編者按：日前，清科發(fā)布2022年度盤(pán)點(diǎn)，指出中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)的熱度集中于科創(chuàng)行業(yè)，硬科技領(lǐng)域吸引力居高，半導(dǎo)體、機(jī)械制造等行業(yè)逆勢(shì)上揚(yáng)。面對(duì)跌宕起伏的外部環(huán)境，硬科技投資領(lǐng)域發(fā)生了哪些變化？

在此前36氪WISE2022新經(jīng)濟(jì)之王大會(huì)上，啟明創(chuàng)投合伙人周志峰發(fā)表了一場(chǎng)名為《硬科技創(chuàng)業(yè)與投資的冰與火之歌》的演講，他首先分享了2022年硬科技宏觀形勢(shì)的確定性與不確定性，并就人工智能、半導(dǎo)體、智能汽車(chē)的現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢(shì)展開(kāi)進(jìn)一步分析，突出應(yīng)以長(zhǎng)線思維應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化。啟明創(chuàng)投微信公眾號(hào)經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。

啟明創(chuàng)投合伙人周志峰

不同于市場(chǎng)中多數(shù)人的悲觀情緒，周志峰對(duì)未來(lái)依然充滿樂(lè)觀精神，他以三個(gè)啟明創(chuàng)投重點(diǎn)關(guān)注的科技領(lǐng)域?yàn)槔篈I、半導(dǎo)體和電動(dòng)智能汽車(chē)，這些領(lǐng)域都在發(fā)生外界未必全然知曉的變化。

以下系經(jīng)36氪精編整理的周志峰演講實(shí)錄：

大家好，我是啟明創(chuàng)投的周志峰，我向大家分享的題目是《硬科技創(chuàng)業(yè)與投資的冰與火之歌》。相信每個(gè)人都知道2022年是充滿太多不確定性的一年，硬科技走在時(shí)代前沿，經(jīng)歷這種不確定性的級(jí)別、程度也是最大的。

01/
2022年硬科技行業(yè)的冰與火

面對(duì)這么多不確定性，我們?cè)?022年對(duì)于硬科技確定的是什么？

2022年，全球的二級(jí)市場(chǎng)股市發(fā)生了重大的下行振蕩，尤其是美國(guó)的科技股下跌非常多。其實(shí)看一看全球排名前十五大的交易所，很有意思，代表硬科技創(chuàng)新底色的中國(guó)科創(chuàng)板1至9月的募資金額是全球第一。

科創(chuàng)板在2022年前三個(gè)季度的募資金額比美國(guó)的納斯達(dá)克和紐交所加在一起的募資金額還要大，這代表了科創(chuàng)板硬科技企業(yè)IPO并沒(méi)有太多受市場(chǎng)上下波動(dòng)的影響，而是有一個(gè)持續(xù)發(fā)展的驅(qū)動(dòng)力。

另外，二十大召開(kāi)后，國(guó)家將科技作為第一生產(chǎn)力，實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的發(fā)展策略，所以我也很有信心在接下來(lái)一兩年中，可以看到國(guó)家對(duì)硬科技創(chuàng)新更多的扶持和鼓勵(lì)。

除了上面提到兩個(gè)“火”以外，那“冰”有什么？

其中一個(gè)是由于地緣政治沖突的加劇，確實(shí)影響到中國(guó)硬科技的創(chuàng)新。大家都知道以前美國(guó)對(duì)于中國(guó)科技發(fā)展的一些制衡更多體現(xiàn)在單點(diǎn)，會(huì)將一些高科技企業(yè)放上實(shí)體清單實(shí)施出口限制，但2022年有一個(gè)很大的變化，這種制衡從單點(diǎn)公司變成了針對(duì)中國(guó)某一個(gè)行業(yè)甚至某一個(gè)市場(chǎng)的制裁。

但是在11月的第二周，我們也看到了一個(gè)新的動(dòng)態(tài)。全球最大的GPU公司英偉達(dá)發(fā)布了一款名為A800的產(chǎn)品，這款產(chǎn)品是專(zhuān)門(mén)面向中國(guó)市場(chǎng)的，它在原有的對(duì)中國(guó)限制出口的A100旗艦GPU基礎(chǔ)上做了一些裁減，從而能夠用A800去滿足中國(guó)市場(chǎng)的巨大需求，所以這也是一個(gè)用市場(chǎng)力量來(lái)應(yīng)對(duì)制裁的舉措，對(duì)行業(yè)而言是比較好的消息。

很多人說(shuō)2022年是資本寒冬，很多海外資本對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的投資都比較猶豫，但其實(shí)也有好的信號(hào)。比如啟明創(chuàng)投在2022年完成新基金的募集，其中包括25億美元新一期美元基金的超募。這意味著即使有這么多的不確定性，但海外的資本依然非?？春弥袊?guó)的發(fā)展，尤其是中國(guó)科技創(chuàng)新的發(fā)展。

以上跟大家分享了2022年發(fā)生的一些很確定的宏觀形勢(shì)的變化，接下來(lái)我從硬科技中挑選兩三個(gè)領(lǐng)域，來(lái)回顧一下2022年，并展望一下2023年。

02/
底層技術(shù)突破
驅(qū)動(dòng)AI成為風(fēng)口

第一個(gè)想聊的是人工智能。2022年夏天開(kāi)始，從美國(guó)硅谷到中國(guó)整個(gè)科技界有了一個(gè)非常熱的概念叫“AIGC”，這個(gè)詞其實(shí)是中國(guó)媒體發(fā)明的，在硅谷更多稱(chēng)為Generative AI，即生成式AI。它的起因是因?yàn)锳I繪畫(huà)平臺(tái)Midjourney用AI生成的畫(huà)作獲得了美國(guó)某一數(shù)字藝術(shù)大賽的第一名，突然間大家驚呼AI已經(jīng)可以用來(lái)創(chuàng)作，AI未來(lái)是否會(huì)取代藝術(shù)工作者，為人類(lèi)創(chuàng)造各種各樣的藝術(shù)品？

此前，我們看到在中國(guó)和美國(guó)的硅谷，大概有100家的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)沖進(jìn)AI生成這個(gè)新領(lǐng)域，做了各種各樣的產(chǎn)品。譬如Astria.AI的創(chuàng)作平臺(tái)可以生成自畫(huà)像。我是特別不愿意照相的一個(gè)人，有了這種AI生成技術(shù)，是不是未來(lái)就更不需要去照相了？我只需要給到AI一個(gè)我想要的主題、風(fēng)格、背景，它就會(huì)幫我生成圖片，我就不用去照相館了，所以這也是AI生成給普通消費(fèi)者帶來(lái)的很多的想象空間。

為什么AI生成一夜之間變成了風(fēng)口？它的底層驅(qū)動(dòng)力究竟是什么？我們做了很多系統(tǒng)性的研究。我覺(jué)得最重要的還是底層的技術(shù)突破，而技術(shù)突破的核心就是大模型。

現(xiàn)在火爆的圖像生成、視頻生成、蛋白質(zhì)結(jié)構(gòu)生成等，本質(zhì)是大模型從文本生成擴(kuò)展到多模態(tài)應(yīng)用。2020年年中，美國(guó)通用人工智能研究組織Open AI宣布了一個(gè)大模型叫做GPT-3，GPT-3擁有了1750億的參數(shù)。在過(guò)去10年中，比較標(biāo)準(zhǔn)的一個(gè)自然語(yǔ)言處理的模型，通常有幾百萬(wàn)個(gè)參數(shù)，所以這個(gè)大模型比起之前的AI模型，起碼在模型體量上是一個(gè)幾萬(wàn)到幾十萬(wàn)倍的增長(zhǎng)。

因?yàn)樾碌拇竽Ｐ停珹I在很多語(yǔ)言處理領(lǐng)域展示出的能力超越了人類(lèi)，所以大模型的效果是非常好的。除了更好的效果，從產(chǎn)業(yè)界角度來(lái)看，對(duì)產(chǎn)業(yè)的影響更大的是大模型具備了超強(qiáng)的泛化能力。深度學(xué)習(xí)發(fā)展了10年，到現(xiàn)在我們提及優(yōu)秀的AI企業(yè)，往往還是那些科技大廠、AI獨(dú)角獸，為什么？因?yàn)橹挥羞@些少數(shù)的企業(yè)擁有頂級(jí)的AI人才、算法工程師，才可以完成對(duì)模型的調(diào)參、優(yōu)化，讓人工智能在某些狹義場(chǎng)景中達(dá)到令人滿意的效果，實(shí)現(xiàn)商業(yè)化落地。但是其他廣大的行業(yè)和企業(yè)中是非常缺乏AI人才的，所以這嚴(yán)重阻礙了AI去賦能百業(yè)。

但是大模型有很好的泛化能力，可以完成多種自然語(yǔ)言處理任務(wù)。各個(gè)行業(yè)可以直接使用大模型的能力，不需要本身具備很強(qiáng)的AI算法工程能力，也不需要特別的遷移學(xué)習(xí)或特殊數(shù)據(jù)集訓(xùn)練，就可以利用到AI能力去構(gòu)建下游應(yīng)用。所以我覺(jué)得是大模型的泛化能力，有可能在未來(lái)10年讓AI真正成為像水和電一樣的一種公共設(shè)施，幫助各行各業(yè)實(shí)現(xiàn)智能化，這是它更大的意義。

啟明創(chuàng)投作為國(guó)內(nèi)最活躍、也是最早布局人工智能領(lǐng)域的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)之一，我們?cè)诮鼛啄昝芮械匮芯亢陀^察AI的新發(fā)展。我們認(rèn)為AI在2022年開(kāi)啟了一個(gè)新的10年，未來(lái)AI產(chǎn)業(yè)的生態(tài)也會(huì)發(fā)生新變化，這種生態(tài)跟過(guò)去10年是很不一樣的。

我們認(rèn)為會(huì)有三種類(lèi)型的機(jī)構(gòu)或者企業(yè)：

第一種，如Open AI、北京智源、科技巨頭內(nèi)部的人工智能研究院，他們擁有大規(guī)模的資源和研發(fā)經(jīng)費(fèi)，將不斷地創(chuàng)造出更先進(jìn)的大模型。

第二種，某些科技公司或創(chuàng)業(yè)企業(yè)，他們會(huì)基于這些大模型進(jìn)行進(jìn)一步的優(yōu)化，如針對(duì)某些細(xì)分領(lǐng)域進(jìn)行模型蒸餾和剪枝，使之更緊湊、更輕量，變成簡(jiǎn)單易用的AI基礎(chǔ)設(shè)施，對(duì)外輸出能力。

第三種，面向終端用戶的應(yīng)用公司，這類(lèi)企業(yè)只需尋找到使用場(chǎng)景，而不需要擁有很強(qiáng)的AI能力，直接可以從基礎(chǔ)設(shè)施中獲取AI能力，嵌入到應(yīng)用中，提供給用戶。

雖然近幾個(gè)月中有很多AI生成的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)也都獲得了上百萬(wàn)規(guī)模的用戶數(shù)，但我們認(rèn)為AIGC（生成式AI技術(shù)）還要經(jīng)歷很多年的基礎(chǔ)技術(shù)發(fā)展。它的基礎(chǔ)設(shè)施會(huì)越來(lái)越健全，然后會(huì)首先在一些To B場(chǎng)景落地，最后才會(huì)誕生一些真正的To C的殺手級(jí)應(yīng)用。

03/
半導(dǎo)體是創(chuàng)投市場(chǎng)
最活躍的一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域

另外一個(gè)領(lǐng)域是半導(dǎo)體。半導(dǎo)體行業(yè)雖然經(jīng)歷了新的出口管制，但其實(shí)整個(gè)半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展還是非常好的。科創(chuàng)板上半年54家IPO企業(yè)中，有30%是半導(dǎo)體企業(yè)。可以說(shuō)在創(chuàng)投市場(chǎng)，半導(dǎo)體是最活躍的一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域。

芯片創(chuàng)業(yè)大潮在中國(guó)已經(jīng)歷經(jīng)了三、四年的發(fā)展，按照芯片從設(shè)計(jì)到量產(chǎn)的客觀規(guī)律，這些創(chuàng)業(yè)公司正好到了一個(gè)在商業(yè)化上交成績(jī)單的節(jié)點(diǎn)。2023年我們認(rèn)為半導(dǎo)體行業(yè)會(huì)發(fā)生很多的公司并購(gòu)和整合，無(wú)法實(shí)現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)交付的公司，將會(huì)被其他企業(yè)收購(gòu)，這是值得大家關(guān)注的一個(gè)新的趨勢(shì)。同時(shí)，汽車(chē)、VR/AR等一些新的應(yīng)用，創(chuàng)造了一些芯片的新需求，而這些新需求也即將上量，因此也是非常具備創(chuàng)業(yè)和投資價(jià)值的。

在半導(dǎo)體設(shè)備和材料領(lǐng)域，也有很大的發(fā)展。過(guò)去，媒體更喜歡盯著一些中國(guó)高級(jí)制程的制造環(huán)節(jié)，但其實(shí)無(wú)論是從中國(guó)或者全球產(chǎn)業(yè)來(lái)看，超過(guò)80%的產(chǎn)能是基于成熟制程的。所以基于成熟制程的半導(dǎo)體設(shè)備和材料，依然有很多創(chuàng)業(yè)和投資的機(jī)會(huì)。中國(guó)的自給率還是非常低的，需要我們?cè)谖磥?lái)幾年不斷地提升成熟制程的自給率。

04/
中國(guó)造車(chē)的崛起
會(huì)重塑上游產(chǎn)業(yè)鏈

最后和大家聊聊新能源智能汽車(chē)。2022年是中國(guó)新能源智能汽車(chē)?yán)锍瘫囊荒?，我們?cè)陔妱?dòng)乘用車(chē)銷(xiāo)量上又翻了一倍多，而且到年末滲透率已經(jīng)逼近30%，那就意味著在中國(guó)，每賣(mài)出的3輛乘用車(chē)中就有1輛是新能源汽車(chē)。

在燃油車(chē)時(shí)代，基本上消費(fèi)者是青睞國(guó)際大品牌、百年老品牌的，但是在電動(dòng)汽車(chē)時(shí)代，中國(guó)銷(xiāo)量前十大的電動(dòng)乘用車(chē)品牌中只有特斯拉一個(gè)外國(guó)品牌，剩下的都是中國(guó)本土品牌，這是非常大的變化。中國(guó)也成為全球電動(dòng)車(chē)第一出口大國(guó)。

在智能駕駛上，我們看到在2022年L2、L2+級(jí)別的輔助駕駛已經(jīng)開(kāi)始規(guī)模化量產(chǎn)交付。除了乘用車(chē)的電動(dòng)化和智能化，商用車(chē)在2022年的發(fā)展更快。如電動(dòng)重卡，去年前三季度銷(xiāo)量比前年增長(zhǎng)了3倍多，因?yàn)殡妱?dòng)重卡對(duì)于碳排放的影響會(huì)比乘用車(chē)要大很多倍。中國(guó)造車(chē)的崛起，一定會(huì)對(duì)上游產(chǎn)業(yè)鏈，比如說(shuō)新的傳感器、芯片、軟件，都會(huì)造成重大的顛覆，為中國(guó)企業(yè)和投資機(jī)構(gòu)帶來(lái)很多的機(jī)會(huì)。

在啟明創(chuàng)投，我們一直認(rèn)為硬科技——無(wú)論是創(chuàng)業(yè)還是投資，都是長(zhǎng)期主義的修行與實(shí)踐，因?yàn)橛部萍嫉牡讓右?guī)律非常明顯，很多領(lǐng)域都有明確的發(fā)展周期。希望大家能夠追尋本質(zhì)，因此產(chǎn)生足夠的耐心和篤定感，從而長(zhǎng)期地為之奮斗、努力，才能真正抵達(dá)我們硬科技的星辰大海。

 

來(lái)源 | 36氪