編者按：日前，2021啟明創(chuàng)投第十二屆人民幣基金年會(huì)投資人高峰論壇在北京順利召開。

作為中國(guó)頂級(jí)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，創(chuàng)辦15年來(lái)，啟明創(chuàng)投始終在發(fā)現(xiàn)和推動(dòng)中國(guó)創(chuàng)新方面貢獻(xiàn)力量。本屆峰會(huì)以“行則無(wú)止”為主題，這體現(xiàn)了中國(guó)創(chuàng)新的強(qiáng)大韌性，韌則行遠(yuǎn)；也意味著中國(guó)創(chuàng)新行入“無(wú)人區(qū)”具有驅(qū)動(dòng)力量，行則無(wú)止。

新冠疫情永久性地改變了世界，改變了經(jīng)濟(jì)，改變了既有的秩序。在應(yīng)對(duì)危機(jī)和建設(shè)創(chuàng)新體系之間，來(lái)自中國(guó)的LP、GP、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)迅速尋找解決方案，并取得了成效。本次論壇匯集了業(yè)內(nèi)知名的有限合伙人（LP，包含政府引導(dǎo)基金、保險(xiǎn)基金等），信息技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)及消費(fèi)、醫(yī)療健康等領(lǐng)域的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的參會(huì)嘉賓。

高峰論壇特設(shè)《半導(dǎo)體行業(yè)的黃金10年》專題討論，啟明創(chuàng)投合伙人葉冠泰主持，與移芯通信副總裁楊月啟、元洛芯科技創(chuàng)始人潘俊、彌費(fèi)科技創(chuàng)始人繆峰、肯發(fā)系統(tǒng)總經(jīng)理鄺智海、啟明創(chuàng)投合伙人周志峰展開討論。

以下是現(xiàn)場(chǎng)實(shí)錄。

 

01/
半導(dǎo)體行業(yè)投資邏輯

葉冠泰：首先請(qǐng)四位先做一下自我介紹。

楊月啟：上海移芯通信成立于2017年2月，我們主要做的是蜂窩物聯(lián)網(wǎng)芯片。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，我們主要是給萬(wàn)物互聯(lián)提供最基礎(chǔ)的通信芯片，整個(gè)初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)來(lái)自于前Marvell手機(jī)芯片板塊。

我們公司的所有核心技術(shù)，包括射頻、模擬、應(yīng)用軟件等，全部是自研。從2017年2月開始，我們做窄帶蜂窩物聯(lián)網(wǎng)芯片；芯片在2018年4月份首次流片，2019年開始量產(chǎn)。目前這款芯片一個(gè)月的訂單量已經(jīng)超過(guò)400多萬(wàn)片。我們?cè)?020年又量產(chǎn)了第二款窄帶蜂窩物聯(lián)網(wǎng)芯片。今年最近剛剛把最新的4G Cat1芯片設(shè)計(jì)完成，目前正在做5G物聯(lián)網(wǎng)芯片。

我們主要客戶群體是蜂窩物聯(lián)網(wǎng)模組廠商，目前國(guó)內(nèi)排名前20的廠商中，有19家已經(jīng)是我們的客戶。另外我們?nèi)蜃畲蟮姆涓C芯片廠商合作，他們從我們這里OEM芯片推往海外市場(chǎng)。

潘?。涸逍驹?019年底成立，主要的方向是射頻前端這一塊，國(guó)外對(duì)應(yīng)的企業(yè)有幾家，我們幾位創(chuàng)始人也是從幾家企業(yè)回來(lái)。目前，我們主要的方向是5G的小基站射頻前端這一塊，

為什么選擇這么一個(gè)行業(yè)？當(dāng)時(shí)看起來(lái)在5G基站這個(gè)方向，因?yàn)镸IMO （Multiple Input Multiple Output）技術(shù)出現(xiàn)，導(dǎo)致在這個(gè)半導(dǎo)體里的射頻前端領(lǐng)域，很少出現(xiàn)單個(gè)功能的芯片能夠賣到1億顆以上。

但是在5G MIMO出來(lái)之后，手機(jī)之外的市場(chǎng)就出現(xiàn)了一個(gè)新的市場(chǎng)在基站上單個(gè)芯片賣到了1億顆以上。這樣巨大的市場(chǎng)相當(dāng)于剛剛出現(xiàn)，這樣一個(gè)市場(chǎng)我們覺得非常需要，也算是給我們一個(gè)非常好的機(jī)會(huì)進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)。

我們成立的時(shí)間相對(duì)較晚，目前是研發(fā)進(jìn)展，有5G的基站和小基站上，除了PA（Power Amplifier）之外，全部射頻前端芯片LNA，都在屬于送樣階段。今年年底估計(jì)會(huì)產(chǎn)生部分的營(yíng)收。

專題討論-半導(dǎo)體行業(yè)的黃金10年

繆峰：彌費(fèi)科技最主要的業(yè)務(wù)是提供半導(dǎo)體晶圓廠的自動(dòng)化設(shè)備，根據(jù)今年的預(yù)測(cè)，半導(dǎo)體晶圓廠的設(shè)備支出大概在776億美元左右，大概5000億的市場(chǎng)。自動(dòng)化，我們做得這塊市場(chǎng)占3%-4%的市場(chǎng)。

彌費(fèi)最主要的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手來(lái)自Daifuku以及Muratec，我們還在國(guó)產(chǎn)化替代我們的設(shè)備，大家如果進(jìn)過(guò)芯片廠，里面看到的天車，在空中做一些搬運(yùn)的12寸的自動(dòng)化設(shè)備，這一部分的設(shè)備，包括存儲(chǔ)設(shè)備，是我們的產(chǎn)品。

在國(guó)內(nèi)我們現(xiàn)在還處于第一梯隊(duì)，應(yīng)該是只有彌費(fèi)在這個(gè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了一些突破。我們的才剛剛開始，未來(lái)路還很長(zhǎng)。

鄺智海：肯發(fā)系統(tǒng)這幾年期間，我們整個(gè)營(yíng)收增長(zhǎng)了100倍，從最初的100萬(wàn)美元到現(xiàn)在大概1個(gè)億美元的營(yíng)收區(qū)間。

我們現(xiàn)在整體在中國(guó)和馬來(lái)西亞布局：中國(guó)和馬來(lái)西亞是工廠，美國(guó)、新加坡、香港和歐洲是我們的物流倉(cāng)庫(kù)和銷售總部基地。

這個(gè)細(xì)分市場(chǎng)里面，我們主要做半導(dǎo)體氣體供應(yīng)的系統(tǒng)，這個(gè)系統(tǒng)里面我們有非常核心的專利，在非常小的產(chǎn)品里面，我們?cè)诿老禈?biāo)準(zhǔn)下面，占了60%的市場(chǎng)份額；還有某個(gè)核心專利的產(chǎn)品，我們是100%，也就是在整個(gè)半導(dǎo)體生產(chǎn)設(shè)備里面，美系標(biāo)準(zhǔn)下我們有不少的核心專利控制在我們手里面。

在未來(lái)的發(fā)展理念，我們會(huì)更加把投入集中在氣體供應(yīng)核心裝備的發(fā)展上面。

葉冠泰：接下來(lái)請(qǐng)志峰分享一下啟明創(chuàng)投在半導(dǎo)體行業(yè)的投資理念。

周志峰：半導(dǎo)體從產(chǎn)品側(cè)、真正芯片側(cè)來(lái)看這個(gè)市場(chǎng)，去年差不多將近5000億美金，設(shè)備也可能有900多億美金，市場(chǎng)很大。這么大的市場(chǎng)，我們要有所為，有所不為，有一些聚焦的東西。

具體這個(gè)聚焦的領(lǐng)域怎么選出，包括其他同事，我們有一個(gè)方法論，我們看整個(gè)半導(dǎo)體是從三個(gè)維度來(lái)看，三個(gè)維度做一個(gè)交叉，交叉領(lǐng)域是我們最關(guān)心，未來(lái)兩年也希望來(lái)重點(diǎn)布局。

維度1：應(yīng)用。

半導(dǎo)體這個(gè)產(chǎn)品所在的行業(yè)應(yīng)用是什么？Applications，我們比較喜歡是這些新增增量市場(chǎng)的應(yīng)用。比如像人工智能、5G，我們也有5G的芯片公司。比如說(shuō)IoT，我們有IoT的公司。再比如說(shuō)移動(dòng)終端，AR/VR等，我們?nèi)ツ暝诜鍟?huì)上講演的也有嘉賓。我們?cè)陉P(guān)注新能源汽車上一些新的增量，這是從應(yīng)用的維度，我們重點(diǎn)來(lái)布局的幾個(gè)方向。

維度2：芯片本身產(chǎn)品的類別。

芯片最初分為幾類。第一類是所謂的邏輯計(jì)算單元，就是所謂處理器大芯片，CPU、GPU、NPU，像我們?nèi)ツ暌沧隽酥v演的壁仭科技。去年年底投了云合就是NPU，網(wǎng)絡(luò)交換機(jī)大芯片。所以，我們現(xiàn)在也在積極看一些CPU跟FPGA（Field Programmable Gate Array）這幾個(gè)大的芯片的機(jī)會(huì)。

除了這塊，也有MCU（Microcontroller Unit），也有模擬的芯片，也有光通訊芯片。同樣在去年年會(huì)上講演的光通訊的激光通訊的代表，我們基本上第二個(gè)維度看芯片幾個(gè)大的品類來(lái)布局。

維度3：順著半導(dǎo)體自身產(chǎn)業(yè)鏈條，我們挑幾個(gè)重點(diǎn)環(huán)節(jié)來(lái)布局。

芯片行業(yè)最前端是芯片設(shè)計(jì)，我們今天有兩家企業(yè)都是芯片設(shè)計(jì)公司。往下是EDA，芯片設(shè)計(jì)軟件，我們也在積極去布局這個(gè)領(lǐng)域。

再往后面是半導(dǎo)體的設(shè)備公司，我們也有幸布局了兩家非常好的設(shè)備公司。再往后是晶圓廠，這塊是制造相關(guān)的，我們更關(guān)心一些新的制造工藝，能夠多顆粒的，我們關(guān)注一些新的IT集成的商業(yè)模式。

最后是封裝封測(cè)，我們會(huì)關(guān)注一些新一代的先進(jìn)封裝，像Chiplet?；旧线@樣三個(gè)維度：應(yīng)用、類別、產(chǎn)業(yè)鏈交叉映射出最后啟明最感興趣的某一個(gè)領(lǐng)域，那這個(gè)階段也非常清楚了。我們基本上前面四位都介紹了，啟明投資的時(shí)候基本都是A輪。

所以，我們?cè)敢庠诒容^早期來(lái)布局半導(dǎo)體企業(yè)。

 

02/
半導(dǎo)體行業(yè)黃金10年

葉冠泰：半導(dǎo)體行業(yè)是一個(gè)有周期性的行業(yè)，大家覺得我們今天在一個(gè)周期的什么階段，以及如果如果有弱周期出現(xiàn)的時(shí)候，大家會(huì)選擇怎么應(yīng)對(duì)？

楊月啟：我們因?yàn)樽龅倪€是偏非常細(xì)分的一個(gè)市場(chǎng)，就是通過(guò)物聯(lián)網(wǎng)這樣一個(gè)市場(chǎng)，在我們這個(gè)市場(chǎng)的角度來(lái)看，目前還是屬于一個(gè)高速增長(zhǎng)的階段，或者說(shuō)屬于強(qiáng)周期，但是作為企業(yè)，就是目前來(lái)看其實(shí)我們還是屬于比較好的市場(chǎng)的環(huán)境，那你不能老是想著比較好的，要未雨綢繆嘛，總歸它的弱周期會(huì)到來(lái)，從我們的角度來(lái)講，那做芯片其實(shí)也就是產(chǎn)品，我們把自己定義為這樣一個(gè)產(chǎn)品模式，那我們想的更多的是為了迎接后面艱難的環(huán)境，或者說(shuō)后面弱周期的到來(lái)，我們還是要做好內(nèi)功。

簡(jiǎn)單來(lái)講，其實(shí)我們還是聚焦在產(chǎn)品上面，我們盡量把我們的芯片產(chǎn)品做的更有競(jìng)爭(zhēng)力，具體來(lái)講，就是我們盡量把我們的芯片的面積做的更小，目前我們已經(jīng)做到同類產(chǎn)品或者是競(jìng)品1/3，那一方面就是好處就是成本可以做的更低，另外一個(gè)在供給緊張的情況下。

我們盡量把芯片的集成度做高，精度做高，這樣的話，芯片外圍的元器件就會(huì)變少，比如說(shuō)我們的競(jìng)品外圍需要70-100顆左右的元器件，那我們外圍只需要18-34顆左右的元器件。

就是我們的客戶他的采購(gòu)成本會(huì)降低，那在目前芯片比較短缺的情況下，它供應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)或者是采購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)變的更少一些，當(dāng)然還有其它，比如說(shuō)我們把我們的芯片功耗做到極致，我們做到同類產(chǎn)品的1/5-1/8，就對(duì)于客戶來(lái)講，直觀的感受很多電池供電的場(chǎng)景，比如說(shuō)水表、燃?xì)獗淼某?，別人家用我們競(jìng)品的芯片，可能只能用2年、3年，那用我們的芯片可以用5年、6年，那這樣的客戶體驗(yàn)會(huì)非常的好。

還有畢竟我們是蜂窩通信的芯片，它最基本的功能就是通信，尤其在弱信號(hào)下面的這個(gè)通信性能就尤為重要，那盡量把我們這個(gè)通信性能做在弱信號(hào)的情況下，比如說(shuō)我們的競(jìng)品不能通信的時(shí)候，我們是可以通信的，總而言之就是我剛才講了，就是我們把自己定位一家產(chǎn)品的公司，我們把產(chǎn)品做好，苦練內(nèi)功，迎接弱周期的到來(lái)。

潘俊：第一，產(chǎn)品要有差異化，就是我們的產(chǎn)品一定要和我們的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比的話，我們一定要有一個(gè)點(diǎn)是突出的，那在這個(gè)突出的，如果全部都同時(shí)的話，像這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)就不能保證了，就是運(yùn)氣的問(wèn)題了。

但是如果有差異化的話，客戶就會(huì)考慮我們這個(gè)差異化是不是給他們帶來(lái)一點(diǎn)什么優(yōu)勢(shì)，那這是一個(gè)，那另外一個(gè)我們是個(gè)小公司，我們現(xiàn)在才這么小，我任何一個(gè)新進(jìn)的領(lǐng)域，都能給我?guī)?lái)新的營(yíng)收，所以對(duì)我來(lái)講的話，產(chǎn)品的多元化，所以我回往這個(gè)方面發(fā)展，差異化、多元化，那最后一個(gè)肯定是堅(jiān)持研發(fā)。

一定要有自己的研發(fā)力量不停的在突破，在這個(gè)基礎(chǔ)上，我才能保證自己的產(chǎn)品在低潮期有更好的競(jìng)爭(zhēng)力。

繆峰：對(duì)于我們來(lái)講，我們最主要的收入來(lái)源是芯片廠的資本支出，所以對(duì)于現(xiàn)在各個(gè)行業(yè)可能缺芯來(lái)說(shuō)是一個(gè)上升期，但是我們認(rèn)為這個(gè)上升期還沒有這么快結(jié)束，因?yàn)閺?015年-2016年開始，終端市場(chǎng)的需求，無(wú)論從數(shù)據(jù)中心還是5G，還是新能源汽車，之前還在跟朋友聊，就是說(shuō)現(xiàn)在新能源汽車的市場(chǎng)規(guī)模才300萬(wàn)輛，全球的汽車市場(chǎng)大概8000萬(wàn)輛，所以新能源汽車才剛剛開始。

那它的芯片可能使用率從之前的百分之十幾到現(xiàn)在一輛新能源汽車30%-40%的一個(gè)芯片相關(guān)的支出，所以對(duì)于這一輪的周期來(lái)說(shuō)，我覺得至少?gòu)木A廠的產(chǎn)能來(lái)說(shuō)，它的需求還是很旺盛的。

當(dāng)然這個(gè)弱周期肯定會(huì)來(lái)臨，對(duì)于彌費(fèi)科技來(lái)說(shuō)，我們應(yīng)對(duì)弱周期的一個(gè)變化就是說(shuō)我們希望的變化是我們積累越來(lái)越多的客戶，以一個(gè)龐大的客戶群來(lái)應(yīng)對(duì)弱周期的到來(lái)，然后我們也會(huì)從技術(shù)研發(fā)這端來(lái)更多的拓展我們芯片行業(yè)的設(shè)備的一個(gè)種類，然后把我們的市場(chǎng)的占有率慢慢的提升，這是我們的想法。

鄺智海：為了讓大家更好的理解半導(dǎo)體長(zhǎng)周期的概念，我感覺半導(dǎo)體的整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的供應(yīng)鏈基本上是200-300天左右，整個(gè)半導(dǎo)體的周期也差不多是這個(gè)時(shí)間長(zhǎng)度，我們現(xiàn)在從客戶的角度上看到，他們可以預(yù)測(cè)到明年大概是到2022年的12月份，他們的整個(gè)交付量非常的大。

但是我們現(xiàn)在作為半導(dǎo)體設(shè)備供應(yīng)的前端，實(shí)際上我們會(huì)比整個(gè)設(shè)備生產(chǎn)行業(yè)提前3-6個(gè)月，然后設(shè)備生產(chǎn)商又會(huì)比芯片再提前3-6個(gè)月，整個(gè)過(guò)程將近12個(gè)月的整體的周期，其實(shí)往前來(lái)看的話，整個(gè)供應(yīng)鏈會(huì)受到一個(gè)長(zhǎng)軌效應(yīng)的影響非常大，也就是市場(chǎng)需求非常旺盛，到設(shè)備生產(chǎn)商的訂單極度的放大，然后到原材料，像我們這種供應(yīng)商的訂單也極速放大。

這個(gè)過(guò)程當(dāng)中，就會(huì)出現(xiàn)一個(gè)在上升期過(guò)度建庫(kù)存，在下滑期的時(shí)候，庫(kù)存的存量就會(huì)嚴(yán)重不足，這兩個(gè)周期會(huì)一直存在，不斷的交替，因?yàn)榭习l(fā)系統(tǒng)這個(gè)公司在整個(gè)半導(dǎo)體行業(yè)里面已經(jīng)經(jīng)歷了三個(gè)完整的周期，這三個(gè)完整的周期，我們最高峰和最低谷的整個(gè)銷量可以差到70%，也就是說(shuō)只有我高點(diǎn)的30%左右，但這個(gè)時(shí)候，我們一般有幾個(gè)應(yīng)對(duì)經(jīng)驗(yàn)。

第一個(gè)經(jīng)驗(yàn)我們的感覺就是說(shuō)，我們把在生產(chǎn)的過(guò)程當(dāng)中，我們會(huì)盡量把一些低技術(shù)含量的部分外包出去，來(lái)保證我的核心產(chǎn)能，這個(gè)時(shí)候就會(huì)導(dǎo)致保證我第一個(gè)周期不會(huì)過(guò)度的擴(kuò)張，然后等到我們整個(gè)周期反過(guò)來(lái)的時(shí)候，在整個(gè)下滑或者比較衰弱的周期的時(shí)候，我們會(huì)盡可能的去保留更好的人員做研發(fā)和做一些技術(shù)和知識(shí)的儲(chǔ)備。

但這里就對(duì)企業(yè)有一個(gè)比較高的要求，就是你要有比較好的現(xiàn)金管理能力，第二你要有比較好的人才管理能力，這樣才能保證和應(yīng)對(duì)整個(gè)周期不斷的更迭的過(guò)程當(dāng)中存活下來(lái)。

 

03/
半導(dǎo)體未來(lái)10年期待

葉冠泰：大家對(duì)于中國(guó)的半導(dǎo)體未來(lái)10年有什么期待？

楊月啟：我覺得未來(lái)基本上就是我們中國(guó)企業(yè)大展身手的機(jī)會(huì)。我們提供的是芯片，是一個(gè)產(chǎn)品，我們把自己定位產(chǎn)品公司，還是要把產(chǎn)品做好，扎扎實(shí)實(shí)的給客戶能夠提供價(jià)值。

潘?。何磥?lái)10年一定是大發(fā)展的10年。為什么我有這樣的信心，因?yàn)樵趪?guó)外這么多年那些公司的芯片，其實(shí)不少也是中國(guó)人做出來(lái)的，所以只不過(guò)大家換了一個(gè)環(huán)境來(lái)做這個(gè)芯片，同樣的人，更好的客戶支持，更好的國(guó)家支持，沒有任何道理做不出來(lái)。

繆峰：從半導(dǎo)體的設(shè)備角度出發(fā)，未來(lái)10年我們肯定是一個(gè)高速成長(zhǎng)的一個(gè)時(shí)代，因?yàn)檫^(guò)去20年的時(shí)間的發(fā)展，對(duì)于中國(guó)本土的工程師團(tuán)隊(duì)，對(duì)于技術(shù)的芯片廠20年前，我們?cè)谥袊?guó)建立，慢慢積累了一批人才，那我們現(xiàn)在有機(jī)會(huì)自己出來(lái)做一些半導(dǎo)體的設(shè)備，那中國(guó)相對(duì)比較完整的供應(yīng)鏈，能培育這樣的企業(yè)發(fā)展；從世界市場(chǎng)來(lái)看，從中國(guó)設(shè)備相對(duì)于比較高的性價(jià)比的角度來(lái)看，在世界上應(yīng)該也能取得一定的成就。

鄺智海：其實(shí)這里就跟半導(dǎo)體的發(fā)展有一定的關(guān)系，也就是如果前面從歐美整個(gè)環(huán)境他們都已經(jīng)把技術(shù)積累和積累壁壘建立在那里，我們要進(jìn)去，其實(shí)是有一定的困難，那么中國(guó)是有市場(chǎng)的，有資本的，現(xiàn)在還比較缺技術(shù)，這個(gè)過(guò)程需要我們有大力的投入，但是因?yàn)槲易约阂郧笆窃卺t(yī)療行業(yè)做了12年，其實(shí)我們現(xiàn)在看到目前所有高端的醫(yī)療設(shè)備，我是設(shè)備行業(yè)，就是被飛利浦和西門子占據(jù)了，中國(guó)從十幾年前，因?yàn)橹乐袊?guó)人口老齡化開始的時(shí)候，就開始說(shuō)要進(jìn)入這個(gè)行業(yè)，挑戰(zhàn)這個(gè)技術(shù)，但是過(guò)了十幾年之后，中國(guó)現(xiàn)在目前來(lái)說(shuō)，頂多是能夠碰到終端的偏高的地方。

其實(shí)我認(rèn)為在中國(guó)未來(lái)10年半導(dǎo)體也會(huì)比較經(jīng)歷這樣的過(guò)程，相比現(xiàn)在我們會(huì)往前走一個(gè)非常大的一步及但是如果說(shuō)真的要走到世界的頂端，我覺得可能還需要更長(zhǎng)一點(diǎn)的時(shí)間。

周志峰：未來(lái)十年是黃金十年，半導(dǎo)體領(lǐng)域中國(guó)會(huì)有越來(lái)越多的公司在細(xì)分品類做到世界第一名，因?yàn)槲矣X得過(guò)去5年最大的一個(gè)成績(jī)就是華為、字節(jié)跳動(dòng)、大疆等等公司第一次中國(guó)人的公司在單個(gè)產(chǎn)品的品類做到世界第一，我覺得半導(dǎo)體芯片行業(yè)在未來(lái)十年會(huì)出現(xiàn)越來(lái)越多這樣的公司，也是啟明創(chuàng)投大好的投資機(jī)會(huì)。