中國在軟件、企業(yè)服務(wù)投資領(lǐng)域的春天真的來了。啟明創(chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人鄺子平早前北京市科技創(chuàng)新基金年度大會(huì)的主題演講中表示，“其他的一些新興領(lǐng)域，大家可能還有或多或少的疑惑，我非常有信心地認(rèn)為，中國在各行各業(yè)的數(shù)字化進(jìn)程，已經(jīng)形成一個(gè)巨大的軟件產(chǎn)業(yè)。太陽已經(jīng)升起了。我們非?？春眠@個(gè)領(lǐng)域，也投了不少的企業(yè)。如果還沒進(jìn)場(chǎng)的，一點(diǎn)都不晚，繼續(xù)來。這個(gè)領(lǐng)域有非常大的成長(zhǎng)的空間，尤其是這次新冠疫情，催生了整個(gè)中國的中小企業(yè)對(duì)數(shù)字化的巨大的熱情，我覺得未來的投資機(jī)會(huì)非常好?！?/p>
啟明創(chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人鄺子平
以下為演講實(shí)錄，由投中網(wǎng)整理，有刪減。
借這個(gè)時(shí)間，跟大家分享一下這些年在國內(nèi)做投資，看我們?cè)诳萍碱I(lǐng)域里面投資做的事情，以及跟我們國外的同行市場(chǎng)做一個(gè)簡(jiǎn)單的對(duì)比。希望對(duì)比以后大家馬上就能夠在國內(nèi)投出特別一流的世界級(jí)的硬科技企業(yè)。
今天下午談的不是中國的科技實(shí)力，或者美國或者是全球的科技實(shí)力，我們談的是科技公司的科技實(shí)力。這兩個(gè)話題完全不一樣。前面特別是科委的嘉賓談到的話題很重要，我們的科研院所，我們的高校，最重要的中國科技領(lǐng)域往前走，還是得要靠他們。今天談的是作為創(chuàng)投行業(yè)，我們面對(duì)的市場(chǎng)化企業(yè)，在這個(gè)領(lǐng)域里面的情況到底怎么樣。
首先是全球科技企業(yè)的發(fā)展到底怎么樣。2006年，全球前十大企業(yè)只有一家是科技為主題的公司，到了今年，有七家是科技主題的公司，可喜的是這里面有三家是來自于中國的企業(yè)。尤其是在過去的大半年里面，因?yàn)橐咔榈脑蚝芏鄬?shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)都受到不同程度的影響，但科技企業(yè)在這段時(shí)間市值漲得非常厲害，不單是市值在漲，他們真正的業(yè)務(wù)，比如亞馬遜等等這些企業(yè)，都成長(zhǎng)得非?？?。
剛剛這個(gè)是已經(jīng)上市的企業(yè)，我們?cè)倏纯礇]有上市的?？赡軐?duì)過去十年中美同行投資的科技企業(yè)，也算是一個(gè)檢驗(yàn)。在全球獨(dú)角獸的對(duì)比上，中美現(xiàn)在已經(jīng)基本上是拉平了，當(dāng)然這個(gè)獨(dú)角獸表其實(shí)挺不好排的，但中美兩國獨(dú)角獸企業(yè)的數(shù)量，美國第一，中國第二，這應(yīng)該是沒有任何人會(huì)質(zhì)疑的結(jié)論。至于基本上就是40%比40%呢，還是差距略大一點(diǎn)點(diǎn)，不一定。
更有意思的是這里面的行業(yè)分布，人工智能領(lǐng)域中美都有不少的投入。很清楚的是，中國市場(chǎng)未來的一個(gè)機(jī)會(huì)也是目前一個(gè)很大的行業(yè)熱點(diǎn)，就是軟件。在過去十年里面，美國我們的同行投的軟件很多，而且成功的案例很多，我一會(huì)兒會(huì)具體的談到中國的情況。
金融科技的話，美國那邊也投了不少。大家估計(jì)都猜得到，中國有螞蟻，因此中國在金融科技板塊里面的獨(dú)角獸的市值非常高。這個(gè)是從獨(dú)角獸的角度，獨(dú)角獸里面有些跟科技沒啥關(guān)系。如果我們單純靠科技領(lǐng)域里面，全球排名最前面的三十家公司里面，其實(shí)也有好幾家是中國的企業(yè)，但在這個(gè)里面中美差距就比較大了。
總體來講，中國的TMT行業(yè)市值也好，領(lǐng)先的企業(yè)也好，這個(gè)距離其實(shí)這些年是在逐步縮小的。從這個(gè)圖看距離還是有，但是它逐步在縮小。
我們?cè)谡効萍嫉臅r(shí)候，經(jīng)常談的比較多的就是信息科技，但啟明創(chuàng)投本身有一半甚至略多一點(diǎn)的投資業(yè)務(wù)，其實(shí)是在醫(yī)療健康這個(gè)行業(yè)里面。醫(yī)療科技的進(jìn)步也是最近一段時(shí)間中國市場(chǎng)非常強(qiáng)調(diào)的，我們也把它放在科技范疇里面，這個(gè)也是我們希望未來進(jìn)一步跟北科創(chuàng)這邊深入合作的其中一個(gè)方面。
但醫(yī)療健康板塊差距就很大了，如果我們看互聯(lián)網(wǎng)科技的話，中國還有阿里、騰訊，跟美國的蘋果、微軟等等這些，可以說基本上在同一個(gè)梯隊(duì)里面。但是到了生物醫(yī)藥，在藥的層面，中國最大的幾家，包括恒瑞、豪森、百濟(jì)神州、再鼎醫(yī)藥這幾個(gè)已經(jīng)上市中國的生物醫(yī)藥企業(yè)，體量的和美國最大的幾家如：羅氏、強(qiáng)生、輝瑞的體量相比，差距非常大。
在器械方面，雅培、美敦力、史賽克，這些和中國的邁瑞、樂普、威高、啟明醫(yī)療這些差距也是巨大的。在醫(yī)療方面兩國的對(duì)比是具體的企業(yè)，如果從整個(gè)行業(yè)來看，這個(gè)差距就更大了。假如我們把美國生物醫(yī)藥板塊總的市值加起來，和中國企業(yè)不單單是中國的A股，也含了H股等等這些板塊里面的生物醫(yī)藥企業(yè)加起來，對(duì)比美國，是17倍的差距。醫(yī)療器械是9倍的差距，服務(wù)略接近一些，但是也是一個(gè)6倍，非常大的差距。這些是目前的現(xiàn)狀。
我們?cè)倏纯催^去的十年左右時(shí)間，美國VC行當(dāng)里面最熱鬧的幾個(gè)方面。最熱鬧的是企業(yè)軟件SaaS，所有東西都從以前傳統(tǒng)的微軟、Oracle、SAP這類的軟件，變成SaaS軟件。SaaS和Cloud非常不一樣，Cloud層面現(xiàn)在越來越多美國的同行投很多云原生的公司，不論是過去已經(jīng)用了很多年的軟件開發(fā)工具，還是硬件，都是如此。
經(jīng)信委的嘉賓談到的數(shù)據(jù)中心改造，數(shù)據(jù)中心在美國正經(jīng)歷著非常巨大的改變，過去都是一個(gè)個(gè)計(jì)算機(jī)那邊堆起來，買一堆的存儲(chǔ)，買一堆的路由器交換機(jī)等等這些，現(xiàn)在這些都被新的云原生架構(gòu)打碎了。過去把database、SAP、Oracle打碎，產(chǎn)生一堆諸如Workday、Salesforce這樣的企業(yè)?，F(xiàn)在把network這塊再打碎，又會(huì)產(chǎn)生一堆在Cloud上的企業(yè)。另外一個(gè)很熱鬧的領(lǐng)域就是網(wǎng)絡(luò)安全，這個(gè)我相信大家也都知道。
美國這些年投得很熱鬧的領(lǐng)域，他們叫Telehealth，也可以叫Health tech，用IT、大數(shù)據(jù)等等的手段去顛覆整個(gè)醫(yī)療的行業(yè)，AI在新藥研發(fā)里面的應(yīng)用，用數(shù)字的方式怎么去交付醫(yī)療的服務(wù)，這塊在過去一段時(shí)間里面產(chǎn)生了很多的投資。
還有一個(gè)當(dāng)然就是金融科技。金融科技林林總總，從對(duì)保險(xiǎn)的顛覆，到我們剛剛提到的區(qū)塊鏈也好，包括最新上來的Filecoin等，都是在美國非常熱鬧在金融科技、區(qū)塊鏈領(lǐng)域的投資。包括AI，AI剛剛已經(jīng)提到了，在美國無論是從項(xiàng)目數(shù)還是金額都非常的熱鬧。最后一個(gè)是自動(dòng)駕駛，自動(dòng)駕駛不單是類似像Waymo等系統(tǒng)公司，也有下一代激光雷達(dá)等等這樣的技術(shù)，也都吸引了大量投資。
我們看一看過去的十年，國內(nèi)包括我們自己大致上的投資領(lǐng)域。我這邊挑了一個(gè)2010年的評(píng)比，那年大家評(píng)比出來最有潛力的100家企業(yè)，這里面其實(shí)有些非常的優(yōu)秀，美團(tuán)這個(gè)是2010年評(píng)出來了。從分布來講，我們十年前投資電子商務(wù)很熱鬧，做電商的很熱鬧，20%做電商，10%做內(nèi)容等等，包括工具軟件含有播放器12%，營銷廣告12.5%，這是十年前。
到了2019年，也就是去年的最新統(tǒng)計(jì)顯示，我們整個(gè)行業(yè)對(duì)未來什么會(huì)有大發(fā)展的判斷，已經(jīng)有一個(gè)很大的轉(zhuǎn)變了，也更靠近今天會(huì)議主題所說的，我們希望在科技領(lǐng)域增加投入。
比如說在2019年的TOP100里面，人工智能占了25%一這是一個(gè)非?？上驳默F(xiàn)象。如果你在這個(gè)行業(yè)里面，你會(huì)是天天不能接受的，中國怎么可能有大幾百家做人臉識(shí)別的企業(yè)？這的確有點(diǎn)太多了。但不管怎么樣從投資人，從興趣點(diǎn)，從大家對(duì)未來的發(fā)展來講，包括人工智能、企業(yè)服務(wù)已經(jīng)上去了，占比是15%。這一點(diǎn)我覺得非常非?？上?，15%已經(jīng)投到企業(yè)服務(wù)這邊去了。汽車交通，包括剛剛提到的這些自動(dòng)駕駛等等這些，其實(shí)都在這個(gè)板塊里面。
所以總體來講，中國最近這十年確實(shí)是從十年前基本上就關(guān)注消費(fèi)領(lǐng)域，大概兩三年前越來越多的投資是到了科技這邊來。
我本人是1999年入行，入行的時(shí)候在英特爾的投資部，理論上也是做科技投資的機(jī)構(gòu)，這二十年出頭也看同行們投了一些科技類的企業(yè)。
最近這十來年，大概我們中國的同行都在投一些什么企業(yè)？大致上這么幾個(gè)大類，手機(jī)的生態(tài)一直都是中國科技投資很主要的一個(gè)主題，但是更多的是在手機(jī)設(shè)計(jì)，小米、魅族等等這些，里面有些做得挺不錯(cuò)的。手機(jī)的零部件，不論是觸摸屏以及驅(qū)動(dòng)等等什么都有。手機(jī)芯片也有。還有半導(dǎo)體，半導(dǎo)體這些年一直都在投，但總體來講作為一個(gè)行業(yè)來說，我認(rèn)為這些年半導(dǎo)體的投資是不成功的。
我創(chuàng)立啟明創(chuàng)投是2006年，到現(xiàn)在已經(jīng)十四年了，我在英特爾的時(shí)候大概是十六七年前，投的一個(gè)半導(dǎo)體項(xiàng)目，一個(gè)月前在科創(chuàng)板上市了，他們還很念舊，把我也請(qǐng)過去了。有時(shí)候會(huì)說一些很有情懷的話，說我們一路陪伴，跟你陪伴十七年，但是這個(gè)反正劉董事長(zhǎng)是肯定不同意，他給我的錢我十七年才還給他，不管多少錢都有點(diǎn)難度。過去投半導(dǎo)體是很難的事情，現(xiàn)在不一樣。
企業(yè)軟件我們投過ERP、SCM、CRM、HRM、安全軟件這些，系統(tǒng)集成類的項(xiàng)目居多?；A(chǔ)軟件我們投過紅旗Linux等。
未來為什么我覺得機(jī)會(huì)來了呢，差距就是機(jī)會(huì)。在幾個(gè)方面，中美SaaS和半導(dǎo)體方面，差距就不說了。
軟件、企業(yè)服務(wù)，我覺得投資這個(gè)領(lǐng)域的春天真的來了。其他的一些新興領(lǐng)域，大家可能還有或多或少的疑惑，但是企業(yè)軟件，我非常有信心地認(rèn)為，中國在各行各業(yè)的數(shù)字化進(jìn)程，已經(jīng)形成一個(gè)巨大的軟件產(chǎn)業(yè)。太陽已經(jīng)升起了。我們非?？春眠@個(gè)領(lǐng)域，也投了不少的企業(yè)。如果還沒進(jìn)場(chǎng)的，一點(diǎn)都不晚，繼續(xù)來。
這個(gè)領(lǐng)域里面有非常大的成長(zhǎng)空間。大概三年前，我們看中國每年軟件的訂閱費(fèi)用，就是SaaS訂閱費(fèi)，收入過1億元人民幣的不到10家，軟件收入可以若干億，但每年通過客戶給訂閱費(fèi)，每年續(xù)費(fèi)過一個(gè)億的，當(dāng)時(shí)不到十家，現(xiàn)在已經(jīng)幾十家，而且這些費(fèi)用給這些中小企業(yè)也好，銀行也好，帶來了實(shí)實(shí)在在的好處。尤其這次新冠疫情，催生了整個(gè)中國的中小企業(yè)對(duì)數(shù)字化的巨大的熱情，從這點(diǎn)看，未來的投資機(jī)會(huì)非常好。
半導(dǎo)體我是這么看的，半導(dǎo)體的機(jī)會(huì)不是一個(gè)自然發(fā)展的機(jī)會(huì)。半導(dǎo)體一直都是一個(gè)非常全球化的產(chǎn)業(yè)，你賣得越多，你的毛利就越高，攤銷成本的概率就越大。我們非常認(rèn)真地在看這個(gè)領(lǐng)域，也投了不少的企業(yè)。在這個(gè)領(lǐng)域里面，有值得去捕捉的機(jī)會(huì)，而且這些機(jī)會(huì)如果沒有現(xiàn)在這個(gè)天時(shí)地利人和可能還會(huì)更晚一點(diǎn)才來。
AI剛剛提到了，中國其實(shí)在AI和美國差距其實(shí)不大，我覺得AI之所以發(fā)展道跟國際接軌比較快，除了人才以外，很重要的一點(diǎn)跟剛剛幾位政府、政策部門的嘉賓分享的觀點(diǎn)也很有關(guān)系，中國政府在過去幾年，對(duì)AI方面市場(chǎng)的形成功不可沒，很大一部分來自于安全城市、平安城市等等這些業(yè)務(wù)，帶動(dòng)了很多的業(yè)務(wù)。AI我相信會(huì)發(fā)展很快。
最后一個(gè)在中國比較獨(dú)特的領(lǐng)域，是智能制造。中國有一個(gè)巨大的生產(chǎn)基地，而且生產(chǎn)基地不斷地在提升，尤其是特朗普在過去幾年施壓要把產(chǎn)能搬出去，搬出去的博弈就是中國的生產(chǎn)能力是否能夠做得越來越自動(dòng)化，把一些更難做的事情在中國做，更簡(jiǎn)單的事情搬到越南做，搬到孟加拉去做。
今天我想講的機(jī)遇有這么幾點(diǎn)，第一，市場(chǎng)是最最重要的。我從一個(gè)市場(chǎng)化基金的角度，覺得政府能幫很多的忙，但是最重要的因素是市場(chǎng)，為什么今天能有機(jī)遇？因?yàn)槭袌?chǎng)需求大。市場(chǎng)需求大非常重要。第二是決策權(quán)，所謂決策權(quán)就是過去中國很大的市場(chǎng)都是一個(gè)使用的市場(chǎng)，而對(duì)用什么東西的決策權(quán)不在中國。而現(xiàn)在這個(gè)決策權(quán)越來越在中國。小米手機(jī)用哪顆芯片這是在中國定的。蘋果手機(jī)在中國也賣很多，但它的這個(gè)決定權(quán)不在中國這邊。越來越多地決定用什么樣的元器件，用什么樣的技術(shù), 這個(gè)決策權(quán)已經(jīng)挪到中國來了。
還有地緣政治給了大家一個(gè)窗口，這個(gè)窗口不一定太大，未來幾年大家要抓緊。人才很重要，無論是在生物醫(yī)藥方面的人才，還是AI等等這些方面的人才，這幾年是發(fā)展得很好。
此外，還包括資金。我認(rèn)為市場(chǎng)化的經(jīng)營應(yīng)該是逐利的，我們應(yīng)該給LP帶來很好的回報(bào)。資金也有來自政府方面的投入。最后一個(gè)，當(dāng)然就是多層次的資本市場(chǎng)。包括科創(chuàng)板，包括創(chuàng)業(yè)板的注冊(cè)制改革。相信今天是在座科技類同行最好的時(shí)機(jī)。
