啟明創(chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人 鄺子平

“在技術(shù)壁壘不高的公司里面找到一家能夠脫穎而出的，比去找一家技術(shù)很牛的公司更難一些?！?nbsp;

啟明創(chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人鄺子平在接受澎湃新聞（www.thepaper.cn）記者專訪時(shí)，介紹了這一投資心得。他還解釋了2018年的經(jīng)濟(jì)變局之下，創(chuàng)投行業(yè)中各種現(xiàn)象出現(xiàn)的原因，并分享了他對(duì)行業(yè)的觀察。

鄺子平認(rèn)為，過去兩三年內(nèi)不少項(xiàng)目估值偏高，現(xiàn)在市場(chǎng)環(huán)境平淡下來后，投資人不愿出手，股東也不愿降價(jià)，雙方都傾向于觀望不動(dòng)。談到2018年整個(gè)市場(chǎng)出海IPO的熱潮，鄺子平認(rèn)為有的公司現(xiàn)在上市是因?yàn)樗角?，也有的公司?duì)未來看不清楚，只能在外部環(huán)境不夠理想的時(shí)候選擇盡量上市。

談到人工智能（AI）領(lǐng)域的發(fā)展前景，鄺子平相信人工智能是能夠改變?nèi)祟惿畹母锩缘募夹g(shù)變革。投資時(shí)他會(huì)看好在某一人工智能細(xì)分領(lǐng)域有優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，接下來一段時(shí)間會(huì)更關(guān)注人工智能落地應(yīng)用的公司。對(duì)無人駕駛汽車及相關(guān)垂直技術(shù)領(lǐng)域的發(fā)展，鄺子平也十分看好。

鄺子平1999年開始在中國(guó)從事風(fēng)險(xiǎn)投資，2006年創(chuàng)辦啟明創(chuàng)投，主導(dǎo)過的投資項(xiàng)目包括小米、藍(lán)汛科技、云知聲、優(yōu)必選、Face++等。截至目前，啟明創(chuàng)投已投資超過280家企業(yè)，管理資產(chǎn)總額近40億美元。所投企業(yè)中，小米、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、觸寶、嗶哩嗶哩彈幕網(wǎng)等知名公司都是在過去12個(gè)月里實(shí)現(xiàn)上市。

資本的寒冬，企業(yè)的出海熱

鄺子平介紹，在資本寒冬的環(huán)境下，尤其從2018年年中開始，資金端偏緊顯現(xiàn)了出來。啟明的部分已投企業(yè)續(xù)融資時(shí)，時(shí)間也會(huì)拖得比往年長(zhǎng)一些。

而在過去兩三年里，整個(gè)市場(chǎng)的氣氛比較亢奮，很多偏高估值的項(xiàng)目在市場(chǎng)環(huán)境很好的時(shí)候被追高。鄺子平解釋，現(xiàn)在市場(chǎng)環(huán)境平淡了，但估值又這么高，投資人不愿意出手，之前的股東往往也不愿意減價(jià)，用比上一輪更低的估值來融新一輪。因此，越是比較好的項(xiàng)目，雙方就更偏向于觀望不動(dòng)，陷入僵持。他說：“等到了明年一二季度，整個(gè)的資本市場(chǎng)的悲觀情緒從二級(jí)市場(chǎng)傳導(dǎo)到一級(jí)之后，大家的悲觀都深入人心了，反而更容易在價(jià)格上達(dá)成共識(shí)。”

對(duì)于2018年整個(gè)市場(chǎng)的出海IPO熱潮，鄺子平認(rèn)為熱鬧有兩個(gè)原因。有的公司上市是水到渠成，還有一部分公司因?yàn)閷?duì)未來看不清楚，所以在外部環(huán)境不是最理想的情況下，選擇現(xiàn)在盡量去上市。

鄺子平介紹，如啟明投資的美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、小米等，有足夠的條件可以上市，這就屬于水到渠成。“每家企業(yè)對(duì)上市都有自己的一本帳。”鄺子平解釋，“資本市場(chǎng)的窗口是時(shí)開時(shí)閉的，也許在今天你已經(jīng)水到渠成走到那一步，但是外部環(huán)境未必是最理想，這就要做一個(gè)權(quán)衡?！?/p>

提到很多今年海外上市的公司出現(xiàn)破發(fā)的情況，鄺子平介紹，一部分公司覺得對(duì)未來看得不清楚，多方溝通后都會(huì)覺得，還是在資本市場(chǎng)窗口關(guān)閉之前，趁現(xiàn)在先把企業(yè)就放到公共市場(chǎng)，讓企業(yè)在公眾的監(jiān)督下作為一個(gè)公眾公司來成長(zhǎng)。“畢竟如果公司有實(shí)力，還是能夠把這個(gè)的股價(jià)慢慢做回去的?！?/p>

未來會(huì)更關(guān)注人工智能領(lǐng)域的落地應(yīng)用

鄺子平長(zhǎng)期看好人工智能這個(gè)大方向，及在某個(gè)人工智能細(xì)分領(lǐng)域里有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)的企業(yè)。

2018年6月，科技創(chuàng)投網(wǎng)站Nanalyze評(píng)選出全球10大人工智能初創(chuàng)公司榜單，其中優(yōu)必選和曠視科技（Face++）均榜上有名，而這兩家企業(yè)都是鄺子平的投資項(xiàng)目。

鄺子平介紹，早年中國(guó)對(duì)深度學(xué)習(xí)這個(gè)概念還不太熟悉的時(shí)候，F(xiàn)ace++就已經(jīng)在宣傳自己是采用深度學(xué)習(xí)的方式進(jìn)行人臉識(shí)別。優(yōu)必選也是類似，風(fēng)口到來之前就已經(jīng)在人型機(jī)器人、關(guān)鍵零部件等方面投入了很多研發(fā)。鄺子平說：“我們投資時(shí)把握住了機(jī)會(huì)，在那之后就見證了行業(yè)起飛的一段時(shí)間。”

談到未來在人工智能領(lǐng)域的投資方向，鄺子平說，比起人工智能技術(shù)平臺(tái)，他會(huì)更關(guān)注人工智能的落地應(yīng)用。

鄺子平認(rèn)為，類似人臉識(shí)別、語音識(shí)別這種人工智能的技術(shù)平臺(tái)已經(jīng)不少。“這種平臺(tái)給多方提供基礎(chǔ)的技術(shù)，需要應(yīng)用的落地來支撐它們?！?/p>

但應(yīng)用類的投資其實(shí)非常難。鄺子平說，因?yàn)榧夹g(shù)類的東西，即便還沒做出來，也可以做大致的盡職調(diào)查。而應(yīng)用方面，技術(shù)壁壘往往都不是特別高，如何在技術(shù)壁壘不高的公司里面找到一家能夠脫穎而出的，比去找一家技術(shù)很牛的公司盡職調(diào)查的過程會(huì)更難一些。

另一個(gè)具有發(fā)展前景的人工智能領(lǐng)域是無人駕駛。

鄺子平介紹，有了人工智能的驅(qū)動(dòng)，無人駕駛汽車升級(jí)成一個(gè)大的平臺(tái)板塊，很多細(xì)分的領(lǐng)域的投資也變得更有意義，如毫米波雷達(dá)（Millimeter-Wave Radar）、激光雷達(dá)（LiDAR）、高清地圖等。“一旦這個(gè)無人駕駛汽車本身發(fā)展起來，會(huì)帶動(dòng)一系列垂直細(xì)分技術(shù)領(lǐng)域投資?！?/p>

中國(guó)創(chuàng)投行業(yè)的規(guī)模和成熟度日益提高

“中國(guó)整個(gè)創(chuàng)投行業(yè)的規(guī)?，F(xiàn)在跟美國(guó)差不多了?！编椬悠竭@樣表示。

鄺子平認(rèn)為，現(xiàn)在，中國(guó)創(chuàng)投行業(yè)的規(guī)模和成熟度日益提高，投資者的視野、對(duì)投資標(biāo)的的野心也越來越大。鄺子平介紹，中國(guó)創(chuàng)投行業(yè)這20年里造就了很多優(yōu)秀的創(chuàng)新企業(yè)，行業(yè)相關(guān)的法律法規(guī)也在不斷完善。“過去，企業(yè)能夠幾億美元估值上市或收購(gòu)，投資人就紛紛都回家開香檳了，但現(xiàn)在，投出獨(dú)角獸好像都是挺家常便飯的一個(gè)事情?！?/p>

10月28日，IBM以340億美元巨資收購(gòu)開源企業(yè)軟件制造商紅帽（Red Hat）。鄺子平以此作為對(duì)標(biāo)說：“我們都希望，能不單是投出像小米這樣的消費(fèi)、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的企業(yè)，在企業(yè)服務(wù)等行業(yè)也能夠投出幾百億美元這么大的企業(yè)出來。”

“我是2006年創(chuàng)立啟明。在2006年那一批之后，又起來了大概兩三批新創(chuàng)立的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，也都做得非常的優(yōu)秀?！闭劦絼?chuàng)投行業(yè)中聚集了眾多優(yōu)秀的從業(yè)者，鄺子明表示對(duì)行業(yè)的未來充滿信心：“雖然創(chuàng)投行業(yè)未來的一兩年、甚至略長(zhǎng)一些都會(huì)比較有挑戰(zhàn)，但通過風(fēng)險(xiǎn)投資集聚資本的力量去支持創(chuàng)新這個(gè)模式，我相信是不會(huì)變的。”

（注：此次采訪在11月1日舉行的中國(guó)天使投資人峰會(huì)暨中國(guó)青年天使會(huì)第五屆黃浦江論壇間隙進(jìn)行。該峰會(huì)由上海市楊浦區(qū)人民政府指導(dǎo)，中國(guó)青年天使會(huì)、中國(guó)青年天使會(huì)華東分會(huì)、楊浦區(qū)金融服務(wù)辦公室聯(lián)合主辦，PreAngel、AceBridge一度天使、博將資本、AA加速基金協(xié)辦。）