陸家嘴金茂大廈39層，啟明創(chuàng)投上?？偛?，數(shù)百位被投企業(yè)高管、投資人趕來這里，前臺(tái)一直在忙著接待，所有的會(huì)議室都滿了，一位LP不得不在茶水間打開電腦。啟明創(chuàng)投的管理合伙人鄺子平接待了一波又一波客人，一個(gè)小時(shí)后，啟明創(chuàng)投十周年歡迎晚宴在旁邊的浦東麗思卡爾頓酒店舉行。
9個(gè)月前，啟明創(chuàng)投第五期美元基金募集完成的時(shí)候，鄺子平提筆寫下了一篇感言《啟明10年》，“今天啟明關(guān)閉了第5期美元基金6億4千8百萬美元的融資。這是我們發(fā)展路上又一個(gè)小小的里程碑?！?/p>
鄺子平翻看了一下10年前的電郵，寫到，“2006年1月31日，啟明第一期美元基金首次關(guān)閉，1億1千4百萬美元。今天，我們管理著5期美元基金、3期人民幣基金，總規(guī)模25億美元，已投資140多家企業(yè)，其中不乏中國最有價(jià)值、最有潛力的優(yōu)秀企業(yè)?！?/p>
幾個(gè)月后，這個(gè)數(shù)字再次被刷新，啟明創(chuàng)投管理的人民幣基金已增加至4期，總管理規(guī)模達(dá)到了27億美元。
十年沉淀
中國整個(gè)VC業(yè)的發(fā)展經(jīng)歷了幾個(gè)階段，鄺子平見證并親身參與了整個(gè)過程。
10年前，中國創(chuàng)投市場上的美元遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過人民幣，這些資本主要來自于大的跨國美元基金在中國的分支機(jī)構(gòu)。
2004年硅谷銀行組織美國大牌基金組團(tuán)來華，這是一個(gè)被業(yè)界公認(rèn)的標(biāo)志性時(shí)點(diǎn)。十幾天的考察讓這些頂級(jí)投資人看到了中國整個(gè)經(jīng)濟(jì)的變化，他們開始重新考慮在中國的投資策略。隨后兩年大批分支機(jī)構(gòu)落地中國。
啟明創(chuàng)投在此時(shí)應(yīng)運(yùn)而生。當(dāng)時(shí)，鄺子平已經(jīng)在Intel capital中國做了6年，當(dāng)他的思科前同事Gary找到他的時(shí)候，兩人一拍即合開始了啟明創(chuàng)投的籌備。2006年1月31日，這個(gè)日子鄺子平記憶猶新，這一天啟明創(chuàng)投第一期美元基金募集完成。
啟明創(chuàng)投創(chuàng)立時(shí)設(shè)定了兩個(gè)目標(biāo)：做本土化，但是有國際視野的基金。如今回看，這既是目標(biāo)也是啟明創(chuàng)投一直以來堅(jiān)持的原則。
最初，Gary和鄺子平都只關(guān)注TMT行業(yè)機(jī)會(huì)，后來發(fā)現(xiàn)醫(yī)療健康行業(yè)非常有潛力，于是力邀梁穎宇加盟，隨后胡旭波加入，啟明創(chuàng)投二期基金的醫(yī)療團(tuán)隊(duì)搭建而成，由此，啟明創(chuàng)投也成為創(chuàng)投市場上最早有專門的醫(yī)療團(tuán)隊(duì)的投資機(jī)構(gòu)。再之后增加了環(huán)保清潔板塊。2006年底，Gary和鄺子平邀請(qǐng)多年好友甘劍平加入，他卸任空中網(wǎng)CFO之后，成為啟明創(chuàng)投第三位管理合伙人。
就像游戲中隨著攻城略地不斷延展開的地圖，啟明創(chuàng)投的投資板塊就這樣一塊塊夯實(shí)壯大。
“專注”是鄺子平帶領(lǐng)啟明創(chuàng)投前行的核心價(jià)值觀，在不斷探索中，鄺子平發(fā)現(xiàn)TMT其實(shí)包含著“一硬一軟”兩種很不同的東西，一塊是技術(shù)，一塊是互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)。于是，TMT板塊又分成了兩個(gè)，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)和IT技術(shù)。
10年來，啟明創(chuàng)投投資了180多家公司，醫(yī)療領(lǐng)域有甘李藥業(yè)、貝瑞和康、再鼎醫(yī)藥、諾爾康等。互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域有大眾點(diǎn)評(píng)、Bilibili、美圖、蘑菇街。IT領(lǐng)域很長的時(shí)間在中國市場相對(duì)冷門，但是啟明創(chuàng)投在人工智能，企業(yè)軟件、安全、智能制造等方面多有布局。如果你去看近年來開始火爆的人工智能，你會(huì)發(fā)現(xiàn)領(lǐng)先的企業(yè)都在啟明創(chuàng)投的portfolio里，如小米、優(yōu)必選、云知聲、Face++。
幸運(yùn)與艱難的時(shí)刻
從2005年的第一只基金募集開始，到如今管理著5期美元基金，4期人民幣基金，總管理資本量27億美元，啟明創(chuàng)投在募資上一路都踩在了最好的時(shí)點(diǎn)。
最關(guān)鍵的、決定生死的一次是2008年，波及全球的世界金融危機(jī)爆發(fā)，大批的外資投資機(jī)構(gòu)在本土受挫，在中國也銷聲匿跡。啟明創(chuàng)投也是在這一年募集第二支美元基金，幸運(yùn)的是啟明創(chuàng)投在金融危機(jī)前完成了募集。
“二期美元基金的成功募集，讓我們有更多的時(shí)間接觸優(yōu)質(zhì)企業(yè)?！编椬悠秸f。小米、甘李藥業(yè)就是好這個(gè)時(shí)期投資的。
第一次做人民幣基金的時(shí)候，那是2009、2010年左右，創(chuàng)業(yè)板開閘，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)在國內(nèi)退出的曙光微現(xiàn)，啟明創(chuàng)投開始打算募集人民幣基金，鄺子平的策略是，先試試水，第一支基金規(guī)模不必太大。但是，在當(dāng)時(shí)國內(nèi)LP還不成熟的條件下，募資并不容易。不過，得益于投資的堅(jiān)守、專注、募資提前準(zhǔn)備，啟明一直以來資金很充裕，在啟明過去的十年，沒有停歇過。
外資基金與本土人民幣基金在退出策略上很不相同。在國外IPO退出，看的是長期爆發(fā)性的發(fā)展，而國內(nèi)的IPO退出看的是企業(yè)的穩(wěn)定的利潤增長。
但是市場無疑會(huì)青睞早有準(zhǔn)備的人，比起國內(nèi)同行，啟明創(chuàng)投在A股市場上IPO數(shù)量不是很多。但在國內(nèi)退出的準(zhǔn)備上，啟明創(chuàng)投已經(jīng)做得很充分了。“最近將有一家企業(yè)會(huì)在A股掛牌?！编椬悠酵嘎?，“之后有一長串的企業(yè)排隊(duì)時(shí)間要到了?！眴⒚鲃?chuàng)投即將迎來退出高峰期。
當(dāng)下：新的估值體系正在出現(xiàn)
如果把時(shí)間換算成樂譜去呈現(xiàn)，去年下半年是整個(gè)創(chuàng)投市場節(jié)奏調(diào)慢的一段時(shí)間，前面一兩年曲調(diào)高揚(yáng)，創(chuàng)業(yè)企業(yè)估值飛速提升，隨著二級(jí)市場的跌落，去年下半年大家都在摸索新的估值體系，大家都慢下來了。
“今年下半年，啟明投資的進(jìn)度快起來了。中國的創(chuàng)業(yè)熱情沒下來，好機(jī)會(huì)沒減少。”鄺子平說。
“做投資不僅要投好企業(yè)，還要有好估值?！备鶕?jù)鄺子平的觀察，“有些不再進(jìn)入市場不投資的錢已經(jīng)離場了，繼續(xù)做的還在。企業(yè)家也已經(jīng)對(duì)新的現(xiàn)實(shí)更清晰更接受了?！比ツ昴甑祝椬悠浇邮芡顿Y界采訪時(shí)有過一個(gè)分析，美國獨(dú)角獸估值下調(diào)將會(huì)映射到國內(nèi)，會(huì)有一個(gè)估值調(diào)低的過程，現(xiàn)在國內(nèi)已經(jīng)逐步走出“死胡同”，市場正在回暖。
“新的估值體系正在出現(xiàn)。好的公司還是那么多，只是沒有通過資本市場以高估值的形式呈現(xiàn)出來?！编椬悠秸f。
在這樣的市場環(huán)境下，鄺子平對(duì)創(chuàng)業(yè)者有兩點(diǎn)中肯的建議：第一，企業(yè)的發(fā)展需要資金，企業(yè)首先要解決的不是估值問題，而是資金需求問題，創(chuàng)業(yè)者千萬要分清先后?！捌鋵?shí)，我們不是希望企業(yè)以低的價(jià)格融資，因?yàn)槭袌錾弦灿形覀円呀?jīng)投資的公司。而是要認(rèn)清你的公司真正價(jià)值的體現(xiàn)是在若干年后?！薄?/p>
第二、在當(dāng)前環(huán)境下，好企業(yè)要多融資，讓資金儲(chǔ)備更充裕。招聘不僅要做，甚至要更激進(jìn)地去做。當(dāng)前是挖好的人才最好的時(shí)候。
在鄺子平看來，現(xiàn)在是新舊消費(fèi)形態(tài)交替的時(shí)點(diǎn)，對(duì)很多新興的企業(yè)本身就是機(jī)會(huì)。
下一個(gè)十年
過去的十年是中國飛速發(fā)展，行業(yè)領(lǐng)域從無到有的十年，發(fā)展速度快，但是粗獷。
未來十年，首先、中國仍然會(huì)有巨大的投資機(jī)會(huì)。第二、中國的創(chuàng)新型公司與國際的差距會(huì)越來越小。IT科技領(lǐng)域的投資，必須尋找而且有信心找到世界一流的技術(shù)，而不是只能為中國市場服務(wù)的技術(shù)?！捌髽I(yè)發(fā)展的視野必須是全球的?！编椬悠秸J(rèn)為。“一個(gè)表現(xiàn)是，在企業(yè)創(chuàng)始以后的一兩年就考慮出海了。”
“未來，對(duì)專注度要求會(huì)越來越高，簡單的商業(yè)模式的創(chuàng)新繼續(xù)會(huì)有，但不會(huì)是投資的主導(dǎo)動(dòng)力，更多要來自行業(yè)的更新?lián)Q代，行業(yè)的創(chuàng)新。對(duì)個(gè)人要求越來越高?！编椬悠秸J(rèn)為。
近來，以人工智能為代表，科技已經(jīng)成為重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域，數(shù)年來深耕科技領(lǐng)域的鄺子平對(duì)這個(gè)領(lǐng)域的發(fā)展判斷非常清晰：
在世界主流科技課題上，當(dāng)前中國的人才積累已經(jīng)很豐富，中國優(yōu)秀的人才一直都不少，在世界主流的科技人才現(xiàn)在多起來了。絕對(duì)是全球主流的科技領(lǐng)域，中國在這方面的人才，無論是本土還是海歸都不少，無論是能力還是做出的產(chǎn)品，都可以說是在世界第一陣營，這給中國做投資創(chuàng)造了非常好的機(jī)會(huì)，一流的人才在做世界上最主流的最熱門的產(chǎn)品，這些產(chǎn)品在全世界都有市場。
對(duì)于什么樣的企業(yè)和產(chǎn)品不是面向全世界市場的，鄺子平也舉了反例，“比如小靈通，技術(shù)要求也很高，但是只是中國市場?！?/p>
中國整個(gè)科技投資領(lǐng)域正在進(jìn)入新的時(shí)代，中國在很多領(lǐng)域的技術(shù)水平已經(jīng)進(jìn)入世界一流。比如在無人車、自動(dòng)駕駛?cè)澜缍际遣怀墒斓募夹g(shù)，都是摸索探索完善創(chuàng)新的階段，中國的起步不比國際上其他伙伴晚。
“而且中國接受新生事物的心態(tài)更好。說不定無人駕駛，新興技術(shù)在中國落地的時(shí)間可能會(huì)更快。”鄺子平總結(jié)中國消費(fèi)者在需求層面的特質(zhì)。
中國的消費(fèi)者在過去30年其實(shí)是不斷接受新事物的30年，接受的程度和速度都要快于其他國家。已經(jīng)獲得證實(shí)的例子就是對(duì)電商、對(duì)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的接受度世界首屈一指。
從互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的角度看前景充滿希望，從投資的角度，鄺子平20年的投資、機(jī)構(gòu)管理經(jīng)驗(yàn)告訴他，一個(gè)基金要把項(xiàng)目做得越來越好，要注重生態(tài)鏈的建立，重視在投資板塊的長期發(fā)展策略。
投資拼到最后是人的藝術(shù)，真正有智慧的機(jī)構(gòu)要團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定，既能夠吸引人才、又能留得住人才。啟明創(chuàng)投年初的時(shí)候，對(duì)外公開了晉升名單，“在啟明，大家都一樣，沒有一票否決權(quán)?！边@也是鄺子平引以為豪的公開、公平的多元的文化。
