編者按：15年來(lái)，啟明創(chuàng)投見證了硬科技產(chǎn)業(yè)的突破和崛起，投資了諸多以硬科技為主的高成長(zhǎng)創(chuàng)新企業(yè)。

今天，啟明創(chuàng)投推出“啟明·硬科技”欄目，在這個(gè)新欄目中，我們將展示啟明創(chuàng)投對(duì)硬科技產(chǎn)業(yè)的洞察和見解，探尋科技與創(chuàng)新的力量。

日前，啟明創(chuàng)投執(zhí)行董事陳南受邀出席“投資有道，財(cái)富有余”東東有魚2022年資產(chǎn)配置展望云盛典，并發(fā)表《迎接硬科技投資的黃金時(shí)代》主題演講。

啟明創(chuàng)投執(zhí)行董事陳南

陳南介紹了啟明創(chuàng)投的發(fā)展歷程，啟明創(chuàng)投在科技領(lǐng)域過(guò)往的投資業(yè)績(jī)，以及未來(lái)的投資策略。針對(duì)投資者關(guān)注的私募股權(quán)投資如何前瞻投資機(jī)遇，陳南以專業(yè)視角進(jìn)行了深入解讀。

01/
從發(fā)現(xiàn)價(jià)值到創(chuàng)造價(jià)值

啟明創(chuàng)投成立于2006年，是一家有15年歷史的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，投出了包括科技、互聯(lián)網(wǎng)及消費(fèi)、醫(yī)療健康等多個(gè)主要賽道的早期項(xiàng)目的頭部公司和獨(dú)角獸。

同時(shí)專注于科技和醫(yī)療健康兩個(gè)領(lǐng)域，并且業(yè)績(jī)出色，這在VC行業(yè)并不常見。VC投資起源并興盛于美國(guó)，VC行業(yè)1970年誕生后的40年里，美國(guó)共出現(xiàn)了3000家VC公司，共募集了大約6000只VC階段（早期）的風(fēng)險(xiǎn)投資基金。殘酷的是，其中有三分之二的VC只募到了1只基金，就逐漸凋零。

啟明創(chuàng)投已經(jīng)是公認(rèn)的業(yè)績(jī)常青的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)。截至目前，啟明創(chuàng)投一共有10只美元基金和6只人民幣基金，已募管理資產(chǎn)總額達(dá)到62億美元。啟明在15年的時(shí)間里面共投資了超過(guò)430家企業(yè)，已上市/并購(gòu)/退出的企業(yè)超170家，其中已IPO企業(yè)超過(guò)50家。

在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中，啟明創(chuàng)投扮演了創(chuàng)新的推動(dòng)者的角色。一方面啟明創(chuàng)投以專業(yè)眼光發(fā)現(xiàn)價(jià)值并創(chuàng)造價(jià)值，投資了非常優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)企業(yè)；另外一方面也獲得了很多長(zhǎng)期的資金，包括政府引導(dǎo)基金、來(lái)自大型保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)基金，以及母基金、大型央企國(guó)企的基金等，此外，已經(jīng)投資或者上市的投資企業(yè)，也成為啟明創(chuàng)投的LP。

從全球范圍看，啟明創(chuàng)投的美元基金也受到常青藤大學(xué)的捐贈(zèng)基金，及慈善基金等的支持與認(rèn)可。

02/ 
專注科技領(lǐng)域15年

啟明創(chuàng)投在科技領(lǐng)域的投資有著突出表現(xiàn)。過(guò)去的十幾年中，啟明創(chuàng)投已經(jīng)完成科技行業(yè)投資超過(guò)80家，有60家企業(yè)成為細(xì)分領(lǐng)域的頭部企業(yè)，其中38家位列行業(yè)第一，包括小米集團(tuán)、石頭科技、壁仞科技等這些大家耳熟能詳?shù)拿餍瞧髽I(yè)。

啟明創(chuàng)投在科技領(lǐng)域的投資經(jīng)歷了三個(gè)階段。第一階段是2006年至2010年，當(dāng)時(shí)，啟明創(chuàng)投已經(jīng)提前嗅到科技領(lǐng)域巨大的投資機(jī)遇，開始慢慢探索。第二個(gè)階段是2010年移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)啟動(dòng)之后，啟明創(chuàng)投通過(guò)對(duì)小米的投資正式擴(kuò)大科技領(lǐng)域的投資，并加大力度。第三階段是2014年組建覆蓋全領(lǐng)域的專業(yè)投資團(tuán)隊(duì)。這一舉措領(lǐng)先于行業(yè)。通過(guò)這一團(tuán)隊(duì)，啟明創(chuàng)投覆蓋了全領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)，并且能夠及時(shí)、準(zhǔn)確地預(yù)判科技領(lǐng)域的趨勢(shì)。

重倉(cāng)明星項(xiàng)目獲得出色回報(bào)，是啟明創(chuàng)投的重要特點(diǎn)之一。以小米集團(tuán)為例，從2010年小米剛誕生時(shí)啟明創(chuàng)投便參與了早期投資，早期一筆500萬(wàn)美元的投資在小米上市前退出，回報(bào)高達(dá)866倍。而更重要的是，啟明創(chuàng)投不僅在單個(gè)項(xiàng)目上取得了優(yōu)異的投資業(yè)績(jī)，同時(shí)還與小米建立了深厚的關(guān)系，保持著緊密的互動(dòng)。啟明創(chuàng)投作為知名創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，加入小米的生態(tài)伙伴的網(wǎng)絡(luò)，孵化和扶持小米生態(tài)鏈公司，并創(chuàng)造了不俗的回報(bào)。

陳南認(rèn)為，啟明創(chuàng)投在科技領(lǐng)域突出的業(yè)績(jī)表現(xiàn)與其早期對(duì)科技趨勢(shì)的預(yù)判是分不開的。

陳南透露，啟明創(chuàng)投通過(guò)上市、并購(gòu)等方式退出的投資企業(yè)超過(guò)170家，出資人也因此獲得了豐厚的回報(bào)。以啟明創(chuàng)投15年來(lái)已經(jīng)回收的現(xiàn)金及持有上市公司的股票計(jì)，總額遠(yuǎn)超其所管理的基金總規(guī)模。

陳南表示，在創(chuàng)投行業(yè)，這是一個(gè)重要的信號(hào)，表明啟明創(chuàng)投已經(jīng)成為公認(rèn)的業(yè)績(jī)常青VC機(jī)構(gòu)。值得期待的是，隨著啟明創(chuàng)投夯實(shí)基礎(chǔ)，繼續(xù)穩(wěn)步向前，這樣的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，有明顯加速的跡象。

03/ 
穩(wěn)健穿越周期

陳南表示，未來(lái)在科技領(lǐng)域投資中，VC行業(yè)中要想做到很優(yōu)秀的成績(jī)，捕捉到未來(lái)十年二十年的機(jī)會(huì)，團(tuán)隊(duì)是核心推動(dòng)力。

啟明創(chuàng)投的科技投資團(tuán)隊(duì)如下三大特點(diǎn)：第一，團(tuán)隊(duì)成員來(lái)自于各行各業(yè)，并非純粹的金融背景，經(jīng)過(guò)行業(yè)錘煉。

第二，團(tuán)隊(duì)傳承完整。啟明創(chuàng)投的投資團(tuán)隊(duì)有著非常好的協(xié)作經(jīng)歷和傳承過(guò)程，對(duì)于如何判斷科技領(lǐng)域趨勢(shì)，如何布局、運(yùn)用什么樣的策略，有著統(tǒng)一、和諧的思路，以及成熟、科學(xué)的投資方法論。 

第三，團(tuán)隊(duì)有著敏銳的嗅覺和預(yù)判未來(lái)科技趨勢(shì)的能力。這是啟明創(chuàng)投團(tuán)隊(duì)最鮮明、也是最重要的特點(diǎn)，同時(shí)也過(guò)去15年是啟明創(chuàng)投提前在大趨勢(shì)到來(lái)的時(shí)候，抓住頭部企業(yè)核心的因素。啟明創(chuàng)投的團(tuán)隊(duì)能夠在大量數(shù)據(jù)、調(diào)研和研究的基礎(chǔ)上不斷蓄能，在很多科技趨勢(shì)真正到來(lái)之前捕捉到投資機(jī)會(huì)。

提及未來(lái)5到10年，甚至20年，中國(guó)投資的機(jī)會(huì)。陳南表示，科技創(chuàng)業(yè)有著非常大的勢(shì)能。“從宏觀大環(huán)境上來(lái)講，我們正處于人口紅利向工程師紅利轉(zhuǎn)變的大時(shí)代?！惫こ處熀诵牡馁Y產(chǎn)就是頭腦與科技，中國(guó)想要持續(xù)地增長(zhǎng)，提高人均GDP，就要提高生產(chǎn)效率，這個(gè)目標(biāo)要靠什么？“必須要靠科技的創(chuàng)新，能夠幫助提高效率，這樣才能達(dá)到我們的宏偉目標(biāo)?！?/p>

具體來(lái)看，未來(lái)10年比較大的投資機(jī)會(huì)，主要集中在企業(yè)SaaS軟件，基于過(guò)去幾年所形成的云計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施優(yōu)勢(shì)上的機(jī)會(huì)，以及所產(chǎn)生的面向To B端明確的科技投資機(jī)會(huì)。陳南認(rèn)為，這些領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)具備“天時(shí)地利人和”的特點(diǎn)，并正處于爆發(fā)的前夜。

天時(shí)。對(duì)比美國(guó)，中國(guó)市場(chǎng)上云計(jì)算巨頭的業(yè)績(jī)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了美國(guó)同行5年前的水平，云計(jì)算的基礎(chǔ)設(shè)施已經(jīng)在中國(guó)遍地開花，處于成熟階段的初始階段。

另一方面，軟件側(cè)或者云計(jì)算的基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，例如5G、IoT、人工智能、云計(jì)算等都對(duì)半導(dǎo)體提出了很高的要求，這個(gè)要求給中國(guó)半導(dǎo)體科技前沿領(lǐng)域創(chuàng)造了全新的增量市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。

地利。小米、華為等企業(yè)成為手機(jī)行業(yè)的全球領(lǐng)導(dǎo)者之后，以及人工智能、5G等領(lǐng)域出現(xiàn)了一些領(lǐng)先的創(chuàng)業(yè)公司之后，全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的主導(dǎo)權(quán)很大一部分回到中國(guó)，這些領(lǐng)先的公司在對(duì)芯片的使用上有了非常大的話語(yǔ)權(quán)，半導(dǎo)體研發(fā)、產(chǎn)品大比例地回到中國(guó)市場(chǎng)半導(dǎo)體客戶大比例地位于中國(guó)，這就是巨大的地利。創(chuàng)業(yè)者可以充分利用服務(wù)和客戶在產(chǎn)品上的高頻度迭代來(lái)積累技術(shù)，成為半導(dǎo)體行業(yè)的全球領(lǐng)導(dǎo)者。這也是今天中國(guó)在全世界非常獨(dú)特的機(jī)會(huì)。  

人和。今天中國(guó)有40萬(wàn)半導(dǎo)體從業(yè)人才，從數(shù)量上來(lái)講還有非常大的差距，但是整體上來(lái)講已經(jīng)達(dá)到了基礎(chǔ)的量， 40萬(wàn)優(yōu)秀的人才讓是非常多的優(yōu)秀的領(lǐng)先的半導(dǎo)體公司的創(chuàng)建成為可能。也讓中國(guó)公司與美國(guó)公司、歐洲公司進(jìn)行全球化的競(jìng)爭(zhēng)成為可能。

陳南補(bǔ)充說(shuō)，除了半導(dǎo)體領(lǐng)域，中國(guó)還有一個(gè)巨大的增量市場(chǎng)，即電動(dòng)車。電動(dòng)車是中國(guó)特有的機(jī)會(huì)。實(shí)際上，中國(guó)在電動(dòng)車制造上已經(jīng)走到了世界的先列，并且這個(gè)趨勢(shì)帶來(lái)的機(jī)會(huì)是所有工業(yè)企業(yè)中最龐大的。汽車工業(yè)帶來(lái)了彎道超車的機(jī)會(huì)。

此外，智能制造也將是重要的投資領(lǐng)域。智能制造順應(yīng)從高速發(fā)展向高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略大趨勢(shì)。提高行業(yè)生產(chǎn)率，適應(yīng)未來(lái)工人短缺的環(huán)境，也就需要在自動(dòng)化領(lǐng)域，在智能制造領(lǐng)域通過(guò)裝備的投資和工業(yè)軟件的投資。

高端制造賽道有非常具有想象力的空間：未來(lái)的高端的智能制造產(chǎn)業(yè)，不僅能夠創(chuàng)造新的就業(yè)機(jī)會(huì)升級(jí)產(chǎn)業(yè)，優(yōu)秀公司還很有可能脫穎而出，成為全球性的領(lǐng)先公司，享有和西門子這樣百年的工業(yè)企業(yè)并肩的機(jī)會(huì)。

陳南進(jìn)一步表示，伴隨著科技的成熟，消費(fèi)會(huì)有新的爆發(fā)點(diǎn)，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，人均GDP達(dá)到一定的水平之后必然面臨消費(fèi)升級(jí)，人們會(huì)在精神的需求上產(chǎn)生更大的投入。2020年中國(guó)人均GDP已經(jīng)達(dá)到了1萬(wàn)美元，未來(lái)10年中國(guó)最富裕的沿海7個(gè)省市人均GDP有望達(dá)到3萬(wàn)美元，中國(guó)將有4億人口達(dá)到發(fā)達(dá)國(guó)家的收入和消費(fèi)水平，這將會(huì)極大帶動(dòng)整體消費(fèi)能力和意愿的提升。

陳南總結(jié)說(shuō)，啟明創(chuàng)投能夠持續(xù)為出資人創(chuàng)造超額回報(bào)，主要依靠更領(lǐng)先、更前沿的投資趨勢(shì)預(yù)判，發(fā)展有價(jià)值的企業(yè)并和他們一起打造創(chuàng)業(yè)的平臺(tái)、創(chuàng)造更大的價(jià)值。

“創(chuàng)業(yè)過(guò)程就像是創(chuàng)業(yè)者在開一輛邊開邊修的汽車，完成一段未知的旅行。所有的投資人都是在中間上車的乘客，啟明創(chuàng)投實(shí)際扮演的角色更像是前排乘客，在這個(gè)位置上我們和創(chuàng)業(yè)者一起在看前面的風(fēng)景，整個(gè)創(chuàng)業(yè)的路途當(dāng)中都是陪伴他左右的。

很多時(shí)候我們看到的前路是未知的，很多時(shí)候創(chuàng)業(yè)者自己也沒有非常堅(jiān)定的信心，他們需要很多的幫助。到一個(gè)路口甚至懷疑需要往左拐或者往右拐，在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中我們的角色就是作為前排乘客。最重要的一點(diǎn)是我們?cè)诤芏喙境砷L(zhǎng)的過(guò)程當(dāng)中都扮演過(guò)這樣的角色，我們對(duì)行業(yè)整體的科技預(yù)判，對(duì)于這條路未來(lái)更長(zhǎng)久的影響力，我們有堅(jiān)定的信心，我們會(huì)在關(guān)鍵的時(shí)刻和駕駛員一起去探討路到底在哪兒，幫助他樹立足夠的信心，一起走過(guò)艱難的路途，這也是啟明創(chuàng)投自我認(rèn)知當(dāng)中和其他創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)中最大的不同。”