而且在美國軟銀資本擔任實習(xí)生期間，梁颕宇也正好經(jīng)歷了互聯(lián)網(wǎng)泡沫，這給她以后的投資提供了寶貴的經(jīng)驗。“我懂得了哪些東西一定要避免，哪些公司在吹噓財務(wù)預(yù)測，學(xué)懂如何看穿哪些是真、哪些是假。”

在梁颕宇畢業(yè)后，她留在硅谷的PacRim Venture工作了兩年，接觸到不少醫(yī)療科技項目，讓她看到中國醫(yī)療市場潛力很大。期間，梁颕宇廣東順德老家的表叔罹患肝癌，父母讓梁颕宇在美國幫忙搜羅一些先進的藥物或治療方法，梁颕宇最終不負所托找到了一些在美國普及應(yīng)用的藥物和治療方案，但卻受制于尚未取得在內(nèi)地的獲批而無法引進，切膚之痛讓她體會到內(nèi)地醫(yī)療需求的緊迫性，同時也發(fā)現(xiàn)中國醫(yī)療健康市場潛力巨大，這讓梁颕宇有了回國創(chuàng)業(yè)的想法。 

02/
從連環(huán)創(chuàng)業(yè)者到職業(yè)風(fēng)險投資人

2003年回到香港后，梁颕宇把目光瞄準內(nèi)地，先后成立了三家從事腫瘤醫(yī)療器材、醫(yī)院和專科藥的公司。

2005年，前英特爾投資部中國區(qū)總監(jiān)鄺子平與前美國軟銀風(fēng)險投資創(chuàng)始人Gary Rieschel在上海著手成立啟明創(chuàng)投。Gary力邀梁颕宇做醫(yī)療健康方向的合伙人，正忙于創(chuàng)業(yè)并管理多家企業(yè)的梁颕宇，評估后決定做啟明創(chuàng)投的投資合伙人。

2009年，梁颕宇結(jié)束連環(huán)創(chuàng)業(yè)，開始組建并領(lǐng)導(dǎo)啟明創(chuàng)投醫(yī)療健康投資團隊。她帶領(lǐng)啟明創(chuàng)投投資的首個生物醫(yī)藥類項目就是甘李藥業(yè)。日后，憑借此案例，梁颕宇與啟明創(chuàng)投創(chuàng)造了全球VC在醫(yī)療健康領(lǐng)域投資獲得回報最大的紀錄。

1998年甘李藥業(yè)股份有限公司成立，作為中國第一家掌握產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)重組胰島素類似物技術(shù)的公司，甘李藥業(yè)在生產(chǎn)研發(fā)的生物合成人胰島素及其類似物方面處于中國糖尿病市場的領(lǐng)先地位。

但在2006年推出中國第一支超速效人胰島素類似物速秀霖后，甘李藥業(yè)連續(xù)三年的業(yè)績都沒有增長。此外，當時市場上眾多藥企都聚集在胰島素行業(yè)，甘李能否“突圍”？但梁颕宇認為，與其它藥企不同，甘李藥業(yè)生產(chǎn)的是第三代胰島素，也可以造福更多的糖尿病患者。

2009年，國內(nèi)第三代胰島素的市場占有率不足10%，而同期國外已達70%，這意味著第三代胰島素在中國市場有極大的拓展空間。梁颕宇力排眾議，終于在第三次投資決策委員會上通過了對甘李藥業(yè)的投資。2020年6月29日，甘李藥業(yè)成功登陸A股。

實際上，上述提到的甘李藥業(yè)，當時很多人不看好，他們的廠房規(guī)模尚小，跟跨國藥企還有專利官司。時隔10余年，梁颕宇對當時投資甘李藥業(yè)的情景仍是記憶猶新。“甘如忠博士當時的辦公室很簡陋，每個椅子都是破舊的。當時很多人勸我放棄，他們認為甘李藥業(yè)要么被通化東寶收購，要么被禮來訴訟最終倒閉?！?/span>

通過多番盡職審查后，梁颕宇看好甘李藥業(yè)創(chuàng)始人兼董事長甘忠如及其掌握的胰島素技術(shù)，以及糖尿病巨大的市場，所以最終對甘李藥業(yè)進行了投資。從目前結(jié)果看，梁颕宇對了。

03/
看人看研發(fā)能力敢第一個“吃螃蟹”

“我們投資的創(chuàng)始人，風(fēng)格都是執(zhí)行得多，講的少?！绷猴I宇說，“看人，這是一點。另外就是看研發(fā)能力，還有公司的發(fā)展?jié)摿?。如果這些方面都滿足，那么我們就不擔心在某個領(lǐng)域第一個去投。”

啟明創(chuàng)投成立于2006年，是中國最出色的創(chuàng)投基金公司之一，專注于投資TMT、醫(yī)療健康等行業(yè)早期和成長期的優(yōu)秀企業(yè)。目前旗下管理總基金規(guī)模達到59億美元并投資了超過400家企業(yè)。

作為啟明創(chuàng)投中國醫(yī)療健康領(lǐng)域投資的掌舵人，梁颕宇總是通過對創(chuàng)始人及其公司的考察，再結(jié)合自己的研判，最終確定投資哪家公司——而從最終結(jié)果上來看，這些投資無一不證明了她對醫(yī)療行業(yè)的前瞻性判斷。

如梁颕宇投資再鼎醫(yī)藥時，再鼎醫(yī)藥團隊只有兩個人，但梁颕宇也是看好其創(chuàng)始人。

再鼎藥業(yè)的創(chuàng)始人是原紅杉中國的董事總經(jīng)理杜瑩，她曾被美國權(quán)威雜《Fierce Biotech》列為“2015年全球生物醫(yī)學(xué)界12名最杰出的女性”。梁颕宇就是看中了再鼎醫(yī)藥創(chuàng)始人杜瑩的理念與方向，哪怕當時再鼎醫(yī)藥還僅僅是個“雛形”。

在啟明創(chuàng)投投資的18個月后，再鼎醫(yī)藥就已經(jīng)引進了5款海外頂級藥品，并在2017年9月登陸美國納斯達克，成為國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)首家在未產(chǎn)生銷售收入前，以超過10億美元市值上市的企業(yè)。2020年9月，再鼎醫(yī)藥在香港聯(lián)交所二次上市。而再鼎醫(yī)藥獨特的商業(yè)運作也備受市場認可，一度被稱為“再鼎模式”。

而當下的再鼎醫(yī)藥則由1.0模式向3.0模式的跨越式發(fā)展，通過“自主研發(fā)+外部合作”雙輪驅(qū)動，正將自主創(chuàng)新成果推向全球。截至目前，再鼎醫(yī)藥已經(jīng)構(gòu)建了一個超過25個產(chǎn)品的管線，其中12個產(chǎn)品處于臨床后期，3個產(chǎn)品已在國內(nèi)上市，5個產(chǎn)品在美國獲批。以及超過1600人覆蓋全球的團隊，在蘇州擁有用于小分子口服固體制劑和大分子中試生產(chǎn)的兩座自主生產(chǎn)工廠。

對康希諾生物的投資，則是看中了其強大的研發(fā)能力。

康希諾生物2009年于天津注冊成立，從事人用疫苗的研發(fā)、生產(chǎn)和商業(yè)化，是國內(nèi)領(lǐng)先的高科技生物制品企業(yè)。

當梁颕宇決定投資康希諾生物時，這個投資決策同樣也遭遇了質(zhì)疑。2013年底，國內(nèi)乙肝疫苗致死事件，令疫苗生產(chǎn)企業(yè)陷入風(fēng)口浪尖，康希諾生物也不例外。

但梁颕宇依然堅持她此前的判斷：相信康希諾生物團隊的研發(fā)能力與核心競爭力。2016年，啟明創(chuàng)投以3120萬美元領(lǐng)投康希諾生物。2017年，啟明創(chuàng)投又作為老股東繼續(xù)投資了該公司。

然而，2018年7月爆發(fā)的長生生物事件使疫苗行業(yè)再遭重創(chuàng)。

 “那段時間還是挺不容易的，因為公司IPO也出了時間表，長生生物事件發(fā)生后，我們一直在與不同的二級市場的投資者會面，同時也在與券商溝通。”梁颕宇向21世紀經(jīng)濟報道記者介紹說，每一個推介會，管理團隊和她都會一次次著重向投資人說明康希諾生物與長生生物的差別，以及康希諾生物未來的發(fā)展方向。

最終，2019年3月，康希諾生物在香港聯(lián)交所主板H股上市。2020年8月13日，康希諾生物正式登陸科創(chuàng)板，成為科創(chuàng)板開板以來首只“A+H”疫苗股，開盤首日大漲124.1%。

康希諾生物與軍事科學(xué)院陳薇院士團隊合作研發(fā)的重組新型冠狀病毒疫苗（5型腺病毒載體）克威莎TM也于今年2月25日獲國家藥監(jiān)局批準附條件上市，成為國內(nèi)首個獲批的腺病毒載體新冠疫苗。

實際上，在投資的過程中，因為醫(yī)藥領(lǐng)域過于專業(yè)，不僅VC還包括二級市場投資者等在內(nèi)也都會有一些不同的理解甚至誤解。梁颕宇向21世紀經(jīng)濟報道記者舉了這樣一個例子：“如提到新藥研發(fā)企業(yè)加科思時，很多二級市場的投資者提及不投的原因是，這個公司的藥都已經(jīng)license -out給跨國大藥企艾伯維了。但他們忽略了一個事實，那就是企業(yè)的產(chǎn)品管線上還有其他的新藥，陸陸續(xù)續(xù)都會出來的?！?/span>

梁颕宇進一步分析說，有很多在香港的新藥上市公司，他們確實有一個pipeline（管線）的列表，看上去是有10個藥齊頭并進在研發(fā)中，但不一定都是創(chuàng)新藥，可能是me-better，因此如果拿這些公司去與做新藥研發(fā)的加科思相比，的確沒有可比性。

 “現(xiàn)在的創(chuàng)新企業(yè)，其商業(yè)模式有很多種，只要本身的產(chǎn)品優(yōu)秀，肯定可以實現(xiàn)商業(yè)價值，甚至可以開拓更多的海外市場?！绷猴I宇強調(diào)。

04/
面對行業(yè)泡沫  永葆當年初心

雖然投資過程中會面臨種種不確定，但梁颕宇仍然保持著樂觀的心態(tài)，“作為風(fēng)險投資人，最大的榮幸就是可以從零開始，慢慢看到一個公司的成長?！?/strong>

曾親歷過互聯(lián)網(wǎng)泡沫時代的梁颕宇認為，當下過熱的醫(yī)療投資行業(yè)估值過高，也存在泡沫?！?strong>有些醫(yī)療公司估值二三十億美元，其實實際只有五億美元左右。為什么能達到二三十億美元？我覺得大家可能沒有仔細考慮這些上市公司的執(zhí)行能力、商業(yè)化能力，以及產(chǎn)品獲批后的銷售渠道、定價、醫(yī)保、市場規(guī)模等問題。”

此外，在梁颕宇看來，現(xiàn)在有太多公司直接上一些項目或者賺快錢，而這些公司的產(chǎn)品質(zhì)量、專利缺乏專人進行把關(guān)，很多人只是想著投一個早期的醫(yī)療項目，三四年后公司上市就立刻逃離。

 “這種行為對整個醫(yī)療板塊，包括港交所、科創(chuàng)板，都是不健康的。這樣會使得很多公司的質(zhì)量逐漸下滑，這些公司就容易破發(fā)?！绷猴I宇補充說。

雖然認為當下的醫(yī)療投資存在泡沫，但梁颕宇認為醫(yī)療投資領(lǐng)域不會出現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)那么大的泡沫。“其實這也需要一個學(xué)習(xí)的過程。像港交所18A才剛過了三年的周期，但是美國已經(jīng)做了三十多年的生物醫(yī)藥板塊。所以我覺得不論是香港，還是整個行業(yè)生態(tài)，包括券商、律師、分析師、二級市場投資者，大家都需要學(xué)習(xí)，最終整個行業(yè)才有可能慢慢上升?！?/span>

談到未來的投資方向，梁颕宇表示，啟明創(chuàng)投的團隊每年都會投幾十個項目，所以對每一個領(lǐng)域，都會繼續(xù)投資、跟進，包括創(chuàng)新藥、器械、診斷、服務(wù)等，在未來的一兩年，還是會扎根在這些領(lǐng)域，不會有太大的改變。

 “我們啟明創(chuàng)投，是同創(chuàng)始人一起共進退的，雖然有時候挺辛苦，而且壓力特別大，但這是我們的一個風(fēng)格。”梁颕宇說他們就是這樣，與創(chuàng)始人保持良好的關(guān)系，一起把公司建好、發(fā)展好。

在此次新冠疫情暴發(fā)時就開始承擔武漢火神山和雷神山醫(yī)院項目檢測工作的千麥醫(yī)療，便是啟明創(chuàng)投和梁颕宇一起共進退的企業(yè)之一。

2008年至2009年，梁颕宇有機會投資艾迪康，但最終未成行。后艾迪康創(chuàng)始人兼CEO在5、6年前離開再創(chuàng)業(yè)創(chuàng)立千麥醫(yī)療，梁颕宇便開始投資千麥醫(yī)療，他們是專業(yè)從事醫(yī)療診斷的第三方獨立醫(yī)學(xué)實驗室，主要從事臨床檢驗服務(wù)、藥物臨床試驗服務(wù)、科研服務(wù)，同時為各醫(yī)療機構(gòu)提供實驗室信息管理系統(tǒng)支持、ISO15189、美國病理家協(xié)會CAP等質(zhì)量體系咨詢服務(wù)、SOP流程建設(shè)及外審服務(wù)。

梁颕宇說這個領(lǐng)域需要慢慢地積累，挺不容易的，靠每幾十塊、幾十塊的測試加起來的。但千麥醫(yī)療每年的增長及收入都是很不錯的。但大概在三年前，那位創(chuàng)始人不幸病逝，當初梁颕宇投這個企業(yè)也就是因為他，占比百分之二十多。在當時一個周一的會議上，梁颕宇也及時將此信息周知其團隊，有人認為這樣的背景下，可以考慮將公司賣掉。

梁颕宇說需要等一等，應(yīng)該在他們的心情平和下來后詳細談，緊接著的三周，她就帶著團隊去跟千麥醫(yī)療COO及其團隊聊，了解團隊以及創(chuàng)始人太太的想法，并且告知他們可以有兩條線：一是賣掉公司，另一個就是如果繼續(xù)按照創(chuàng)始人的理想繼續(xù)推進公司發(fā)展，啟明創(chuàng)投會支持繼續(xù)往前推。

梁颕宇說雖然期間還有幾個投資人離開，但啟明創(chuàng)投愿意跟這個團隊共進退。一年半前，公司在整個領(lǐng)域里面排名第九，去年年初的時候，他們率先沖進疫區(qū)，并做了雷神山、火神山主要的診斷中心。截至目前，他們已經(jīng)在全中國排名第四。

 “我記得在武漢封城那天，千麥醫(yī)療COO還跟我們說他要帶著團隊進去，他們要配合組建雷神山、火神山醫(yī)院的第三方檢測中心。但他們說沒有口罩，問可不可以幫他們?nèi)フ?？剛好我那個時間在美國，我說好，我們幫你立刻去找，所以我們馬上成立了一個抗擊新冠肺炎的CEO微信群，包括微醫(yī)集團董事長廖杰遠、樹蘭醫(yī)療集團總裁鄭杰、妙手醫(yī)生創(chuàng)始人兼CEO何濤，誼安醫(yī)療創(chuàng)始人、董事長李長纓等，大家想辦法去找物資，找到之后立刻對接給他們。”梁颕宇回憶說，千麥醫(yī)療一路走來確實不容易。

在梁颕宇看來，醫(yī)療是有溫度的，而作為醫(yī)療健康企業(yè)背后的創(chuàng)投，也是有溫度的，天然打著很深的“醫(yī)療烙印”，有著很強的醫(yī)療屬性。從回報而言，與醫(yī)療發(fā)展周期一樣同具有較長的周期性，同時也可以為醫(yī)療健康行業(yè)的發(fā)展去貢獻力量，讓優(yōu)秀的企業(yè)成長，從而滿足更多的醫(yī)療需求。

 “投資健康醫(yī)療是對人類本身最好的投資，是對生命質(zhì)量和尊嚴最本質(zhì)的尊重，也將給人類自身帶來最大的回饋和收益。談這場戀愛，終身無悔?！?/strong>這是梁颕宇在自己的《奇遇-我在中國的風(fēng)投日子》一書中寫下的一段話。