啟明創(chuàng)投主管合伙人 梁穎宇 女士
今年8月2日，腫瘤精準(zhǔn)醫(yī)療分子診斷試劑研發(fā)生產(chǎn)企業(yè)艾德生物正式登陸深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板；
5月31日，杭州啟明醫(yī)療器械有限公司召開發(fā)布會(huì)，正式宣布公司擁有獨(dú)立知識(shí)產(chǎn)權(quán)的經(jīng)導(dǎo)管主動(dòng)脈瓣膜產(chǎn)品Venus A-valve，被CFDA批準(zhǔn)上市，這是我國(guó)首個(gè)用于介入治療的人工心臟瓣膜，填補(bǔ)了中國(guó)市場(chǎng)空白；
4月21日，上海透景生命科技有限公司正式在深圳創(chuàng)業(yè)板敲鐘上市；
2016年5月，甘李藥業(yè)發(fā)布上市招股說明書，其研發(fā)的第三代胰島素產(chǎn)品打破了長(zhǎng)期以來國(guó)外藥企的的壟斷局面。
上述都是啟明創(chuàng)投在醫(yī)療投資中的典型代表。據(jù)了解，創(chuàng)立于2006年的啟明創(chuàng)投，目前旗下管理六支美元基金，四支人民幣基金，管理資產(chǎn)總額達(dá)27億美金。其中超過40%投向了醫(yī)療健康領(lǐng)域，十多年間已經(jīng)投資了60多家醫(yī)療公司。
近期，我們采訪了啟明創(chuàng)投的主管合伙人梁穎宇女士，解析啟明在醫(yī)療上的投資邏輯。
梁穎宇女士擁有美國(guó)斯坦福大學(xué)商學(xué)院工商管理碩士學(xué)位和美國(guó)康奈爾大學(xué)管理學(xué)學(xué)士學(xué)位。加入啟明前，梁穎宇曾就職于Mobius 風(fēng)險(xiǎn)投資公司，曾任PacRim風(fēng)險(xiǎn)投資公司的投資合伙人，還創(chuàng)辦了三家分別從事腫瘤醫(yī)療耗材、醫(yī)院和?？扑幍墓尽?/p>
目前梁穎宇是甘李藥業(yè)有限公司、再鼎醫(yī)藥、杭州諾爾康神經(jīng)電子科技、杭州啟明醫(yī)療器械、嘉和科技、康希諾生物技術(shù)和貝瑞和康的董事；同時(shí)還負(fù)責(zé)艾森生物、無錫蕾明、長(zhǎng)和醫(yī)療、締脈、義翹神州、蘇州凱杰和諾輝健康等的啟明醫(yī)療投資項(xiàng)目。
梁穎宇表示，目前啟明在醫(yī)藥、醫(yī)療器械耗材、診斷、醫(yī)療服務(wù)及互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療上均有所布局，但其中以技術(shù)驅(qū)動(dòng)型的項(xiàng)目居多。隨著需求的增加、新技術(shù)的引入，未來十年醫(yī)療市場(chǎng)將迎來更大規(guī)模的爆發(fā)。
據(jù)中國(guó)醫(yī)藥信息2016年發(fā)布的中國(guó)健康產(chǎn)業(yè)藍(lán)皮書顯示，醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)是健康產(chǎn)業(yè)中增長(zhǎng)最為迅速的領(lǐng)域，也已經(jīng)成為資本市場(chǎng)最為看好的投資熱點(diǎn)之一。2015年醫(yī)療器械市場(chǎng)總量達(dá)到3千億，預(yù)計(jì)到2019年醫(yī)療器械總規(guī)范會(huì)再翻一番。
從國(guó)家層面上，2014年國(guó)家就接連出臺(tái)了《醫(yī)療器械監(jiān)督管理?xiàng)l例》和《創(chuàng)新醫(yī)療器械特別審批程序(試行)》，明確支持以臨床需求為導(dǎo)向、且體現(xiàn)國(guó)際創(chuàng)新的醫(yī)療器械的研發(fā)與審批。
在此方面，啟明創(chuàng)投投資的杭州啟明醫(yī)療就是其眾多投資案例中的一個(gè)典型。
杭州啟明醫(yī)療器械有限公司研發(fā)的經(jīng)皮介入人工心臟瓣膜Venus A-valve是我國(guó)首個(gè)用于介入治療的人工心臟瓣膜產(chǎn)品，今年4月28日正式或CFDA批準(zhǔn)。這也是迄今第一個(gè)在進(jìn)口同類產(chǎn)品之前獲批的中國(guó)造的心血管疾病創(chuàng)新器械，填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)空白。
不過，最初啟明對(duì)這家公司的投資仍采取謹(jǐn)慎的態(tài)度?！暗谝淮我姷絾⒚麽t(yī)療創(chuàng)始人訾振軍先生是在8年前，那時(shí)候公司還只有第一代產(chǎn)品，還有許多問題需要進(jìn)一步改進(jìn)?！绷悍f宇稱。而當(dāng)2012年再次接觸啟明醫(yī)療時(shí)，公司已經(jīng)研發(fā)出了第四代介入人工心臟瓣膜，且剛剛進(jìn)入臨床試驗(yàn)階段。這時(shí)，啟明創(chuàng)投認(rèn)為正是投資的一個(gè)恰當(dāng)時(shí)間節(jié)點(diǎn)。
梁穎宇認(rèn)為，之所以選擇啟明醫(yī)療，最看重的就是啟明醫(yī)療創(chuàng)始人訾振軍和他帶領(lǐng)下的專業(yè)團(tuán)隊(duì)和技術(shù)資源優(yōu)勢(shì)。對(duì)比愛德華和美敦力的介入人工心臟瓣膜產(chǎn)品，啟明在手術(shù)操作性上更簡(jiǎn)便，在國(guó)際市場(chǎng)上同樣具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)，未來也將走向全球市場(chǎng)。
諾爾康也是梁穎宇非?？春玫捻?xiàng)目之一，它是中國(guó)第一家，全球第四家可以生產(chǎn)人工耳蝸的公司。
目前，整個(gè)中國(guó)目前有300萬耳聾兒童，人工耳蝸是目前耳科醫(yī)學(xué)領(lǐng)域根治重度耳聾或全聾的最有效的醫(yī)療器械，但是由于平均每套高達(dá)20萬的價(jià)格而難以普及。諾爾康人工耳蝸產(chǎn)品性能可以媲美進(jìn)口產(chǎn)品，而價(jià)格僅是進(jìn)口產(chǎn)品的三分之一，產(chǎn)品升級(jí)及維護(hù)等長(zhǎng)期使用費(fèi)用僅為進(jìn)口耳蝸的一半甚至更少。目前，啟明創(chuàng)投已經(jīng)是諾爾康的最大投資方。
除了對(duì)創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)與技術(shù)能力的考察外，梁穎宇對(duì)市場(chǎng)有著敏銳的洞察。
“在醫(yī)藥市場(chǎng)中，國(guó)外藥企的新藥研發(fā)投入在30-50億美金，而中國(guó)新藥研發(fā)投入在3000萬-5000萬美金。而中國(guó)作為第二大醫(yī)藥市場(chǎng)，美國(guó)等醫(yī)藥企業(yè)勢(shì)必希望通過與中國(guó)藥企合作，進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。我們投資的再鼎醫(yī)藥就相當(dāng)于外國(guó)藥企進(jìn)入中國(guó)的一個(gè)入口，將國(guó)外Ⅱ期、Ⅲ期臨床的藥物引入中國(guó)。而這種模式也將是未來中國(guó)醫(yī)藥研發(fā)的趨勢(shì)?！绷悍f宇表示。
據(jù)了解，再鼎醫(yī)藥創(chuàng)始人杜瑩曾經(jīng)創(chuàng)辦了黃埔醫(yī)藥，到她離開時(shí)，這家公司已有5個(gè)在研藥物，并創(chuàng)造了本土多個(gè)第一。源于對(duì)團(tuán)隊(duì)的信任和對(duì)模式的認(rèn)可，啟明在公司團(tuán)隊(duì)還只有兩個(gè)人就投資了再鼎醫(yī)藥。
目前，再鼎醫(yī)藥已經(jīng)與多家跨國(guó)藥企建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系，有8種新藥正在臨床階段。今年7月再鼎醫(yī)藥剛剛完成3000萬美元C輪融資，累計(jì)融資達(dá)1.6億。
醫(yī)藥是啟明在醫(yī)療中投資最多的細(xì)分領(lǐng)域之一。梁穎宇認(rèn)為，目前生物藥項(xiàng)目?jī)r(jià)格普遍較高，但由于政策持續(xù)利好，這其中依然有不少投資機(jī)會(huì)。而啟明已經(jīng)在這一領(lǐng)域提前布局。
2009年，啟明投資了甘李藥業(yè)，這也是啟明在生物藥領(lǐng)域中的第一筆投資。
當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)能做生物藥的企業(yè)只有四家，甘李是其中之一，大部分藥企都在仿制藥領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)。而甘李藥業(yè)切入的胰島素方向，國(guó)內(nèi)都有著巨大的市場(chǎng)需求。據(jù)《新英格蘭醫(yī)學(xué)雜志》稱，中國(guó)20歲以上人群的糖尿病患病率達(dá)9.7%，推算病人約為9200萬人；糖尿病前期患病率達(dá)15.5%，推算處于糖尿病前期者約1.48億人。
甘李藥業(yè)研發(fā)的第三代胰島素和第二代相比，有著明顯優(yōu)勢(shì)，甚至有人斷言，第三代胰島素最終將全面取代第二代胰島素。然而，在甘李藥業(yè)之前，第三代胰島素市場(chǎng)被諾和諾德、賽諾菲、禮來三家國(guó)外醫(yī)藥巨頭壟斷。
因此，盡管當(dāng)時(shí)甘李藥業(yè)的業(yè)績(jī)連續(xù)三年幾乎沒有增長(zhǎng)，梁穎宇認(rèn)為這依然是值得投資的方向。
如今，在中國(guó)第三代胰島素市場(chǎng)中，2016年，外企諾和諾德、賽諾菲、禮來分別占領(lǐng)50%、17%以及10%的市場(chǎng)份額，甘李藥業(yè)占比為9.29%，穩(wěn)坐國(guó)內(nèi)第三代胰島素藥企第一寶座。去年5月，甘李藥業(yè)提交了招股說明書，沖刺IPO。
梁穎宇表示，雖然啟明在醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域中的投資項(xiàng)目遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于技術(shù)型企業(yè)，但是醫(yī)療服務(wù)上依然有比較看好的投資方向，康復(fù)就是其中之一。
統(tǒng)計(jì)顯示，截至2013年，美國(guó)康復(fù)醫(yī)療市場(chǎng)規(guī)模在200億美元左右（人均80美元），若包括長(zhǎng)期護(hù)理在內(nèi)則有2000億美元；同期我國(guó)國(guó)內(nèi)康復(fù)醫(yī)療市場(chǎng)規(guī)模僅有200億元（人均15元）。如果按照基本滿足我國(guó)康復(fù)需求的水平測(cè)算，至2023年，我國(guó)康復(fù)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)規(guī)模有望達(dá)到1038億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率不低于18%。
按照人社部、國(guó)家衛(wèi)計(jì)委等多部門聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于新增部分醫(yī)療康復(fù)項(xiàng)目納入基本醫(yī)療保障支付范圍的通知》，納入醫(yī)保的康復(fù)項(xiàng)目由此前的9項(xiàng)增加至29項(xiàng)，各地原已納入醫(yī)保支付范圍的醫(yī)療康復(fù)項(xiàng)目繼續(xù)保留。這樣大大減輕了患者的費(fèi)用，對(duì)康復(fù)行業(yè)無疑是一個(gè)利好政策。
面對(duì)巨大的市場(chǎng)缺口以及政策的支持，康復(fù)有望成為新風(fēng)口。梁穎宇表示，國(guó)內(nèi)康復(fù)市場(chǎng)還處于初級(jí)階段，因此在康復(fù)體系的搭建上有著前瞻性。不僅是借鑒國(guó)際先進(jìn)康復(fù)治療理念、技術(shù)及服務(wù)模式，籌建醫(yī)院，同時(shí)，還需要著手準(zhǔn)備人才的儲(chǔ)備與培訓(xùn)，建立康復(fù)人才培訓(xùn)基地，從而形成較為完整的布局。
此外，精準(zhǔn)醫(yī)療、人工智能與醫(yī)療的結(jié)合都是近年來大熱的投資方向。
不過，梁穎宇認(rèn)為，在精準(zhǔn)醫(yī)療方面，很多公司的誤區(qū)在于多購買設(shè)備、多拓展市場(chǎng)份額，但是隨著測(cè)序成本降低、中游服務(wù)價(jià)格的下降，這類精準(zhǔn)醫(yī)療公司的盈利并不容易。未來將有一大批精準(zhǔn)醫(yī)療公司面臨淘汰，而留下來的將是真正技術(shù)領(lǐng)先、檢測(cè)精準(zhǔn)度高的2-3家公司。
“目前AI+醫(yī)療的項(xiàng)目還沒有較好的商業(yè)模式，因此在這一領(lǐng)域啟明一直保持關(guān)注，但還采取的是謹(jǐn)慎的投資態(tài)度。不過，相信醫(yī)療與人工智能的結(jié)合將是未來發(fā)展方向?！绷悍f宇稱。
