近日，在由清科創(chuàng)業(yè)、投資界主辦的“投資界百人會(huì)”上，啟明創(chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人鄺子平作為嘉賓參加了“投資界說：2025，創(chuàng)投有話說”對話環(huán)節(jié)。他分享了啟明創(chuàng)投在AI領(lǐng)域的投資情況、今年的投資計(jì)劃及方向，并表示在科技及消費(fèi)領(lǐng)域，2025年將繼續(xù)看好人工智能方向，并從人工智能生態(tài)鏈的視角進(jìn)行投資決策。他也指出中國工程設(shè)計(jì)產(chǎn)品已經(jīng)憑實(shí)力輻射全球。

啟明創(chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人鄺子平

以下系經(jīng)精編整理的對話實(shí)錄。

主持人：請介紹一下所在機(jī)構(gòu)。

鄺子平：大家好。首先非常感謝清科每年舉辦這樣一場聚會(huì)，讓大家在年初復(fù)盤去年的情況，就新年的一些想法和各位好友溝通。我是來自啟明創(chuàng)投的鄺子平，我們專注于在中國投資科技及消費(fèi)、醫(yī)療健康兩大行業(yè)。

主持人：謝謝。第一個(gè)問題是繞不開的DeepSeek。首先，您對于DeepSeek的闡述和理解是什么？其次，DeepSeek出現(xiàn)后，在協(xié)調(diào)過往投資以及暢想未來投資方面，有哪些變和不變？

鄺子平：DeepSeek這個(gè)話題確實(shí)最近時(shí)時(shí)講、日日講、月月講。我有這樣兩個(gè)觀點(diǎn)：首先啟明創(chuàng)投投資的AI企業(yè)比較多，大模型領(lǐng)域投了智譜AI，還有一些AI基礎(chǔ)設(shè)施、教育應(yīng)用等。過去的兩年，我們在人工智能領(lǐng)域的投資非?；钴S。最近很多朋友跟我聊，一方面是中國的AI脫穎而出，另外的潛臺詞是，你們投的這么多的企業(yè)，還有希望嗎？

DeepSeek的誕生對于中國人工智能產(chǎn)業(yè)而言是非常好的現(xiàn)象。我們過去這兩年堅(jiān)定不移地投資中國本土優(yōu)秀的人工智能企業(yè)。實(shí)際上，美國一家大模型企業(yè)某一輪融資的額度都能超過中國絕大部分大模型企業(yè)估值的總和。我們中國的科學(xué)家、工程師有志氣和能力，難道不能用“小米加步槍”的精神攻下來這一領(lǐng)域嗎？DeepSeek回答了這個(gè)問題。

從DeepSeek-R1宣布開源到變成現(xiàn)象級事件，中間隔了大概兩周左右，這兩周有很多美國數(shù)據(jù)中心都用開源重新跑了一遍，真正的效果也跑出來了，讓人驚艷。微軟CEO在達(dá)沃斯論壇第一次把這一話題帶到了國際舞臺上。

所以，對于我們這些繼續(xù)在中國投本土AI企業(yè)的機(jī)構(gòu)而言，更有信心了。DeepSeek證明了我們能用更少的算力資源跑到世界第一陣營。

第二，DeepSeek同時(shí)也代表了當(dāng)前中國人工智能的發(fā)展水平，這并不是中國其他“六小龍”遙不可及的，不少企業(yè)與DeepSeek在同一陣營，只是沒有出圈。所以，對于在人工智能大模型領(lǐng)域里繼續(xù)耕耘的企業(yè)也好，投資人也好，我覺得DeepSeek是利好和促進(jìn)，同時(shí)還有很多細(xì)分領(lǐng)域和不同商業(yè)模式的探索機(jī)會(huì)。中國不會(huì)只有一家大模型公司，未來的投資機(jī)會(huì)還有很多。2025年我們?nèi)匀豢春眠@個(gè)方向。

主持人：第二個(gè)話題，哪吒說“我命由我不由天”，做投資是由命還是由天？2025年的投資計(jì)劃是比前兩年更多、持平還是繼續(xù)保持謹(jǐn)慎？原因有哪些？

鄺子平：2024年我們投資了70多個(gè)項(xiàng)目，其中新投資項(xiàng)目有30多個(gè)，預(yù)計(jì)2025年差不多依然會(huì)是這個(gè)數(shù)量。

主持人：數(shù)量持平，金額會(huì)不會(huì)更激進(jìn)點(diǎn)？

鄺子平：也差不多。我記得去年金額和2023年沒有太多區(qū)別。

從方向上來看，仍然還是科技及消費(fèi)、醫(yī)療健康。

首先，人工智能是我們科技領(lǐng)域占比最重的子板塊，考慮的是從人工智能整個(gè)生態(tài)鏈的視角看怎樣去投。

第二，中國的工程設(shè)計(jì)產(chǎn)品能力輻射全球，包含了啟明創(chuàng)投投資企業(yè)小米集團(tuán)（01810.HK）的手機(jī)、石頭科技（688169.SH）的掃地機(jī)器人、影石創(chuàng)新的全景攝像機(jī)等大家都很熟悉的C端產(chǎn)品，國際消費(fèi)占比非常高?，F(xiàn)在中國很多To B設(shè)備也越來越有國際競爭力。

主持人：您的機(jī)構(gòu)有沒有開始啟動(dòng)接班傳承計(jì)劃？如果有，會(huì)怎樣考慮在創(chuàng)投行業(yè)做傳承和接班？

鄺子平：很好的一個(gè)話題，也很重要。啟明創(chuàng)投從創(chuàng)立到現(xiàn)在已經(jīng)19年了，明年就要20周年。

傳承、接班制度需要貫穿整個(gè)企業(yè)的發(fā)展過程，不能臨到接班那天才調(diào)整架構(gòu)。啟明創(chuàng)投一直都是合伙人制，主管合伙人都是平權(quán)。大家有一個(gè)共識，應(yīng)該有新一代的接班人上來，老一代退出。有共識后，真正做這個(gè)事情的機(jī)制一直都存在。

最近我們有一位合伙人退休，兩位合伙人升任，其中一位擔(dān)任醫(yī)療健康行業(yè)的共同負(fù)責(zé)人。我們一般是新老結(jié)合，資深合伙人帶年輕合伙人共同在一個(gè)組。每次轉(zhuǎn)變都花費(fèi)大量精力，沒有一個(gè)變化是容易的。我相信在未來一段時(shí)間里，兩位新老合伙人能穩(wěn)定長期地帶領(lǐng)醫(yī)療健康團(tuán)隊(duì)。

我和另外一個(gè)同事繼續(xù)帶領(lǐng)科技團(tuán)隊(duì)一段時(shí)間，某一個(gè)時(shí)間點(diǎn)我這個(gè)位置又會(huì)傳承給另外一位主管合伙人，那時(shí)可能最近升任的合伙人已經(jīng)有新的經(jīng)驗(yàn)，能作為師傅帶其他主管。

主持人：感謝您的分享，一個(gè)可傳承的制度先行，而不是等到傳承時(shí)再改進(jìn)。基于公開信息，您既開始了傳承，還開始了對某A股上市公司的投資，在信息披露可公開的情況下，請您談一談投資上市公司的初衷和想法。

鄺子平：由于涉及上市公司，有些信息無可奉告，這是我最近學(xué)得最多的。確實(shí)有公告，但交易目前還沒有完成，準(zhǔn)確地說我們目前還不是上市公司的實(shí)控人。

說到背景、想法，無外乎這樣兩點(diǎn)。首先，我們一直都從事一級市場的投資工作，投資企業(yè)還是有一定心得。最近這些年，注意到國家開始鼓勵(lì)已上市企業(yè)找到新的增長點(diǎn)，甚至是與本業(yè)不一樣的新增長點(diǎn)。

就增長點(diǎn)來看，我們肯定不會(huì)投日落西山的行業(yè)，投的都是新興企業(yè)。二十來年就在做這個(gè)事情，這個(gè)方面我很有信心，也非常希望做一些嘗試。

在這樣的宏觀背景和方向下，如何幫助一家企業(yè)找到新的增長點(diǎn)，我們有心得和能力。且不論方式是將已投企業(yè)注入上市公司，還是其他賦能幫助已上市的企業(yè)去找到新的增長點(diǎn)。但是我們?nèi)钡氖侵苯右皇值慕?jīng)營經(jīng)驗(yàn)，在未來一段時(shí)間要不斷增強(qiáng)學(xué)習(xí)。

第二，像剛剛開場倪總（編者注：清科集團(tuán)創(chuàng)始人、董事長，清科創(chuàng)業(yè)CEO倪正東）和大家講的，最近這一年，產(chǎn)業(yè)也好，一級市場也好，方方面面的政策都是殷切希望。我們也想辦法做得更好些，把資本市場做得更健康些。也許政策出來時(shí)，大家擔(dān)心的事情比較多，沒有太多同行敢真去做。鼓勵(lì)跨界并購，說鼓勵(lì)我們就去做了，總體來講還是順利積極地往前推進(jìn)，我們對這件事的期望也很大。從各方面信息反饋來看，建議在座各位同行有這方面的想法，看一看可以考慮做。

主持人：感謝您率先吃螃蟹，預(yù)祝交易圓滿完成，在優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)新模式下給各方創(chuàng)造業(yè)績，樹立行業(yè)榜樣。
 

來源 | 投資界