啟明創(chuàng)投合伙人葉冠泰：“最好不要在資本寒冬中飛奔，只需跑得比別人快一點。 ”

對于創(chuàng)投圈而言，“錢荒”、“科創(chuàng)板”無疑是2018年圈內(nèi)最火熱的話題。記者發(fā)現(xiàn)，在資本寒冬下，近期企業(yè)級服務(wù)公司融資“火熱”。針對行業(yè)情況，《國際金融報》記者采訪了啟明創(chuàng)投合伙人葉冠泰，他表示，設(shè)立科創(chuàng)板并實行注冊制政策，或?qū)⒔o企業(yè)級服務(wù)公司帶來“春天”。

謹慎備戰(zhàn)，靜待科創(chuàng)板

2018年無疑是創(chuàng)投圈難熬的一年，但是設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制的政策被業(yè)內(nèi)稱為“福音”。啟明創(chuàng)投合伙人葉冠泰說：“資本寒冬下，我們應(yīng)該謹慎備戰(zhàn)，靜待科創(chuàng)板。”

“創(chuàng)業(yè)不是百米賽，而是一場馬拉松。一家好的公司會經(jīng)歷經(jīng)濟周期。而資本寒冬對優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)業(yè)公司來說，其實是件好事情?！比~冠泰說。

公司在飛奔時是缺乏方向感的。因此，寒冬期間可以放慢節(jié)奏，不管是從建立制度，還是選人用人方面，其實都值得去思考，謹慎地去用錢，不過該用的地方還是要用。他建議，“最好不要在資本寒冬中飛奔，只需跑得比別人快一點?！?/p>

他認為，目前A股上市對公司持續(xù)盈利能力有一定要求，而科創(chuàng)板作為中國多層次資本市場的重要組成部分，將篩選出一批成長性的科技型企業(yè)為這些公司。這些企業(yè)將獲得融資渠道，也不必為上市而遠渡重洋。尤其是前期投入較大、短時間內(nèi)很難實現(xiàn)盈利的企業(yè)，例如企業(yè)級服務(wù)、科研技術(shù)類公司。

葉冠泰表示，非常期待科創(chuàng)板的推出，這也將利好投資機構(gòu)。在基金“募投管退”四個環(huán)節(jié)中，股權(quán)退出作為基金收益重要的最后一環(huán)，卻往往掣肘于一級市場的流動性，賬面收益無法變現(xiàn)。尤其是“募資難”、“投資難”的2018年，“退出難”的聲音也席卷整個創(chuàng)投圈。而科創(chuàng)板的設(shè)立，對于VC、PE投資機構(gòu)來說，將增加一條快速的退出渠道。

看好高賦能企業(yè)服務(wù)項目

資本寒冬下，葉冠泰步履不停。近日他主導(dǎo)領(lǐng)投了喔趣科技，這是他今年投資的第4個項目：一家做人力資源SaaS軟件 - 智能排班，考勤管理，薪酬發(fā)放的公司。此類垂直領(lǐng)域的企業(yè)級服務(wù)也是他一直關(guān)注的賽道之一。

在他看來，隨著中國人口結(jié)構(gòu)的變化，人口紅利消失，人力成本上升，導(dǎo)致企業(yè)盈利受到擠壓。此外，隨著新興消費群體崛起，個性化、多樣化的消費需求倒逼企業(yè)“升級”發(fā)展。尤其是在新零售浪潮下，對于以“消費者”為中心的餐飲服務(wù)類企業(yè)而言，如何減少人力成本、提高服務(wù)效率成了亟待解決的問題。

以喔趣科技為例，其商業(yè)價值在于解決餐飲、零售等勞動密集型行業(yè)的“用人痛點”，助力“降本增效”?？蔀椴惋嬌虘籼峁┸浖?wù)，通過實時銷售數(shù)據(jù)，獲取銷售波峰波谷信息，為企業(yè)做出崗位安排決策，優(yōu)化用人時效，甚至為商戶提供人力資源。這樣一來可以獲取軟件服務(wù)費，再者獲得的實際數(shù)據(jù)又可以進一步積累沉淀產(chǎn)品。

事實上，企業(yè)級服務(wù)公司已持續(xù)走紅多年。艾瑞報告顯示，國內(nèi)SaaS市場在2014年—2015年經(jīng)歷了短暫的爆發(fā)式增長，增速分別高達71.3%和65.4%。葉冠泰表示，過去餐飲垂直行業(yè)也出現(xiàn)許多SaaS軟件公司，但大部分公司更多是提供基礎(chǔ)工具的賦能，僅僅服務(wù)某個具體環(huán)節(jié)，跟餐飲管理融合不深入，在同質(zhì)化競爭下很容易被替代。他看好的是，能夠幫助商家做出決策，處于更高賦能階段的企業(yè)級服務(wù)公司。

“除了對商業(yè)模式的考慮，”葉冠泰坦言，“我比較注重企業(yè)數(shù)據(jù)，喔趣科技2018年上半年的業(yè)績是去年全年的3至4倍。此外，續(xù)費率在90%以上，這是吸引我的亮點之一?！?/p>

機遇的另一面是挑戰(zhàn)。在葉冠泰看來，對于企業(yè)級服務(wù)領(lǐng)域發(fā)展而言，市場教育程度不高和行業(yè)競爭激烈是當前公司發(fā)展的主要困境。事實上，BAT等巨頭早已紛紛布局該領(lǐng)域，以企業(yè)級SaaS細分領(lǐng)域而言，市場上阿里的釘釘應(yīng)用、騰訊微信企業(yè)號已經(jīng)形成了較大的領(lǐng)先優(yōu)勢。美團在今年也收購了餐飲SaaS服務(wù)商屏芯科技，深入餐飲賦能。

“美國企業(yè)級服務(wù)領(lǐng)域發(fā)展成熟。國家市場環(huán)境不同，中國不必為追趕而追趕，應(yīng)該走自己的路?！比~冠泰補充道。

該如何打造核心競爭力？葉冠泰認為，企業(yè)級服務(wù)公司與AI不同，AI技術(shù)門檻比較高。而企業(yè)級服務(wù)公司的護城河是品牌+服務(wù)+數(shù)據(jù)的綜合能力，三者相輔相成。

投資也需時機

葉冠泰于2014年加入啟明創(chuàng)投。除了企業(yè)級服務(wù)，葉冠泰還關(guān)注了芯片、AI領(lǐng)域，這跟他前期的工作經(jīng)歷息息相關(guān)。他說：“我對科技研究感興趣，技術(shù)層面上要做到精端，同時其背后的商業(yè)邏輯也很關(guān)鍵?！庇谑牵菑母呖萍脊巨D(zhuǎn)到投行，后又進入了投資行業(yè)。

此前科技研發(fā)的工作也為后期投資事業(yè)奠定了一定的基礎(chǔ)，他表示，在投資有技術(shù)門檻的公司時，對項目判斷會比較透徹，并且更有耐心。

此外，他也提及，看好格局大、有遠見、有領(lǐng)導(dǎo)力的創(chuàng)業(yè)者。在他的投資名單上，有著途牛網(wǎng)、珠海炬力、瀾起科技等納斯達克上市公司。

但他也有遺憾的項目，感慨投資其實也需要時代機遇。2006年，他曾投資一家人工智能公司——小i機器人。當時國內(nèi)對人工智能這一概念接受度遠不及如今，在2010年無奈宣布失敗，如今人工智能概念火熱，該項目沿用原名，再度面世，在市場獲得了熱捧。