創(chuàng)始主管合伙人鄺子平在和Gary Rieschel創(chuàng)辦啟明創(chuàng)投之初，吸取了硅谷的投資風格。這使得啟明創(chuàng)投在中國的眾多VC中顯得頗具“硅谷范兒”，預判趨勢，從不跟風。作為最早一批在中國成立的風險投資基金，啟明創(chuàng)投專注于TMT和醫(yī)療健康兩大領域，率先為投資人劃分出了“專業(yè)”，深入地研究不同市場和行業(yè)。

這種風格延續(xù)到了年輕一代投資人的身上。啟明創(chuàng)投合伙人周志峰專注于硬科技領域的早期投資，投出了人工智能和機器人領域的優(yōu)必選、曠視科技、壁仞科技、石頭科技等獨角獸企業(yè)，以及長亭科技、梅卡德曼機器人、云英谷、云跡科技等明星公司。

在啟明創(chuàng)投布局曠視科技的時候，互聯(lián)網(wǎng)還是中國創(chuàng)投領域的絕對焦點。AI熱潮的興起則是在數(shù)年之后，而半導體、企業(yè)級軟件、前沿科技賽道也是最近幾年才進入到大家的視野。

21世紀第三個十年，新技術的趨勢已經(jīng)徐徐拉開大幕。周志峰向創(chuàng)業(yè)邦分享了他在硬科技領域多年的心得。如何做好科技投資，是一個值得深入探討的話題。

啟明創(chuàng)投合伙人周志峰

01/

術：尊重科技趨勢

—明確客觀的投資邏輯

2014年，周志峰剛剛離開硅谷的一家頂級風險投資基金，回國加盟啟明創(chuàng)投。那時他還是標準的硅谷投資人，非常技術至上。硅谷風險投資的崛起，是從半導體、企業(yè)軟件這樣的純科技項目起家，可當時的中國市場不是這樣。

彼時，消費互聯(lián)網(wǎng)是絕對的熱門領域：“千團大戰(zhàn)”硝煙未散，美團和大眾點評還是劍拔弩張的競爭對手；另一邊，在阿里巴巴和騰訊的布局下，網(wǎng)約車和外賣之間的戰(zhàn)斗才剛剛打響。

在追捧“互聯(lián)網(wǎng)思維”的大環(huán)境下，中國的風險投資從互聯(lián)網(wǎng)起家、聚焦商業(yè)模式創(chuàng)新的投資機構越來越多。直到三年前，大部分基金也還會投入90%、甚至更多的精力主攻消費互聯(lián)網(wǎng)。

如今，隨著移動互聯(lián)網(wǎng)技術周期進入尾聲，相關商業(yè)模式創(chuàng)新的機會越來越少。而人工智能、5G通信、物聯(lián)網(wǎng)等新技術的周期才剛剛開始，轉型投資技術，幾乎成了投資人和機構的必修課。

但對周志峰而言，新時代只是職業(yè)生涯的延伸。啟明創(chuàng)投自成立以來，在TMT領域，一直是多點布局。周志峰加入的時候，啟明創(chuàng)投已經(jīng)有了和他的背景吻合的賽道。這讓他能夠專注在科技方向上，看純粹的硬科技項目。

加入啟明創(chuàng)投后，周志峰參與的第一個項目是和創(chuàng)始主管合伙人鄺子平一起考察曠視科技?，F(xiàn)在看，這家公司是“AI四小龍”之一，能夠代表中國，擁有世界頂尖的計算機視覺能力。但在當時，曠視科技并沒有把自己包裝成純粹的硬科技公司。他們展示給投資人的商業(yè)場景還是游戲等C端應用。

但最終，啟明創(chuàng)投還是決定入局。

周志峰回憶道，那個基于體感互動技術的游戲并不是決定性因素。真正打動他們的，還是團隊背后的技術實力：“我們看到這個應用背后的人臉識別、圖像識別、深度學習技術表現(xiàn)出的性能已經(jīng)超過了全球科技大廠，在業(yè)內(nèi)的三個基準比賽中取得全球第一的成績，覺得非常棒，就投資了他們?！?/span>

投資究竟是一種偏向于經(jīng)驗歸納、感性的、主觀的方法，還是一種可以基于哲學、科學思維和演繹法，尋找出客觀的方法論和思維模型，這是風投行業(yè)長久以來的爭論。

“物理學的系統(tǒng)論告訴我們，在客觀環(huán)境沒有變化的情況下，持續(xù)地輸入，一定能有持續(xù)的、類似的輸出?！?strong>周志峰堅信，只要科技創(chuàng)新的發(fā)展規(guī)律沒有變化，就可以找出相應的規(guī)律，從而保證持續(xù)投出優(yōu)秀的科技企業(yè)。

這種理性思維部分來自于周志峰早年的職業(yè)生涯。在轉型投資人之前，他是標準的“碼農(nóng)”：在惠普工作多年，而后又在大數(shù)據(jù)方向創(chuàng)業(yè)。在科技一線積累的觀察，讓他對技術趨勢有著更深的理解。

實際上，科技創(chuàng)新的發(fā)展規(guī)律并沒有太多改變。從個人電腦、數(shù)據(jù)庫技術，到互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)，再到人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、5G通信，發(fā)端于二戰(zhàn)之后，科技創(chuàng)新的浪潮已經(jīng)持續(xù)了70年。

在周志峰的觀察里，有幾個現(xiàn)象一直沒有變：

第一、一波又一波的科技浪潮不斷涌現(xiàn)，尤其是近二、三十年新浪潮的出現(xiàn)速度越來越快。

第二，每個科技浪潮的發(fā)展路徑是不變的——先是時間比較長的技術萌芽與蟄伏期，然后出現(xiàn)幾個單點性的商業(yè)化嘗試，最后才變成技術應用的成熟市場。

這其中，每個科技趨勢的周期為15年左右，上半場主要是技術“安裝期”，是技術基礎設施的建設和成熟期，下半場是技術“部署期”，會更多地涌現(xiàn)出以商業(yè)模式創(chuàng)新為驅動的項目。

在這個大前提下，周志峰認為起碼在前沿科技領域，投資有非常清楚的投資邏輯和思路：最關鍵的是有效識別兩個“點”。

第一個點是技術奇點，這是一個信號非常明顯的時間點。在這個時間點上，技術中的某項關鍵指標會發(fā)生十倍速以上的變化。飛速提升的可能是性能指數(shù)，也可能是準確度、可靠性這樣的指標。

技術奇點過后，還有一個比較漫長的商業(yè)化過程。技術人才充足的企業(yè)，比如科技大廠或者由頂級技術專家建立的初創(chuàng)企業(yè)，最早開始應用這項技術。

第二個是市場引爆點。在大多數(shù)情況下，會出現(xiàn)某個事件，讓技術突然成為一個大眾關注的爆點，從而與行業(yè)產(chǎn)生更加密切的聯(lián)系。

在周志峰看來，技術發(fā)展過程中，被這兩個點切割出來的不同的階段，需要采用的投資策略也是不同的：在技術奇點到市場引爆點之間，比較容易出現(xiàn)平臺性的機會。抓住這些機會的企業(yè)更有可能最終成為業(yè)界巨頭，為投資人創(chuàng)造高額回報。

而當市場引爆點出現(xiàn)后，各行各業(yè)都開始嘗試此項技術。這個階段評估一家創(chuàng)業(yè)公司，技術很重要，但更重要的是商業(yè)化。好比數(shù)學里的冪，商業(yè)的固有價值是底數(shù)A，新技術是指數(shù)N，只有A的N次方結合在一塊，才能創(chuàng)造出來一個巨大的新價值。

實際上，啟明創(chuàng)投在入局曠視科技的時候，人工智能的技術奇點已經(jīng)到來。2012年，AlexNet在ImageNet挑戰(zhàn)賽上一下子把圖像識別的準確率提升到了一個新高度。啟明創(chuàng)投敏銳地洞察到了這個變化，于是開始系統(tǒng)性地搶先布局人工智能。

這其中不只是曠視科技。在2016年AlphaGo成功戰(zhàn)勝李世石從而引發(fā)人工智能的市場引爆點之前，啟明創(chuàng)投已經(jīng)在語音、機器人、自動駕駛這三個人工智能的大方向上布局了頭部公司云知聲、優(yōu)必選、文遠知行，他們今天也都成長成為知名的獨角獸企業(yè)。

 

02/

道：深入理解技術與行業(yè)

—在合適的階段做合適的事

對技術奇點和市場引爆點的把握，不僅僅是周志峰自己的方法論。他對于科技投資的思考，也是基于啟明創(chuàng)投整體的投資框架下，經(jīng)過團隊討論、分析，再提煉形成的通用方法，最終才可以應用到不同的技術趨勢和行業(yè)中去。

啟明創(chuàng)投成立之初，創(chuàng)始主管合伙人鄺子平和其他合伙人就在投資風格上訂立了大前提：瞄準非連續(xù)創(chuàng)新的科技領域，牽手能力超群的創(chuàng)業(yè)者，并幫助其成長。通常進入一個新領域時，這家機構的投資人首先要做的功課就是深入業(yè)內(nèi)、預判趨勢。

周志峰早年在考察人工智能時，也從這種底層方法中獲益良多。

當時，他認為下一個出現(xiàn)平臺型機會的技術會是自然語言處理。在此前，啟明創(chuàng)投已經(jīng)布局了人工智能技術中的視覺、語音、機器人、和無人駕駛幾大平臺，自然也應該布局自然語言處理。

目標已經(jīng)瞄定，但在扣動扳機之前，周志峰冷靜了一下，決定還是要聽一聽業(yè)內(nèi)的看法。

谷歌自然語言處理團隊的技術負責人告訴他：你應該來一趟硅谷，去斯坦福大學計算機系，看看辦公室門口貼的牌子。

在斯坦福大學人工智能實驗室，教授們會在自己辦公室的門上標明自己正在研究的課題。周志峰發(fā)現(xiàn)，很多辦公室的課題非常細分，比如計算機視覺技術的某個優(yōu)化方法，唯獨自然語言處理的課題定義還比較寬泛。

這說明自然語言處理在技術發(fā)展上并沒有像視覺、語音那樣相對成熟，已經(jīng)固定了大的技術方向，在底層問題上已經(jīng)找到了“鑰匙”，可以標準化的落地到各行各業(yè)中去。而自然語言處理還需要繼續(xù)尋找底層的那把“鑰匙”。

“如果幾年后大方向才被確定下來，那么是不是很多創(chuàng)業(yè)團隊之前跑得再快也是跑偏了？對他們的投資是不是在某種意義上也被浪費了？”平臺型公司的成長需要很大的投入，如果最后突然發(fā)現(xiàn)技術大方向錯了，其構建的解決方案也就失去了意義。

反思之后，周志峰和團隊的最終結論是不應該在當時那個時間點投資自然語言處理的平臺型公司。

 

 

03/

勢：看清底層驅動力

—順應天時地利人和

2020年，中國芯片行業(yè)迎來井噴。地緣政治上的一些因素明顯加快了國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。在周志峰看來，這只是天時，供需兩側的地利因素是真正推動中國芯片產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的深層原因。

在這一年中，啟明創(chuàng)投領投了多起芯片企業(yè)的投資，其中壁仞科技和云英谷都是周志峰主導的項目。

談及為何對云英谷如此看好，周志峰認為還是離不開對供需兩側的觀察：云英谷的顯示驅動芯片用在智能手機上，而全球7成的智能手機在中國制造，國產(chǎn)芯片理所應當是最佳方案——買方和賣方離得近，溝通成本低、效率高。

另外，中國OLED面板生產(chǎn)商也在崛起。三星、LG等韓國公司早前曾占據(jù)95%以上的OLED屏幕市場份額。中國近兩年投入了超過600億美元，扶植國產(chǎn)OLED屏幕產(chǎn)能，份額從6%提升到了21%。

周志峰預測，這個比例未來會越來越大，其背后的驅動芯片也將由國內(nèi)廠商占據(jù)越來越大的份額。

2020年初，云英谷科技完成超2億元人民幣融資，啟明創(chuàng)投正是領投方。

當時，云英谷的產(chǎn)品尚未出貨。但到同年11月，啟明創(chuàng)投參與到公司新一輪融資的時候，這家公司已經(jīng)成為了國產(chǎn)OLED屏幕驅動芯片廠商中出貨量的絕對第一。

天時地利俱備，在周志峰看來，當前是投資中國的硬科技產(chǎn)業(yè)，特別是芯片產(chǎn)業(yè)的好時機。因為在這個領域，“人和”是所有優(yōu)勢因素中最為得天獨厚的。

“我在硅谷工作的時候，華人群體經(jīng)常討論職業(yè)天花板，F(xiàn)ANNG中華人高管鱗毛鳳角?！钡诎雽w領域，比如世界排名前10名的芯片公司中，華人擔任了眾多核心角色。

周志峰認為，這讓中國在芯片領域積累了人才。他還觀察到，近兩年芯片行業(yè)的華人高級人才回流趨勢明顯，而過去往往因為年齡、家庭、子女教育等因素傾向于留在硅谷。

“今天中國具備世界最頂尖的人才，這是芯片產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)和發(fā)展最重要的基礎?！?/span>

 

 

04/

心：和創(chuàng)業(yè)者同頻共振

—做最親密的投資人伙伴

對前沿科技創(chuàng)業(yè)公司的投資，永遠是對人的投資。周志峰對這一點看得很清楚。

他提到，通常的投資分析，會非常關注公司的銷售額、增長率等可量化的運營指標。但判斷新興科技趨勢中的創(chuàng)業(yè)公司，還要做到和公司創(chuàng)始人在行業(yè)和企業(yè)發(fā)展的認知上同頻共振。

周志峰之前在科技公司工作，后來投身大數(shù)據(jù)領域創(chuàng)業(yè)。創(chuàng)業(yè)者在團隊成長、文化塑造、戰(zhàn)略制定、和融資中的痛苦，他都有過體會，這也讓他和創(chuàng)業(yè)者們接觸時有更多的同理心，更容易贏得信任。

加上對行業(yè)的深入了解，最優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者和團隊就更容易被發(fā)掘出來。

這在投資優(yōu)必選的過程中，體現(xiàn)得尤其明顯。當時，啟明創(chuàng)投正在服務機器人領域尋找目標。和優(yōu)必選溝通之前，周志峰已經(jīng)見過了大約40家服務機器人公司。和優(yōu)必選一接觸，他感覺“天線”突然打開了。

在當時，服務機器人并沒有進入商業(yè)落地階段，全中國約有100家公司在探索服務機器人。優(yōu)必選那時和其他公司表面上看起來類似——沒有規(guī)模化的產(chǎn)品和銷售，充滿極客精神。

一般而言，大部分投資人在拜訪過公司之后不容易產(chǎn)生作出投資決策的篤定感。

但周志峰看到了優(yōu)必選的不同：首先，在機器人技術最重要的要素之一運動控制上，優(yōu)必選明顯強于競品。其次，硬件中最重要的伺服舵機已經(jīng)開始積極探索實現(xiàn)高可靠性、可規(guī)?；慨a(chǎn)、低成本的方案。

最后，雖然當時公司還沒有銷售產(chǎn)品，但創(chuàng)始人周劍把公司的成長戰(zhàn)略和實現(xiàn)路徑，都想得很清楚。在當時見過的40家公司里，他是周志峰所遇到過的對這個行業(yè)認知最深的創(chuàng)始人。

于是，啟明創(chuàng)投成為了優(yōu)必選A輪唯一的投資人。再后來，這家公司成為了全球估值最高的服務機器人公司之一。啟明創(chuàng)投從中收獲的回報不可謂不豐厚。

“這很像是用雷達來探測目標?！敝苤痉褰榻B，啟明創(chuàng)投強調深挖行業(yè)，預判趨勢——原則就是要先定位一個大方向，“只有‘雷達’擺在正確的方向上，接收的信號才會足夠多。也因此在好‘信號’出來的時候，才能發(fā)現(xiàn)它的與眾不同之處，把它識別出來?！?/span>

和創(chuàng)業(yè)者同頻共振還有一點好處：可以確保投資人和創(chuàng)業(yè)者之間的良性互動，在最關鍵的地方給予創(chuàng)業(yè)者幫助。

“投資人最重要的是做到只幫忙不添亂。要有自我認知，即可以錦上添花，但沒能力雪中送炭。所以一定要給公司留出非常大的發(fā)展空間，不能干擾到它的運營?！?/span>

“遇到問題，我們不能給創(chuàng)始團隊直接的答案，但我們能夠從更熟悉的資本、戰(zhàn)略、甚至宏觀市場的角度幫助團隊形成分析問題、尋找答案的方法。”

這也是他從創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷中收獲的體會，很多創(chuàng)業(yè)者因為過往經(jīng)歷和背景的局限，往往欠缺一些管理層面的思維模型。“投資人要當好軍師的角色，我們應該提供的是思維框架和參考樣本，團隊走過完整的思考流程后，拿出一個非常篤定的結論?！?/strong>

這可能也是最讓硬科技創(chuàng)業(yè)者們感到舒適的溝通風格。

實際上，在啟明創(chuàng)投，“做創(chuàng)始人最親密的投資人伙伴”幾乎是投資團隊和所有創(chuàng)始人溝通時的準則和目標。這與創(chuàng)始主管合伙人鄺子平的風格有關。他有在科技大廠和創(chuàng)業(yè)公司工作的經(jīng)歷。成為投資人后，會更清楚與創(chuàng)始團隊用什么樣的方式互動更合適。

21世紀進入第三個十年，周志峰仍然看好硬科技創(chuàng)業(yè)的未來。雖然2020年，其中的某些細分行業(yè)獲得的關注度達到了新高，讓部分人開始擔心行業(yè)過熱。但他認為這種過熱并不可怕。

他表示，過熱有兩種：第一種是泡沫；第二種是真正偉大的技術趨勢。泡沫破滅后一地雞毛，什么都沒有剩下，沒有成長出任何對社會有巨大影響的企業(yè)。偉大的技術趨勢因為有很高的關注度，在發(fā)展過程中也會呈現(xiàn)大量資本與創(chuàng)業(yè)者涌入、媒體報道頻繁等等表征。

他堅信，即使熱潮過去，資本降溫，中國的硬科技依然會堅定不移地往前走，因為他看到了科技發(fā)展的客觀規(guī)律和堅實根基。

 

來源 | 創(chuàng)業(yè)邦

記者｜周峰

編輯｜吧哩