中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)的“資本寒冬”是否仍在繼續(xù)？

啟明創(chuàng)投主管合伙人梁穎宇稱，對(duì)基金管理人而言，中國(guó)創(chuàng)投及私募股權(quán)行業(yè)2015年募資狀況“創(chuàng)紀(jì)錄”超過(guò)300億美元；對(duì)創(chuàng)業(yè)者而言，盡管優(yōu)質(zhì)公司的出價(jià)依舊較高，但項(xiàng)目融資價(jià)格“不再炒得那么厲害”。

證券市場(chǎng)監(jiān)管政策的調(diào)整一定程度上影響了創(chuàng)投市場(chǎng)的走勢(shì)。梁穎宇表示，證券監(jiān)管層不久前的人事變動(dòng)使得大家保持了“比較謹(jǐn)慎的態(tài)度”，無(wú)論是對(duì)戰(zhàn)略新興板或是注冊(cè)制都是如此。梁穎宇在出席2016年博鰲亞洲論壇期間，接受了騰訊財(cái)經(jīng)的專訪。

她稱，除了關(guān)注投資階段外，已經(jīng)投資項(xiàng)目的退出安排也是衡量創(chuàng)投市場(chǎng)活躍度的指標(biāo)之一。但事實(shí)上，對(duì)于期望在中國(guó)本土資本市場(chǎng)上市融資的企業(yè)而言，“排隊(duì)A股上市”的時(shí)間預(yù)期并不明確，這對(duì)投資機(jī)構(gòu)也是一個(gè)考驗(yàn)。

作為上市市場(chǎng)曾經(jīng)的選項(xiàng)之一，眾多規(guī)模較大的科技公司及已在海外上市的中國(guó)概念股對(duì)戰(zhàn)略新興板報(bào)以厚望。但這一正在籌備過(guò)程中新興板塊的“暫?！庇绊懥撕Ｍ馍鲜兄袊?guó)公司回歸本土資本市場(chǎng)的進(jìn)程。

此前，被寄望已久的上交所戰(zhàn)略新興板規(guī)劃從指導(dǎo)國(guó)家未來(lái)五年發(fā)展的藍(lán)圖計(jì)劃中被刪除，市場(chǎng)人士認(rèn)為這顯示出中國(guó)監(jiān)管層不愿意在二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)低迷時(shí)增大證券供給。戰(zhàn)略新興板已經(jīng)規(guī)劃多時(shí)，此前被認(rèn)為是中國(guó)多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，為已過(guò)成熟期、規(guī)模稍大的新興企業(yè)提供服務(wù)。

梁穎宇對(duì)騰訊財(cái)經(jīng)表示，目前創(chuàng)業(yè)公司的多處于觀望狀態(tài)，“原本的海外構(gòu)架公司還要等一等再看（下一步的選擇）?！比绻麤]有盈利作為支撐，企業(yè)“則只能選擇新三板。”

“新三板”是繼上交所、深交所之后的第三家全國(guó)性的股票交易場(chǎng)所，主要為中小企業(yè)提供股權(quán)融資服務(wù)。企業(yè)在該交易所掛牌的硬性要求，較滬深交易所更低：企業(yè)盈利狀況不設(shè)限，一般而言，只須主營(yíng)業(yè)務(wù)清晰，存續(xù)滿兩年即可經(jīng)主辦券商推薦掛牌。

梁穎宇表示，對(duì)于創(chuàng)業(yè)公司和海外中概股而言，在中國(guó)主板市場(chǎng)借殼上市依然是可選項(xiàng)，但這取決于公司的體量，“分眾傳媒做得很成功……但盤子較小的企業(yè)要小心一點(diǎn)了。”

在分眾傳媒在美國(guó)納斯達(dá)克上市10年后，這家以樓宇電梯廣告為主營(yíng)業(yè)務(wù)的公司于2015年成功借殼深交所上市公司“七喜控股”回歸中國(guó)本土資本市場(chǎng)，首個(gè)實(shí)現(xiàn)了在美退市并在國(guó)內(nèi)上市的目標(biāo)，市值較從前猛漲多倍。

但借殼操作費(fèi)時(shí)費(fèi)力，梁穎宇建議，若上市預(yù)期不確定，初創(chuàng)公司可以選擇繼續(xù)在私募市場(chǎng)融資，“給私募股權(quán)基金多投一輪的機(jī)會(huì)”。這一操作也為這些還未盈利的企業(yè)提供了更長(zhǎng)的緩沖期。