啟明創(chuàng)投主管合伙人 梁穎宇 女士
今年8月2日，腫瘤精準醫(yī)療分子診斷試劑研發(fā)生產(chǎn)企業(yè)艾德生物正式登陸深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板；
5月31日，杭州啟明醫(yī)療器械有限公司召開發(fā)布會，正式宣布公司擁有獨立知識產(chǎn)權(quán)的經(jīng)導管主動脈瓣膜產(chǎn)品Venus A-valve，被CFDA批準上市，這是我國首個用于介入治療的人工心臟瓣膜，填補了中國市場空白；
4月21日，上海透景生命科技有限公司正式在深圳創(chuàng)業(yè)板敲鐘上市；
2016年5月，甘李藥業(yè)發(fā)布上市招股說明書，其研發(fā)的第三代胰島素產(chǎn)品打破了長期以來國外藥企的的壟斷局面。
上述都是啟明創(chuàng)投在醫(yī)療投資中的典型代表。據(jù)了解，創(chuàng)立于2006年的啟明創(chuàng)投，目前旗下管理六支美元基金，四支人民幣基金，管理資產(chǎn)總額達27億美金。其中超過40%投向了醫(yī)療健康領域，十多年間已經(jīng)投資了60多家醫(yī)療公司。
近期，我們采訪了啟明創(chuàng)投的主管合伙人梁穎宇女士，解析啟明在醫(yī)療上的投資邏輯。
梁穎宇女士擁有美國斯坦福大學商學院工商管理碩士學位和美國康奈爾大學管理學學士學位。加入啟明前，梁穎宇曾就職于Mobius 風險投資公司，曾任PacRim風險投資公司的投資合伙人，還創(chuàng)辦了三家分別從事腫瘤醫(yī)療耗材、醫(yī)院和?？扑幍墓?。
目前梁穎宇是甘李藥業(yè)有限公司、再鼎醫(yī)藥、杭州諾爾康神經(jīng)電子科技、杭州啟明醫(yī)療器械、嘉和科技、康希諾生物技術(shù)和貝瑞和康的董事；同時還負責艾森生物、無錫蕾明、長和醫(yī)療、締脈、義翹神州、蘇州凱杰和諾輝健康等的啟明醫(yī)療投資項目。
梁穎宇表示，目前啟明在醫(yī)藥、醫(yī)療器械耗材、診斷、醫(yī)療服務及互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療上均有所布局，但其中以技術(shù)驅(qū)動型的項目居多。隨著需求的增加、新技術(shù)的引入，未來十年醫(yī)療市場將迎來更大規(guī)模的爆發(fā)。
據(jù)中國醫(yī)藥信息2016年發(fā)布的中國健康產(chǎn)業(yè)藍皮書顯示，醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)是健康產(chǎn)業(yè)中增長最為迅速的領域，也已經(jīng)成為資本市場最為看好的投資熱點之一。2015年醫(yī)療器械市場總量達到3千億，預計到2019年醫(yī)療器械總規(guī)范會再翻一番。
從國家層面上，2014年國家就接連出臺了《醫(yī)療器械監(jiān)督管理條例》和《創(chuàng)新醫(yī)療器械特別審批程序(試行)》，明確支持以臨床需求為導向、且體現(xiàn)國際創(chuàng)新的醫(yī)療器械的研發(fā)與審批。
在此方面，啟明創(chuàng)投投資的杭州啟明醫(yī)療就是其眾多投資案例中的一個典型。
杭州啟明醫(yī)療器械有限公司研發(fā)的經(jīng)皮介入人工心臟瓣膜Venus A-valve是我國首個用于介入治療的人工心臟瓣膜產(chǎn)品，今年4月28日正式或CFDA批準。這也是迄今第一個在進口同類產(chǎn)品之前獲批的中國造的心血管疾病創(chuàng)新器械，填補了國內(nèi)空白。
不過，最初啟明對這家公司的投資仍采取謹慎的態(tài)度?！暗谝淮我姷絾⒚麽t(yī)療創(chuàng)始人訾振軍先生是在8年前，那時候公司還只有第一代產(chǎn)品，還有許多問題需要進一步改進?！绷悍f宇稱。而當2012年再次接觸啟明醫(yī)療時，公司已經(jīng)研發(fā)出了第四代介入人工心臟瓣膜，且剛剛進入臨床試驗階段。這時，啟明創(chuàng)投認為正是投資的一個恰當時間節(jié)點。
梁穎宇認為，之所以選擇啟明醫(yī)療，最看重的就是啟明醫(yī)療創(chuàng)始人訾振軍和他帶領下的專業(yè)團隊和技術(shù)資源優(yōu)勢。對比愛德華和美敦力的介入人工心臟瓣膜產(chǎn)品，啟明在手術(shù)操作性上更簡便，在國際市場上同樣具有技術(shù)優(yōu)勢，未來也將走向全球市場。
諾爾康也是梁穎宇非?？春玫捻椖恐?，它是中國第一家，全球第四家可以生產(chǎn)人工耳蝸的公司。
目前，整個中國目前有300萬耳聾兒童，人工耳蝸是目前耳科醫(yī)學領域根治重度耳聾或全聾的最有效的醫(yī)療器械，但是由于平均每套高達20萬的價格而難以普及。諾爾康人工耳蝸產(chǎn)品性能可以媲美進口產(chǎn)品，而價格僅是進口產(chǎn)品的三分之一，產(chǎn)品升級及維護等長期使用費用僅為進口耳蝸的一半甚至更少。目前，啟明創(chuàng)投已經(jīng)是諾爾康的最大投資方。
除了對創(chuàng)始團隊與技術(shù)能力的考察外，梁穎宇對市場有著敏銳的洞察。
“在醫(yī)藥市場中，國外藥企的新藥研發(fā)投入在30-50億美金，而中國新藥研發(fā)投入在3000萬-5000萬美金。而中國作為第二大醫(yī)藥市場，美國等醫(yī)藥企業(yè)勢必希望通過與中國藥企合作，進入中國市場。我們投資的再鼎醫(yī)藥就相當于外國藥企進入中國的一個入口，將國外Ⅱ期、Ⅲ期臨床的藥物引入中國。而這種模式也將是未來中國醫(yī)藥研發(fā)的趨勢?！绷悍f宇表示。
據(jù)了解，再鼎醫(yī)藥創(chuàng)始人杜瑩曾經(jīng)創(chuàng)辦了黃埔醫(yī)藥，到她離開時，這家公司已有5個在研藥物，并創(chuàng)造了本土多個第一。源于對團隊的信任和對模式的認可，啟明在公司團隊還只有兩個人就投資了再鼎醫(yī)藥。
目前，再鼎醫(yī)藥已經(jīng)與多家跨國藥企建立了戰(zhàn)略合作關系，有8種新藥正在臨床階段。今年7月再鼎醫(yī)藥剛剛完成3000萬美元C輪融資，累計融資達1.6億。
醫(yī)藥是啟明在醫(yī)療中投資最多的細分領域之一。梁穎宇認為，目前生物藥項目價格普遍較高，但由于政策持續(xù)利好，這其中依然有不少投資機會。而啟明已經(jīng)在這一領域提前布局。
2009年，啟明投資了甘李藥業(yè)，這也是啟明在生物藥領域中的第一筆投資。
當時國內(nèi)能做生物藥的企業(yè)只有四家，甘李是其中之一，大部分藥企都在仿制藥領域競爭。而甘李藥業(yè)切入的胰島素方向，國內(nèi)都有著巨大的市場需求。據(jù)《新英格蘭醫(yī)學雜志》稱，中國20歲以上人群的糖尿病患病率達9.7%，推算病人約為9200萬人；糖尿病前期患病率達15.5%，推算處于糖尿病前期者約1.48億人。
甘李藥業(yè)研發(fā)的第三代胰島素和第二代相比，有著明顯優(yōu)勢，甚至有人斷言，第三代胰島素最終將全面取代第二代胰島素。然而，在甘李藥業(yè)之前，第三代胰島素市場被諾和諾德、賽諾菲、禮來三家國外醫(yī)藥巨頭壟斷。
因此，盡管當時甘李藥業(yè)的業(yè)績連續(xù)三年幾乎沒有增長，梁穎宇認為這依然是值得投資的方向。
如今，在中國第三代胰島素市場中，2016年，外企諾和諾德、賽諾菲、禮來分別占領50%、17%以及10%的市場份額，甘李藥業(yè)占比為9.29%，穩(wěn)坐國內(nèi)第三代胰島素藥企第一寶座。去年5月，甘李藥業(yè)提交了招股說明書，沖刺IPO。
梁穎宇表示，雖然啟明在醫(yī)療服務領域中的投資項目遠遠低于技術(shù)型企業(yè)，但是醫(yī)療服務上依然有比較看好的投資方向，康復就是其中之一。
統(tǒng)計顯示，截至2013年，美國康復醫(yī)療市場規(guī)模在200億美元左右（人均80美元），若包括長期護理在內(nèi)則有2000億美元；同期我國國內(nèi)康復醫(yī)療市場規(guī)模僅有200億元（人均15元）。如果按照基本滿足我國康復需求的水平測算，至2023年，我國康復醫(yī)療產(chǎn)業(yè)規(guī)模有望達到1038億元，年復合增長率不低于18%。
按照人社部、國家衛(wèi)計委等多部門聯(lián)合印發(fā)的《關于新增部分醫(yī)療康復項目納入基本醫(yī)療保障支付范圍的通知》，納入醫(yī)保的康復項目由此前的9項增加至29項，各地原已納入醫(yī)保支付范圍的醫(yī)療康復項目繼續(xù)保留。這樣大大減輕了患者的費用，對康復行業(yè)無疑是一個利好政策。
面對巨大的市場缺口以及政策的支持，康復有望成為新風口。梁穎宇表示，國內(nèi)康復市場還處于初級階段，因此在康復體系的搭建上有著前瞻性。不僅是借鑒國際先進康復治療理念、技術(shù)及服務模式，籌建醫(yī)院，同時，還需要著手準備人才的儲備與培訓，建立康復人才培訓基地，從而形成較為完整的布局。
此外，精準醫(yī)療、人工智能與醫(yī)療的結(jié)合都是近年來大熱的投資方向。
不過，梁穎宇認為，在精準醫(yī)療方面，很多公司的誤區(qū)在于多購買設備、多拓展市場份額，但是隨著測序成本降低、中游服務價格的下降，這類精準醫(yī)療公司的盈利并不容易。未來將有一大批精準醫(yī)療公司面臨淘汰，而留下來的將是真正技術(shù)領先、檢測精準度高的2-3家公司。
“目前AI+醫(yī)療的項目還沒有較好的商業(yè)模式，因此在這一領域啟明一直保持關注，但還采取的是謹慎的投資態(tài)度。不過，相信醫(yī)療與人工智能的結(jié)合將是未來發(fā)展方向?！绷悍f宇稱。
