2022年10月18日，星環(huán)科技正式以“688031”為股票代碼在科創(chuàng)板掛牌上市，成為“國產(chǎn)大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)軟件第一股”。

自2013年成立以來，星環(huán)科技已獲得啟明創(chuàng)投等知名機構(gòu)的投資。其中，啟明創(chuàng)投于2015年領(lǐng)投了星環(huán)科技的A+輪融資，并在B輪融資中繼續(xù)支持，至今已一路陪伴8年。

啟明創(chuàng)投合伙人葉冠泰

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星環(huán)科技用產(chǎn)品性能和口碑推動商業(yè)化進程
數(shù)據(jù)庫擁有“王冠上的寶石”的地位

星環(huán)科技是啟明創(chuàng)投合伙人葉冠泰在啟明創(chuàng)投投資的第一個企業(yè)服務(wù)項目，他指出，彼時決定投資星環(huán)科技主要出于三個維度的考慮：

其一、市場層面。2014年中國投企業(yè)軟件的風(fēng)向還不如近幾年這么熱。在細分市場的選擇上，啟明創(chuàng)投當時選擇大數(shù)據(jù)的軟件市場作為企服的第一個投資切入點，是因為中國是智能手機普及率最高的國家，數(shù)據(jù)的積累量世界第一。“手機收集的數(shù)據(jù)包括結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)（文字和數(shù)字）和非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)（比如照片、視頻、音樂），當時市場上的巨頭們（Oracle、IBM）的產(chǎn)品力主要在處理結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)的傳統(tǒng)數(shù)據(jù)庫，這給了初創(chuàng)型企業(yè)很多發(fā)展空間。因此在這個細分賽道中，我們投資了星環(huán)科技、巨杉數(shù)據(jù)庫、TigerGraph和云器。”

其二、產(chǎn)品層面。星環(huán)科技的產(chǎn)品主要是基于Hadoop和Spark兩個開源數(shù)據(jù)實現(xiàn)的，是國內(nèi)第一個推出Hadoop和Spark商業(yè)版的企業(yè)。當時美國有三家對標公司都是獨角獸，所以產(chǎn)品架構(gòu)是符合市場規(guī)律。在盡調(diào)過程中，啟明創(chuàng)投投資團隊做了大量訪談，調(diào)研了78家公司，其中有超過65%的公司計劃在未來18個月采用類似技術(shù)。同時，星環(huán)科技也符合了國內(nèi)“去IOE”，自主可控的政策方向。

此外，團隊層面。星環(huán)科技的三位創(chuàng)始人都來自英特爾，是葉冠泰多年前的同事，彼此知根知底。

在葉冠泰看來，星環(huán)科技創(chuàng)始人、CEO孫元浩和星環(huán)科技團隊過去7、8年來做得最成功的地方就是堅持打磨產(chǎn)品，讓產(chǎn)品性能和口碑來推動商業(yè)化的進程，做中國行業(yè)第一的優(yōu)秀產(chǎn)品；并且逐步從開源轉(zhuǎn)向完全國產(chǎn)化自主可控，堅持每一行代碼自己寫。

“購買這類產(chǎn)品的客戶都是中國第一流的企業(yè)，有大型國企、金融、電信、能源、消費等企業(yè)。這些企業(yè)對產(chǎn)品、性能、服務(wù)和穩(wěn)定性的要求都非常高。星環(huán)科技堅持自己專心做產(chǎn)品，不做定制開發(fā)，不做解決方案，把空間留給渠道服務(wù)商來合作。目前公司的數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品線非常豐富，從起步時的Hadoop和Spark已經(jīng)延展出中國市場最領(lǐng)先的多模數(shù)據(jù)倉庫、數(shù)據(jù)湖、圖數(shù)據(jù)庫、隱私計算和AI全鏈路軟件平臺?！比~冠泰補充道。

葉冠泰進一步強調(diào)，在企服軟件的所有細分賽道中，數(shù)據(jù)庫擁有王冠上的寶石（Crown Jewel）的地位，具有極高的進入門檻和客戶粘性。“歷史上做軟件市值最高的公司，IOE里面的I（IBM）和O（Oracle）都是做數(shù)據(jù)庫的，也印證了這一觀點。”

談及對星環(huán)科技上市后的期待時，葉冠泰亦提出了“更深，更寬，更遠”三個方面的期望——“更深”就是繼續(xù)在已有的數(shù)據(jù)庫領(lǐng)域深耕，繼續(xù)在產(chǎn)品上做出更多創(chuàng)新。“更寬”就是在發(fā)展階段的中長期，能夠拓寬自身業(yè)務(wù)領(lǐng)域。反觀Oracle和SAP的發(fā)展歷程，也是通過自身的團隊搭建和并購，在已有的數(shù)據(jù)庫和ERP領(lǐng)域外進入了人力資源、金融、采購等不同領(lǐng)域。“更遠”則是發(fā)展海外業(yè)務(wù)。這些方向都是星環(huán)科技未來10年、20年可以做的事。

02/
硬科技領(lǐng)域不存在通過砸錢實現(xiàn)彎道超車
啟明創(chuàng)投在企服領(lǐng)域的投資節(jié)奏和底層邏輯不變

事實上，和芯片半導(dǎo)體一樣，國內(nèi)的基礎(chǔ)軟件同樣存在自主研發(fā)創(chuàng)新問題。

對于這一點，葉冠泰認為，在硬科技領(lǐng)域是不存在砸錢彎道超車的機會的。

葉冠泰就此分析：“目前中國人才的積累是最大的瓶頸，如何聚攏足夠多的人才來做成幾件特別成功、世界級的大事，要比分散人才來做幾百件、幾千件小事更有價值。”

葉冠泰進一步說道，“目前在市場很熱的情況下，半導(dǎo)體領(lǐng)域存在企業(yè)多而不強的情況，軟件行業(yè)也是如此。相比半導(dǎo)體，軟件更是需要時間來打磨產(chǎn)品，培育生態(tài)和積累口碑。目前軟件行業(yè)沒有半導(dǎo)體行業(yè)那么熱，我覺得對認真創(chuàng)業(yè)的企業(yè)是件好事，創(chuàng)業(yè)者心態(tài)上可以當作科研來做，我們要求精，不必求快。”

正是基于這樣的認知和判斷，啟明創(chuàng)投過去10年來已經(jīng)在企服領(lǐng)域投資了超過34家公司，主要覆蓋基礎(chǔ)、應(yīng)用、安全、AI和數(shù)字醫(yī)療五個細分方向。

葉冠泰透露，近兩年來，盡管有疫情的影響，資本市場的趨冷，經(jīng)濟發(fā)展的壓力，但絕大多數(shù)啟明創(chuàng)投投資企業(yè)都還是在繼續(xù)穩(wěn)健地成長，并符合發(fā)展預(yù)期。

“總體來講，一家優(yōu)秀的軟件公司在早期的時候，是能夠以100%-200%的速度發(fā)展3-5年，然后在接下來5-10年以30%-50%的速度繼續(xù)穩(wěn)健成長。我們認為，中國的軟件市場發(fā)展仍屬于早期，挑選合適的賽道和優(yōu)秀的產(chǎn)品團隊，并給予足夠的時間來教育更多的客戶很重要。過去六年來，啟明創(chuàng)投都是以每年3-5個項目的節(jié)奏在投資企服領(lǐng)域，目前我們的投資節(jié)奏和底層邏輯不變。”

另外不可否認的一點是，在硬科技領(lǐng)域，無論是半導(dǎo)體、工業(yè)精密生產(chǎn)還是企業(yè)軟件，往往都需要8-10年的時間來做產(chǎn)品研發(fā)、建立品牌、搭建銷售網(wǎng)絡(luò)。

“目前科創(chuàng)板上市企業(yè)的平均年齡就是10年。我之前投資的芯片企業(yè)瀾起科技和芯原半導(dǎo)體也是在類似的時段成功上市。盡管投資周期比較長，但是成功率和回報倍數(shù)相比其他非硬科技類企業(yè)要高?！比~冠泰表示。

“在心態(tài)上，作為早期投資人，我們做好了時間長的準備。通過在投資領(lǐng)域和階段上的配置，再加上在適當時間的少量老股退出，我們的回報周期是可以達到LP的預(yù)期的。在陪伴企業(yè)的過程中，我們會提供全方位的投后服務(wù)給到企業(yè)，在戰(zhàn)略、管理、資金、心理上，做企業(yè)最強力的后盾。最核心的是在企業(yè)文化上，啟明創(chuàng)投的定位是做企業(yè)背后最堅定和最友善的投資人?！?/span>

 

來源 | IPO早知道