編者按：日前，2021啟明創(chuàng)投第十二屆人民幣基金年會投資人高峰論壇在北京順利召開。
作為中國頂級風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)，創(chuàng)辦15年來，啟明創(chuàng)投始終在發(fā)現(xiàn)和推動中國創(chuàng)新方面貢獻(xiàn)力量。本屆峰會以“行則無止”為主題，這體現(xiàn)了中國創(chuàng)新的強(qiáng)大韌性，韌則行遠(yuǎn)；也意味著中國創(chuàng)新行入“無人區(qū)”具有驅(qū)動力量，行則無止。
新冠疫情永久性地改變了世界，改變了經(jīng)濟(jì)，改變了既有的秩序。在應(yīng)對危機(jī)和建設(shè)創(chuàng)新體系之間，來自中國的LP、GP、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)迅速尋找解決方案，并取得了成效。本次論壇匯集了業(yè)內(nèi)知名的有限合伙人（LP，包含政府引導(dǎo)基金、保險基金等），信息技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)及消費、醫(yī)療健康等領(lǐng)域的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的參會嘉賓。
高峰論壇特設(shè)《半導(dǎo)體行業(yè)的黃金10年》專題討論，啟明創(chuàng)投合伙人葉冠泰主持，與移芯通信副總裁楊月啟、元洛芯科技創(chuàng)始人潘俊、彌費科技創(chuàng)始人繆峰、肯發(fā)系統(tǒng)總經(jīng)理鄺智海、啟明創(chuàng)投合伙人周志峰展開討論。
以下是現(xiàn)場實錄。
01/
半導(dǎo)體行業(yè)投資邏輯
葉冠泰：首先請四位先做一下自我介紹。
楊月啟：上海移芯通信成立于2017年2月，我們主要做的是蜂窩物聯(lián)網(wǎng)芯片。簡單來說，我們主要是給萬物互聯(lián)提供最基礎(chǔ)的通信芯片，整個初創(chuàng)團(tuán)隊來自于前Marvell手機(jī)芯片板塊。
我們公司的所有核心技術(shù)，包括射頻、模擬、應(yīng)用軟件等，全部是自研。從2017年2月開始，我們做窄帶蜂窩物聯(lián)網(wǎng)芯片；芯片在2018年4月份首次流片，2019年開始量產(chǎn)。目前這款芯片一個月的訂單量已經(jīng)超過400多萬片。我們在2020年又量產(chǎn)了第二款窄帶蜂窩物聯(lián)網(wǎng)芯片。今年最近剛剛把最新的4G Cat1芯片設(shè)計完成，目前正在做5G物聯(lián)網(wǎng)芯片。
我們主要客戶群體是蜂窩物聯(lián)網(wǎng)模組廠商，目前國內(nèi)排名前20的廠商中，有19家已經(jīng)是我們的客戶。另外我們?nèi)蜃畲蟮姆涓C芯片廠商合作，他們從我們這里OEM芯片推往海外市場。
潘?。涸逍驹?019年底成立，主要的方向是射頻前端這一塊，國外對應(yīng)的企業(yè)有幾家，我們幾位創(chuàng)始人也是從幾家企業(yè)回來。目前，我們主要的方向是5G的小基站射頻前端這一塊，
為什么選擇這么一個行業(yè)？當(dāng)時看起來在5G基站這個方向，因為MIMO （Multiple Input Multiple Output）技術(shù)出現(xiàn)，導(dǎo)致在這個半導(dǎo)體里的射頻前端領(lǐng)域，很少出現(xiàn)單個功能的芯片能夠賣到1億顆以上。
但是在5G MIMO出來之后，手機(jī)之外的市場就出現(xiàn)了一個新的市場在基站上單個芯片賣到了1億顆以上。這樣巨大的市場相當(dāng)于剛剛出現(xiàn)，這樣一個市場我們覺得非常需要，也算是給我們一個非常好的機(jī)會進(jìn)入這個市場。
我們成立的時間相對較晚，目前是研發(fā)進(jìn)展，有5G的基站和小基站上，除了PA（Power Amplifier）之外，全部射頻前端芯片LNA，都在屬于送樣階段。今年年底估計會產(chǎn)生部分的營收。
專題討論-半導(dǎo)體行業(yè)的黃金10年
繆峰：彌費科技最主要的業(yè)務(wù)是提供半導(dǎo)體晶圓廠的自動化設(shè)備，根據(jù)今年的預(yù)測，半導(dǎo)體晶圓廠的設(shè)備支出大概在776億美元左右，大概5000億的市場。自動化，我們做得這塊市場占3%-4%的市場。
彌費最主要的競爭對手來自Daifuku以及Muratec，我們還在國產(chǎn)化替代我們的設(shè)備，大家如果進(jìn)過芯片廠，里面看到的天車，在空中做一些搬運(yùn)的12寸的自動化設(shè)備，這一部分的設(shè)備，包括存儲設(shè)備，是我們的產(chǎn)品。
在國內(nèi)我們現(xiàn)在還處于第一梯隊，應(yīng)該是只有彌費在這個領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了一些突破。我們的才剛剛開始，未來路還很長。
鄺智海：肯發(fā)系統(tǒng)這幾年期間，我們整個營收增長了100倍，從最初的100萬美元到現(xiàn)在大概1個億美元的營收區(qū)間。
我們現(xiàn)在整體在中國和馬來西亞布局：中國和馬來西亞是工廠，美國、新加坡、香港和歐洲是我們的物流倉庫和銷售總部基地。
這個細(xì)分市場里面，我們主要做半導(dǎo)體氣體供應(yīng)的系統(tǒng)，這個系統(tǒng)里面我們有非常核心的專利，在非常小的產(chǎn)品里面，我們在美系標(biāo)準(zhǔn)下面，占了60%的市場份額；還有某個核心專利的產(chǎn)品，我們是100%，也就是在整個半導(dǎo)體生產(chǎn)設(shè)備里面，美系標(biāo)準(zhǔn)下我們有不少的核心專利控制在我們手里面。
在未來的發(fā)展理念，我們會更加把投入集中在氣體供應(yīng)核心裝備的發(fā)展上面。
葉冠泰：接下來請志峰分享一下啟明創(chuàng)投在半導(dǎo)體行業(yè)的投資理念。
周志峰：半導(dǎo)體從產(chǎn)品側(cè)、真正芯片側(cè)來看這個市場，去年差不多將近5000億美金，設(shè)備也可能有900多億美金，市場很大。這么大的市場，我們要有所為，有所不為，有一些聚焦的東西。
具體這個聚焦的領(lǐng)域怎么選出，包括其他同事，我們有一個方法論，我們看整個半導(dǎo)體是從三個維度來看，三個維度做一個交叉，交叉領(lǐng)域是我們最關(guān)心，未來兩年也希望來重點布局。
維度1：應(yīng)用。
半導(dǎo)體這個產(chǎn)品所在的行業(yè)應(yīng)用是什么？Applications，我們比較喜歡是這些新增增量市場的應(yīng)用。比如像人工智能、5G，我們也有5G的芯片公司。比如說IoT，我們有IoT的公司。再比如說移動終端，AR/VR等，我們?nèi)ツ暝诜鍟现v演的也有嘉賓。我們在關(guān)注新能源汽車上一些新的增量，這是從應(yīng)用的維度，我們重點來布局的幾個方向。
維度2：芯片本身產(chǎn)品的類別。
芯片最初分為幾類。第一類是所謂的邏輯計算單元，就是所謂處理器大芯片，CPU、GPU、NPU，像我們?nèi)ツ暌沧隽酥v演的壁仭科技。去年年底投了云合就是NPU，網(wǎng)絡(luò)交換機(jī)大芯片。所以，我們現(xiàn)在也在積極看一些CPU跟FPGA（Field Programmable Gate Array）這幾個大的芯片的機(jī)會。
除了這塊，也有MCU（Microcontroller Unit），也有模擬的芯片，也有光通訊芯片。同樣在去年年會上講演的光通訊的激光通訊的代表，我們基本上第二個維度看芯片幾個大的品類來布局。
維度3：順著半導(dǎo)體自身產(chǎn)業(yè)鏈條，我們挑幾個重點環(huán)節(jié)來布局。
芯片行業(yè)最前端是芯片設(shè)計，我們今天有兩家企業(yè)都是芯片設(shè)計公司。往下是EDA，芯片設(shè)計軟件，我們也在積極去布局這個領(lǐng)域。
再往后面是半導(dǎo)體的設(shè)備公司，我們也有幸布局了兩家非常好的設(shè)備公司。再往后是晶圓廠，這塊是制造相關(guān)的，我們更關(guān)心一些新的制造工藝，能夠多顆粒的，我們關(guān)注一些新的IT集成的商業(yè)模式。
最后是封裝封測，我們會關(guān)注一些新一代的先進(jìn)封裝，像Chiplet?；旧线@樣三個維度：應(yīng)用、類別、產(chǎn)業(yè)鏈交叉映射出最后啟明最感興趣的某一個領(lǐng)域，那這個階段也非常清楚了。我們基本上前面四位都介紹了，啟明投資的時候基本都是A輪。
所以，我們愿意在比較早期來布局半導(dǎo)體企業(yè)。
02/
半導(dǎo)體行業(yè)黃金10年
葉冠泰：半導(dǎo)體行業(yè)是一個有周期性的行業(yè)，大家覺得我們今天在一個周期的什么階段，以及如果如果有弱周期出現(xiàn)的時候，大家會選擇怎么應(yīng)對？
楊月啟：我們因為做的還是偏非常細(xì)分的一個市場，就是通過物聯(lián)網(wǎng)這樣一個市場，在我們這個市場的角度來看，目前還是屬于一個高速增長的階段，或者說屬于強(qiáng)周期，但是作為企業(yè)，就是目前來看其實我們還是屬于比較好的市場的環(huán)境，那你不能老是想著比較好的，要未雨綢繆嘛，總歸它的弱周期會到來，從我們的角度來講，那做芯片其實也就是產(chǎn)品，我們把自己定義為這樣一個產(chǎn)品模式，那我們想的更多的是為了迎接后面艱難的環(huán)境，或者說后面弱周期的到來，我們還是要做好內(nèi)功。
簡單來講，其實我們還是聚焦在產(chǎn)品上面，我們盡量把我們的芯片產(chǎn)品做的更有競爭力，具體來講，就是我們盡量把我們的芯片的面積做的更小，目前我們已經(jīng)做到同類產(chǎn)品或者是競品1/3，那一方面就是好處就是成本可以做的更低，另外一個在供給緊張的情況下。
我們盡量把芯片的集成度做高，精度做高，這樣的話，芯片外圍的元器件就會變少，比如說我們的競品外圍需要70-100顆左右的元器件，那我們外圍只需要18-34顆左右的元器件。
就是我們的客戶他的采購成本會降低，那在目前芯片比較短缺的情況下，它供應(yīng)的風(fēng)險或者是采購的風(fēng)險也會變的更少一些，當(dāng)然還有其它，比如說我們把我們的芯片功耗做到極致，我們做到同類產(chǎn)品的1/5-1/8，就對于客戶來講，直觀的感受很多電池供電的場景，比如說水表、燃?xì)獗淼某恚瑒e人家用我們競品的芯片，可能只能用2年、3年，那用我們的芯片可以用5年、6年，那這樣的客戶體驗會非常的好。
還有畢竟我們是蜂窩通信的芯片，它最基本的功能就是通信，尤其在弱信號下面的這個通信性能就尤為重要，那盡量把我們這個通信性能做在弱信號的情況下，比如說我們的競品不能通信的時候，我們是可以通信的，總而言之就是我剛才講了，就是我們把自己定位一家產(chǎn)品的公司，我們把產(chǎn)品做好，苦練內(nèi)功，迎接弱周期的到來。
潘?。旱谝唬a(chǎn)品要有差異化，就是我們的產(chǎn)品一定要和我們的競爭對手相比的話，我們一定要有一個點是突出的，那在這個突出的，如果全部都同時的話，像這個競爭就不能保證了，就是運(yùn)氣的問題了。
但是如果有差異化的話，客戶就會考慮我們這個差異化是不是給他們帶來一點什么優(yōu)勢，那這是一個，那另外一個我們是個小公司，我們現(xiàn)在才這么小，我任何一個新進(jìn)的領(lǐng)域，都能給我?guī)硇碌臓I收，所以對我來講的話，產(chǎn)品的多元化，所以我回往這個方面發(fā)展，差異化、多元化，那最后一個肯定是堅持研發(fā)。
一定要有自己的研發(fā)力量不停的在突破，在這個基礎(chǔ)上，我才能保證自己的產(chǎn)品在低潮期有更好的競爭力。
繆峰：對于我們來講，我們最主要的收入來源是芯片廠的資本支出，所以對于現(xiàn)在各個行業(yè)可能缺芯來說是一個上升期，但是我們認(rèn)為這個上升期還沒有這么快結(jié)束，因為從2015年-2016年開始，終端市場的需求，無論從數(shù)據(jù)中心還是5G，還是新能源汽車，之前還在跟朋友聊，就是說現(xiàn)在新能源汽車的市場規(guī)模才300萬輛，全球的汽車市場大概8000萬輛，所以新能源汽車才剛剛開始。
那它的芯片可能使用率從之前的百分之十幾到現(xiàn)在一輛新能源汽車30%-40%的一個芯片相關(guān)的支出，所以對于這一輪的周期來說，我覺得至少從晶圓廠的產(chǎn)能來說，它的需求還是很旺盛的。
當(dāng)然這個弱周期肯定會來臨，對于彌費科技來說，我們應(yīng)對弱周期的一個變化就是說我們希望的變化是我們積累越來越多的客戶，以一個龐大的客戶群來應(yīng)對弱周期的到來，然后我們也會從技術(shù)研發(fā)這端來更多的拓展我們芯片行業(yè)的設(shè)備的一個種類，然后把我們的市場的占有率慢慢的提升，這是我們的想法。
鄺智海：為了讓大家更好的理解半導(dǎo)體長周期的概念，我感覺半導(dǎo)體的整個產(chǎn)業(yè)鏈的供應(yīng)鏈基本上是200-300天左右，整個半導(dǎo)體的周期也差不多是這個時間長度，我們現(xiàn)在從客戶的角度上看到，他們可以預(yù)測到明年大概是到2022年的12月份，他們的整個交付量非常的大。
但是我們現(xiàn)在作為半導(dǎo)體設(shè)備供應(yīng)的前端，實際上我們會比整個設(shè)備生產(chǎn)行業(yè)提前3-6個月，然后設(shè)備生產(chǎn)商又會比芯片再提前3-6個月，整個過程將近12個月的整體的周期，其實往前來看的話，整個供應(yīng)鏈會受到一個長軌效應(yīng)的影響非常大，也就是市場需求非常旺盛，到設(shè)備生產(chǎn)商的訂單極度的放大，然后到原材料，像我們這種供應(yīng)商的訂單也極速放大。
這個過程當(dāng)中，就會出現(xiàn)一個在上升期過度建庫存，在下滑期的時候，庫存的存量就會嚴(yán)重不足，這兩個周期會一直存在，不斷的交替，因為肯發(fā)系統(tǒng)這個公司在整個半導(dǎo)體行業(yè)里面已經(jīng)經(jīng)歷了三個完整的周期，這三個完整的周期，我們最高峰和最低谷的整個銷量可以差到70%，也就是說只有我高點的30%左右，但這個時候，我們一般有幾個應(yīng)對經(jīng)驗。
第一個經(jīng)驗我們的感覺就是說，我們把在生產(chǎn)的過程當(dāng)中，我們會盡量把一些低技術(shù)含量的部分外包出去，來保證我的核心產(chǎn)能，這個時候就會導(dǎo)致保證我第一個周期不會過度的擴(kuò)張，然后等到我們整個周期反過來的時候，在整個下滑或者比較衰弱的周期的時候，我們會盡可能的去保留更好的人員做研發(fā)和做一些技術(shù)和知識的儲備。
但這里就對企業(yè)有一個比較高的要求，就是你要有比較好的現(xiàn)金管理能力，第二你要有比較好的人才管理能力，這樣才能保證和應(yīng)對整個周期不斷的更迭的過程當(dāng)中存活下來。
03/
半導(dǎo)體未來10年期待
葉冠泰：大家對于中國的半導(dǎo)體未來10年有什么期待？
楊月啟：我覺得未來基本上就是我們中國企業(yè)大展身手的機(jī)會。我們提供的是芯片，是一個產(chǎn)品，我們把自己定位產(chǎn)品公司，還是要把產(chǎn)品做好，扎扎實實的給客戶能夠提供價值。
潘?。何磥?0年一定是大發(fā)展的10年。為什么我有這樣的信心，因為在國外這么多年那些公司的芯片，其實不少也是中國人做出來的，所以只不過大家換了一個環(huán)境來做這個芯片，同樣的人，更好的客戶支持，更好的國家支持，沒有任何道理做不出來。
繆峰：從半導(dǎo)體的設(shè)備角度出發(fā)，未來10年我們肯定是一個高速成長的一個時代，因為過去20年的時間的發(fā)展，對于中國本土的工程師團(tuán)隊，對于技術(shù)的芯片廠20年前，我們在中國建立，慢慢積累了一批人才，那我們現(xiàn)在有機(jī)會自己出來做一些半導(dǎo)體的設(shè)備，那中國相對比較完整的供應(yīng)鏈，能培育這樣的企業(yè)發(fā)展；從世界市場來看，從中國設(shè)備相對于比較高的性價比的角度來看，在世界上應(yīng)該也能取得一定的成就。
鄺智海：其實這里就跟半導(dǎo)體的發(fā)展有一定的關(guān)系，也就是如果前面從歐美整個環(huán)境他們都已經(jīng)把技術(shù)積累和積累壁壘建立在那里，我們要進(jìn)去，其實是有一定的困難，那么中國是有市場的，有資本的，現(xiàn)在還比較缺技術(shù)，這個過程需要我們有大力的投入，但是因為我自己以前是在醫(yī)療行業(yè)做了12年，其實我們現(xiàn)在看到目前所有高端的醫(yī)療設(shè)備，我是設(shè)備行業(yè)，就是被飛利浦和西門子占據(jù)了，中國從十幾年前，因為知道中國人口老齡化開始的時候，就開始說要進(jìn)入這個行業(yè)，挑戰(zhàn)這個技術(shù)，但是過了十幾年之后，中國現(xiàn)在目前來說，頂多是能夠碰到終端的偏高的地方。
其實我認(rèn)為在中國未來10年半導(dǎo)體也會比較經(jīng)歷這樣的過程，相比現(xiàn)在我們會往前走一個非常大的一步及但是如果說真的要走到世界的頂端，我覺得可能還需要更長一點的時間。
周志峰：未來十年是黃金十年，半導(dǎo)體領(lǐng)域中國會有越來越多的公司在細(xì)分品類做到世界第一名，因為我覺得過去5年最大的一個成績就是華為、字節(jié)跳動、大疆等等公司第一次中國人的公司在單個產(chǎn)品的品類做到世界第一，我覺得半導(dǎo)體芯片行業(yè)在未來十年會出現(xiàn)越來越多這樣的公司，也是啟明創(chuàng)投大好的投資機(jī)會。
