啟明創(chuàng)投合伙人周志峰

以下為演講內(nèi)容：

進(jìn)入到2021年之前，我先簡(jiǎn)單回顧一下2020年。今年確實(shí)都挺不容易的，對(duì)我們來說還算是蠻精彩的一年。

過去11個(gè)月，正好有11家啟明創(chuàng)投投資的企業(yè)，在上?？苿?chuàng)板，深圳創(chuàng)業(yè)板和香港聯(lián)交所及美股上市，也有幾家已經(jīng)申報(bào)或注冊(cè)通過。希望12月再有一家正式發(fā)行，做到今年12個(gè)月收獲12個(gè)IPO。

在全球疫情的影響下，各個(gè)國家和地區(qū)都被迫鎖國封城。同時(shí)也有很多地緣政治的不確定性。但我們非常幸運(yùn)地在今年完成新一期美元基金的募集，募資金額達(dá)到12億美元，是年內(nèi)中國最大的風(fēng)險(xiǎn)投資基金募資。

啟明創(chuàng)投一直以來非常專注兩個(gè)領(lǐng)域，一個(gè)是醫(yī)療健康，一個(gè)是TMT。TMT包括了消費(fèi)、科技、互聯(lián)網(wǎng)。我們?cè)谶@兩個(gè)大賽道繼續(xù)按照我們的節(jié)奏布局，今年新投資了70多家企業(yè)，也有80多家已投資企業(yè)在完成了新一輪的融資。在疫情危機(jī)下，我們有60余家企業(yè)都投入到中國和全球的抗疫第一線，為人類、社會(huì)做出很多的貢獻(xiàn)。

今天，我想跟大家分享一下我們對(duì)于科技投資的方法論。

我們經(jīng)常聽到一個(gè)問題，投資是藝術(shù)還是科學(xué)？我也在很多場(chǎng)合聽到“大佬”說：“兄弟我十年前投資過某某明星項(xiàng)目，從那個(gè)項(xiàng)目上我得出一、二、三點(diǎn)金科鐵律，之后滿足這幾點(diǎn)的企業(yè)我才投資…”

投資究竟是一種偏向于經(jīng)驗(yàn)歸納、感性的、主觀的方法？還是說投資可以基于哲學(xué)、科學(xué)思維和演繹法，尋找出客觀的方法論和思維模型？我認(rèn)為起碼在前沿科技領(lǐng)域是有非常清楚的投資邏輯和思路的。

跟大家分享一下，在啟明創(chuàng)投，我們看到的規(guī)律和邏輯。

科技創(chuàng)新是從二戰(zhàn)以后開始高速發(fā)展的。大家知道，風(fēng)險(xiǎn)投資這個(gè)行業(yè)也是在二戰(zhàn)以后隨著科技創(chuàng)新的浪潮發(fā)展出來的。物理學(xué)的系統(tǒng)論告訴我們，在大的客觀環(huán)境沒有變化的情況下，持續(xù)的輸入，一定能有持續(xù)的、類似的輸出。科技創(chuàng)新的70年，有幾個(gè)現(xiàn)象是一直沒有變的：第一個(gè)是一波又一波新的科技浪潮不斷涌現(xiàn)，尤其在近二、三十年新浪潮的出現(xiàn)速度越來越快。第二個(gè)是，每個(gè)科技浪潮的發(fā)展路徑是沒有變的：先是時(shí)間比較長(zhǎng)的技術(shù)萌芽與蟄伏期，然后出現(xiàn)幾個(gè)單點(diǎn)性的商業(yè)化嘗試，最后變成技術(shù)應(yīng)用的成熟市場(chǎng)。每個(gè)科技趨勢(shì)的周期為15年左右，前一半主要是技術(shù)“安裝期”，是技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和成熟期，后一半是技術(shù)部署期，更多涌現(xiàn)商業(yè)模式創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的項(xiàng)目。

既然整個(gè)科技創(chuàng)新的發(fā)展規(guī)律是沒有變化的，那么到底能不能找出相應(yīng)的規(guī)律保證我們能夠持續(xù)投出最好的科技企業(yè)呢？

這些年來，依托啟明創(chuàng)投在科技領(lǐng)域的一些投資，我們總結(jié)出了一些方法論，跟大家做一個(gè)分享和討論。

非常關(guān)鍵的是有效識(shí)別兩個(gè)“點(diǎn)”。

第一個(gè)點(diǎn)為技術(shù)奇點(diǎn)。這個(gè)點(diǎn)的左邊是一個(gè)漫長(zhǎng)的、加速度較低的技術(shù)萌芽期。在這個(gè)階段，產(chǎn)業(yè)界、科學(xué)研究以外的人，比如像我這樣的投資人，根本還沒有聽說過這個(gè)技術(shù)概念。

什么是技術(shù)奇點(diǎn)？我認(rèn)為技術(shù)奇點(diǎn)有一個(gè)非常明顯的信號(hào)，到那個(gè)時(shí)間點(diǎn)，你會(huì)看到這項(xiàng)技術(shù)會(huì)產(chǎn)生了十倍速變化。它的性能可能一下子提升了十倍、百倍，也可能是它的準(zhǔn)確度、可靠性提升了十倍、百倍，意味著這項(xiàng)技術(shù)的奇點(diǎn)已經(jīng)到了。

奇點(diǎn)過后并不是馬上就可以被大眾市場(chǎng)應(yīng)用，還有一個(gè)比較長(zhǎng)時(shí)間的慢慢進(jìn)入商業(yè)化的路徑，在這個(gè)階段通常是擁有充足技術(shù)人才力量的企業(yè)，比如科技大廠或者由頂級(jí)技術(shù)專家創(chuàng)立的初創(chuàng)企業(yè)，才能開始應(yīng)用這個(gè)技術(shù)。

第二個(gè)為市場(chǎng)引爆點(diǎn)。很多時(shí)候是有一個(gè)引發(fā)公眾關(guān)注的事件，使這個(gè)技術(shù)突然成為一個(gè)爆點(diǎn)，跟各行各業(yè)都息息相關(guān)起來。

這是我們識(shí)別的兩個(gè)點(diǎn)，被兩個(gè)點(diǎn)切割出來的不同的階段，投資策略是不同的。

在技術(shù)奇點(diǎn)到市場(chǎng)引爆點(diǎn)之間，特別容易出現(xiàn)平臺(tái)性的機(jī)會(huì)。抓住這些機(jī)會(huì)的企業(yè)走向成功的可能性最大。

在這個(gè)階段出現(xiàn)的創(chuàng)業(yè)公司，最主要的推動(dòng)力是技術(shù)本身，商業(yè)場(chǎng)景大概率還不清晰，技術(shù)上領(lǐng)先是區(qū)別于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手最主要的地方。我們啟明創(chuàng)投很重視在技術(shù)趨勢(shì)發(fā)展周期的這個(gè)階段提前布局。當(dāng)市場(chǎng)引爆點(diǎn)出現(xiàn)以后，進(jìn)入應(yīng)用落地高速發(fā)展期和資本高度關(guān)注期后，提前布局的公司，會(huì)最有機(jī)會(huì)成長(zhǎng)為市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者，為投資人創(chuàng)造高額回報(bào)。

市場(chǎng)引爆點(diǎn)過了以后，整個(gè)世界都開始有共識(shí)，這個(gè)技術(shù)是未來五年、十年的發(fā)展方向。這個(gè)階段評(píng)估一家創(chuàng)業(yè)公司，技術(shù)很重要，但更重要的是商業(yè)化：在公司選定的場(chǎng)景下，這個(gè)技術(shù)到底有沒有創(chuàng)造出商業(yè)價(jià)值。好比數(shù)學(xué)里的冪，商業(yè)的固有價(jià)值是底數(shù)A，新技術(shù)是指數(shù)N，只有A的N次方結(jié)合在一塊，才能創(chuàng)造出來一個(gè)巨大的價(jià)值。

舉個(gè)例子——人工智能。這一代人工智能最核心的就是深度學(xué)習(xí)，Jeffrey Hinton和華人學(xué)者鄧力在2006年就提出了深度學(xué)習(xí)理論。之后它一直在慢慢地蟄伏，靜靜地發(fā)展。直到2012年，AlexNet在ImageNet挑戰(zhàn)賽上一下子把圖像識(shí)別的準(zhǔn)確率提升到了一個(gè)新高度，十倍速變化顯現(xiàn)，意味著技術(shù)奇點(diǎn)到來。在這之后，還沒有太多人關(guān)注人工智能和深度學(xué)習(xí)。很幸運(yùn)我們關(guān)注到了這個(gè)十倍速變化，開始系統(tǒng)的、提前布局人工智能企業(yè)。從2013年到2016年，我們投資了曠視科技、云知聲、優(yōu)必選、文遠(yuǎn)知行，他們正好是人工智能四個(gè)大領(lǐng)域 – 視覺、語音、機(jī)器人、自動(dòng)駕駛，到今天都成長(zhǎng)為知名的獨(dú)角獸企業(yè)。

人工智能繼續(xù)發(fā)展，在2016年3月AlphaGo戰(zhàn)勝李世石，出現(xiàn)了市場(chǎng)引爆點(diǎn)。人工智能技術(shù)從少數(shù)科技大廠和作為先行者的創(chuàng)業(yè)公司溢出到金融和醫(yī)療行業(yè)。這兩個(gè)行業(yè)毛利率高，IT預(yù)算高，像20世紀(jì)80年代的PC、90年代的關(guān)系型數(shù)據(jù)庫等企業(yè)級(jí)軟件，都是從這兩個(gè)行業(yè)開始商業(yè)化的。再之后，人工智能技術(shù)開始溢出到各行各業(yè)、非常豐富的場(chǎng)景。

2021年，人工智能還有投資機(jī)會(huì)嗎？我認(rèn)為是有的。只不過不會(huì)像2017、2018年人工智能最熱的時(shí)候，把企業(yè)一定歸類為為AI公司。核心是運(yùn)用深度學(xué)習(xí)技術(shù)去賦能某個(gè)具體行業(yè)、場(chǎng)景、或功能。

2021年，我們對(duì)于人工智能投資會(huì)遵循這樣的原則：第一是更廣：我們相信它會(huì)進(jìn)入到各行各業(yè)。第二是更強(qiáng)：在人工智能技術(shù)不斷進(jìn)入行業(yè)的過程當(dāng)中，尤其是那些科技人才比較缺乏的行業(yè)時(shí)，增強(qiáng)人工智能的可用性和易用性的輔助工具軟件，幫助完成AI場(chǎng)景化，降低門檻。第三是更深：人工智能論文數(shù)量是所有學(xué)科中的第一名，我非常堅(jiān)信人工智能會(huì)向前發(fā)展，不斷涌現(xiàn)更強(qiáng)更新的技術(shù)，所以我們會(huì)繼續(xù)提前布局人工智能新的技術(shù)。

時(shí)間所限，接下來我會(huì)簡(jiǎn)單分享一些我們非常看好的新技術(shù)趨勢(shì)。

隱私計(jì)算。這是一個(gè)非常新的領(lǐng)域，今天所有的科技大廠都在投入。人工智能、數(shù)字化轉(zhuǎn)型的核心要素就是數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)一直沒有解決的是兩個(gè)問題，一是數(shù)據(jù)的隱私問題：既能夠被分享、被其他方使用，又不涉及企業(yè)或個(gè)人應(yīng)有的隱私。二是數(shù)據(jù)的確權(quán)的問題。你用我的數(shù)據(jù)怎么付我錢，或者說應(yīng)該付給誰錢？這兩個(gè)問題都需要通過隱私計(jì)算技術(shù)來解決。盡管我國的數(shù)據(jù)隱私法有望在明、后年被立法，但人類的進(jìn)步不只是靠法律去維護(hù)，還要用技術(shù)手段去徹底解決。

量子計(jì)算。我們花了很多時(shí)間跟中美頂級(jí)科學(xué)家討論量子計(jì)算的發(fā)展。量子計(jì)算包括量子模擬和通用量子計(jì)算。量子模擬可以構(gòu)建物理模型用于特定算法的加速，在部分場(chǎng)景可作為目前經(jīng)典算法的輔助與補(bǔ)充，而通用量子計(jì)算利用量子比特存儲(chǔ)數(shù)據(jù)，利用量子疊加性質(zhì)帶來的天然并行性，在一些算法上運(yùn)算速度將大大超過傳統(tǒng)計(jì)算機(jī)。我認(rèn)為未來三年在這個(gè)領(lǐng)域會(huì)有很多新的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。

區(qū)塊鏈底層技術(shù)。區(qū)塊鏈特別像1993年的互聯(lián)網(wǎng)，易用性還沒有一個(gè)通用域名DNS，保密性上還沒有https，性能上還是撥號(hào)入網(wǎng)，我覺得區(qū)塊鏈未來一、兩年正好是底層技術(shù)投資好時(shí)候。

其他技術(shù)領(lǐng)域也有非常好的機(jī)會(huì)，像半導(dǎo)體、5G、低代碼軟件、數(shù)字孿生等等。

無論對(duì)在座的各位創(chuàng)業(yè)者還是投資人，我相信2021年都有特別多的機(jī)會(huì)。