“從中長期來看，LP相信啟明創(chuàng)投對中國機會的看法，也認可我們的團隊?！编椬悠秸f。美元第七期基金募資新聞稿顯示，2019年，啟明創(chuàng)投向出資機構(gòu)分配了超過10億美元的現(xiàn)金回報。
“有驚無險”，談到啟明創(chuàng)投在新冠肺炎疫情蔓延期間完成的11億美元募資，啟明創(chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人鄺子平說。4月9日，啟明創(chuàng)投宣布完成第七期美元基金11億美元募資，該基金將專注于醫(yī)療健康和TMT領(lǐng)域的早期投資。
值得一提的是，新基金將由啟明創(chuàng)投主管合伙人鄺子平、梁颕宇、胡旭波和Gary Rieschel領(lǐng)導。至此，這家成立了近15年的老牌VC管理資產(chǎn)總額超過了53億美元。
2006年，美元基金剛剛大舉入華，啟明創(chuàng)投誕生。此后，中國創(chuàng)投進入一個嶄新階段，一批日后叱咤中國乃至全球創(chuàng)投圈的大佬開始登上歷史舞臺，而由鄺子平、Gary Rieschel聯(lián)合創(chuàng)立的啟明創(chuàng)投，順勢崛起。
如今，這家總部位于中國上海的頭部VC依舊活躍在圈內(nèi)第一陣營。鄺子平向投資界透露，在剛剛過去的一季度，雖然受到疫情影響，但啟明創(chuàng)投投資企業(yè)依然有超過10個項目完成了融資。這也使得啟明創(chuàng)投成為市場上最為活躍的VC機構(gòu)之一。
啟明創(chuàng)投見證且親歷了中國美元VC發(fā)展的過程。
2005年一直被認為是美元基金在中國誕生的元年。在此前一年，硅谷銀行組織了25家美國知名風投機構(gòu)前來中國考察。這一趟十幾天的考察讓這些頂級投資人看到了中國整個經(jīng)濟的變化，他們開始重新考慮在中國的投資策略。
隨后兩年，大批分支機構(gòu)落地中國，而啟明創(chuàng)投也在此時應運而生。2006年，啟明創(chuàng)投成立第一期美元基金，規(guī)模2億美元，到現(xiàn)在第七期美元基金，單只規(guī)模已經(jīng)增至11億美元。
跟以往所有的募資周期相比，這一次的不確定性不同尋常。啟明創(chuàng)投此次募資路演原計劃2月上旬在上海進行，但受疫情影響，1月下旬，團隊果斷將所有安排改為在舊金山進行，在美國“封關(guān)”前，又僅僅用了短短三天，啟明創(chuàng)投全球團隊迅速在大洋彼岸集結(jié)完畢。
事后回看，也正是因為爭取了兩周多的寶貴時間，最終確保了此次募資如期完成。
啟明創(chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人鄺子平向投資界回憶了當時的驚險一幕：“再晚一周，我們就不能登門拜訪了，訪談和盡調(diào)之后的美元LP投審會的流程也因此會受到影響”。
事實上，這場疫情的發(fā)展超出了很多人的預期。自3月以來，新冠肺炎疫情在全球范圍內(nèi)持續(xù)蔓延，跨國商務往來已經(jīng)停滯，國內(nèi)已經(jīng)有部分VC/PE機構(gòu)募資美元基金的計劃不得不擱淺。
所幸，啟明創(chuàng)投的團隊跟時間賽跑，按照原定目標金額和時間表完成了募資。啟明創(chuàng)投主管合伙人梁颕宇感慨：在這么困難的環(huán)境下，啟明創(chuàng)投可以順利地完成融資“是一件非常幸運的事情”。
更難得的是，從第一期到第七期，過去14年的時間里，一批美元LP一直堅定地站在啟明創(chuàng)投背后。鄺子平介紹，本期新基金的出資方包括大學捐贈基金、慈善基金、家族基金和養(yǎng)老金基金等，其中普林斯頓大學投資公司（PRINCO）是2006年啟明創(chuàng)投成立時的錨定投資者，而它也是各期美元基金最大的LP之一。與此同時，幾乎啟明創(chuàng)投每一期美元基金，都會有新的LP加入進來。
在新老LP的陪伴下，經(jīng)過一輪又一輪行業(yè)周期的洗禮，啟明創(chuàng)投已經(jīng)搭建起一套完整、成熟的龐大基金組合。
投資界獲悉，迄今為止啟明創(chuàng)投共管理著九只美元基金，五只人民幣基金，管理資產(chǎn)總額超過53億美元。其中，啟明創(chuàng)投美元上一期即第六期基金的總額為9.35億美元，在2018年4月完成募集。
過去一年，退出難讓VC/PE圈開始放棄以IRR論成敗的傳統(tǒng)評價標準，漸漸把眼光聚焦到DPI——Distributed to Paid in Capital，即是投入資本分紅率。如今，評判一家投資機構(gòu)的標準簡單直白——到底退出了哪些項目，給LP掙了多少錢。
而在這一點上，啟明創(chuàng)投給出了一份實在的成績單。最新數(shù)據(jù)顯示，啟明創(chuàng)投在過去15年中投資了超過350家創(chuàng)新企業(yè)，其中已有35家公司完成上市，另有70余個項目被并購或其他退出。
“從中長期來看，LP相信啟明創(chuàng)投對中國機會的看法，也認可我們的團隊?！编椬悠秸f。美元第七期基金募資新聞稿顯示，2019年，啟明創(chuàng)投向出資機構(gòu)分配了超過10億美元的現(xiàn)金回報。
“我們剛剛收獲了今年的第三個IPO，Schr?dinger、石頭科技、三友醫(yī)療，其中1月上市的Schr?dinger是一家美國公司，啟明創(chuàng)投在這個項目上的回報已經(jīng)超過5倍?！?strong>梁颕宇表示，“從去年的3月底到現(xiàn)在，我們一共上市了7家企業(yè)。”
梁颕宇于2006年受邀加入啟明創(chuàng)投擔任醫(yī)療健康方向的合伙人。過去十四年中，梁穎宇和她的團隊累計投資了超過100個醫(yī)療項目，其中覆蓋了甘李藥業(yè)、再鼎醫(yī)藥、泰格醫(yī)藥、啟明醫(yī)療、康希諾生物等諸多明星醫(yī)療企業(yè)。
2020年，對啟明創(chuàng)投而言將是一個退出大年。目前，啟明創(chuàng)投的投資組合中還有30多家投資企業(yè)正在啟動IPO進程，當中超過半數(shù)是醫(yī)療健康領(lǐng)域的企業(yè)。
科創(chuàng)板的誕生，讓整個創(chuàng)投圈為之振奮，作為背后投資人，啟明創(chuàng)投開始現(xiàn)身其中。4月9日，由啟明創(chuàng)投主管合伙人胡旭波主投的三友醫(yī)療正式登陸科創(chuàng)板，這匹啟明創(chuàng)投在2014年相中的“千里馬”，如今已經(jīng)成長為國內(nèi)脊柱類植入耗材創(chuàng)新醫(yī)療器械龍頭。
眼下的疫情，拉長了一級市場的寒冬。最近兩個月，啟明創(chuàng)投對已參投的350多家企業(yè)進行了逐個摸底，了解他們的經(jīng)營情況。在胡旭波看來，對于大部分企業(yè)而言，最主要的考驗還是現(xiàn)金流。
在這場突然的壓力測試下，作為投資人，啟明創(chuàng)投一方面想盡一切辦法幫助創(chuàng)業(yè)者渡過難關(guān)，另一方面也在通過此次疫情進一步挖掘到那些更能快速適應市場調(diào)整，為客戶提供有價值的產(chǎn)品和服務的公司。
讓胡旭波非常欣喜的是，一些抗壓能力強、反應速度快的企業(yè)和團隊反而在這場疫情中脫穎而出。
胡旭波舉例說，疫情發(fā)生之后，線上問診和醫(yī)藥電商等互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療需求被引發(fā)。2014年，啟明創(chuàng)投投資了微醫(yī)，如今這家公司如今已經(jīng)成為知名的大型移動醫(yī)療平臺。在本次疫情中，微醫(yī)迅速組織全國醫(yī)生資源推出了微醫(yī)互聯(lián)網(wǎng)總醫(yī)院抗疫專區(qū)，提供了超過170萬例在線問診的咨詢服務。
“留足彈藥，要有打一場持久戰(zhàn)的心理準備，這是我對企業(yè)的建議。最重要的是不斷提高自己的產(chǎn)品和服務，堅持長期地研發(fā)投入，以國際一流產(chǎn)品和服務為對標?！焙癫ū硎?，“除此之外，該做什么就做什么，不要受到外部環(huán)境的左右。”
在面對不可測的市場變化時，VC也要做好打一場硬仗的準備。2019年，在給LP提供了一份滿意回報的同時，啟明創(chuàng)投也對自身未來發(fā)展進行了新的探索和嘗試，如今看來，這一舉措恰巧為其迎接當下市場的變動提前做好了準備。
但對于這家底蘊深厚的VC而言，有些決定并不容易做。去年，啟明創(chuàng)投將將清潔技術(shù)板塊劃歸信息技術(shù)板塊，此后，又將信息技術(shù)板塊、互聯(lián)網(wǎng)及消費板塊合并為TMT板塊。
“市場在變，啟明創(chuàng)投也必須要變?！眲?chuàng)投行業(yè)深耕二十余年的鄺子平非常清楚，應對市場變化的重要一步，就是要保證一個投資團隊能夠高效運轉(zhuǎn)，“如今看這個重組是非常及時的一個轉(zhuǎn)變。在未來很長一段時間，我們可以針對市場上不同的需求和機會進行更精準的布局，團隊的協(xié)作和分工也更加明確。”
VC自我優(yōu)化的最終目標是要捕捉到更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)。鄺子平表示，過去十余年間，啟明創(chuàng)投都將目光精準聚焦在醫(yī)療健康和TMT領(lǐng)域。在每一個基金的周期，也會對細分領(lǐng)域做適當調(diào)整。隨著新一期美元基金的募集完成，未來投資的重點聚焦領(lǐng)域?qū)⒗^續(xù)保持在這個大的框架內(nèi)，關(guān)注生物醫(yī)藥、醫(yī)療器械、基因診斷、醫(yī)療服務，信息技術(shù)、人工智能、企業(yè)服務、消費互聯(lián)網(wǎng)及電子商務等領(lǐng)域的投資。
現(xiàn)在的世界跟三個月前的世界已經(jīng)完全不同，所有人都在試圖想象這場疫情之后的世界會是什么樣子，專業(yè)的投資人們也在試圖尋找答案。
過去的五年，一級市場投資的風口換了一波又一波，從移動互聯(lián)網(wǎng)到O2O、到社區(qū)團購、社交電商，熱鬧不斷。進入2020年，疫情又徹底打亂了一級市場的募投管退的節(jié)奏，在充滿不確定的市場環(huán)境下，VC過往的一些打法也正在悄悄發(fā)生變化。
“大家一起把一個更大的獨角獸給拱出來，這種打法可能會變得少一些?！编椬悠街毖裕皩σ恍┕乐当容^高，需要資金比較多，又離錢比較遠的項目，投資人可能會非常小心?！?/strong>
這場疫情超出了所有人的預期，鄺子平感慨，現(xiàn)在有很多事情是大家都看不清楚的?！霸疽詾橐咔槭且粋€短暫的沖擊，但是目前來看，全球蔓延的趨勢給經(jīng)濟帶來的影響暫時還無法估計。作為投資機構(gòu)，最起碼要先將目光放長到一年之后的世界。”
拋開疫情的因素，醫(yī)療健康領(lǐng)域的投資泡沫也已經(jīng)開始被擠出。梁颕宇指出，近兩年來，一些醫(yī)療投資機構(gòu)已經(jīng)開始退場；一家2年投資12家公司的醫(yī)療機構(gòu)，一半的項目已經(jīng)關(guān)掉。具備實力的公司，依然能夠融到很多資金，保持較高的估值水平，而對應地，那些實力不夠強勁的項目，融資非常困難。冰火兩重天的現(xiàn)象，出現(xiàn)在這一領(lǐng)域。
短期的市場波動總是存在的，如何在摒除短期波動給投資判斷帶來的雜音，也考驗著投資人的眼光和決斷力。這段時間，專注醫(yī)療健康投資的梁穎宇經(jīng)常會被問到一個問題，會不會投一些跟應對新冠肺炎疫情有關(guān)的公司。
“我們投的很多醫(yī)療健康企業(yè)都在做著跟抗擊疫情、救治病患相關(guān)的工作，比如誼安醫(yī)療的呼吸機，博奧賽斯、仁度生物的檢測試劑盒在全球應用；千麥醫(yī)療成為火神山、雷神山兩家醫(yī)院的指定檢測機構(gòu)；康希諾生物的新冠病毒疫苗已經(jīng)開始臨床二期試驗。但是，我們不會特意追著跟疫情相關(guān)的公司來投?！?strong>梁穎宇表示，“我們所看到的，都是5-10年之后的事情，二級市場的動蕩很少會改變我們的想法。”
眼下市場的種種變化，在歷經(jīng)了多個周期的啟明創(chuàng)投團隊看來，更像是預警。“單純靠大量燒錢促銷來獲取用戶或交易額，而不是以持續(xù)提升的產(chǎn)品或服務來建立起客戶價值的公司，我們會比較警惕。尤其是在目前市場資金面比較緊張的情況下，這類公司隨時都可能面臨現(xiàn)金流斷流的可能。”胡旭波坦言。
“研發(fā)能力強的，有好的產(chǎn)品和服務的，團隊能夠經(jīng)得起風浪的，任何情況下都能夠奮力前行的企業(yè)，是我們一直看好的?！绷猴I宇說。
回顧17年前，SARS之后，阿里、攜程等企業(yè)一躍而起，可以預測的是，無論市場如何大浪淘沙，總會有一批企業(yè)能夠脫穎而出。談及對未來的期許，“我們在總體回報上要能夠持續(xù)交出好的答卷，這是其一”，鄺子平說，“其二，是希望我們能夠在新的架構(gòu)下，認準一些未來的新潮流，提早布局，投出可圈可點的明星企業(yè)?！?/strong>
