【多年的投資經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)問及她是否有自已投資金標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，梁穎宇笑了笑，“沒有什么金標(biāo)準(zhǔn)，還是看具體的項(xiàng)目?！庇谕顿Y而言，無外乎是投人或者投產(chǎn)品：投人是人對(duì)了就敢投；投產(chǎn)品要產(chǎn)品能夠很快出來才投資。】
文/王艷瑩 億歐專欄作者
2017年5月，啟明創(chuàng)投主管合伙人梁穎宇主導(dǎo)投資的啟明醫(yī)療在北京釣魚臺(tái)國賓館召開新品上市新聞發(fā)布會(huì)，宣布中國首個(gè)導(dǎo)管主動(dòng)脈瓣膜產(chǎn)品——Venus A-valve正式獲得中國國家食品藥品監(jiān)督管理總局 （CFDA）批準(zhǔn)正式上市，據(jù)了解，Venus A-valve也是首個(gè)CFDA批準(zhǔn)快于FDA批準(zhǔn)的產(chǎn)品。
2016年5月，國內(nèi)唯一一個(gè)擁有三代胰島素上市產(chǎn)品的制藥企業(yè)甘李藥業(yè)提交了招股書。甘李藥業(yè)招股說明書顯示，梁穎宇，美國斯坦福大學(xué)工商管理碩士和美國康奈爾大學(xué)管理學(xué)學(xué)士，曾任美國Pacific Rim Ventures公司的投資合伙人。
據(jù)了解，梁穎宇目前是甘李藥業(yè)、再鼎醫(yī)藥、南通聯(lián)亞藥業(yè)、浙江諾爾康神經(jīng)電子科技、杭州啟明醫(yī)療、嘉和美康、諦脈醫(yī)療、長(zhǎng)和醫(yī)療、康希諾生物和貝瑞和康生物技術(shù)的董事。
她同時(shí)還代表啟明創(chuàng)投投資了艾森生物、北京誼安醫(yī)療、奧泰醫(yī)療、中信醫(yī)藥（被上海藥業(yè)收購）、中美冠科生物、北京傲銳東源生物科技（被中源協(xié)和收購）、華亙安邦科技、韋睿醫(yī)療、無錫蕾明和千麥醫(yī)療等。
最新數(shù)據(jù)顯示，啟明創(chuàng)投目前旗下管理五個(gè)美元基金和四個(gè)人民幣基金，總基金規(guī)模超過27億美元，投資了210家創(chuàng)新企業(yè)。
而梁穎宇掌舵的啟明創(chuàng)投醫(yī)療投資團(tuán)隊(duì)累計(jì)投資了60個(gè)醫(yī)療項(xiàng)目、投出了啟明創(chuàng)投約40％的資金（約合人民幣45.9億元）。近日，億歐在啟明創(chuàng)投北京辦公室專訪了梁穎宇，聊了聊她的投資經(jīng)。
三進(jìn)創(chuàng)投圈
梁穎宇告訴億歐，從康奈爾大學(xué)畢業(yè)之后，自己就回到了香港創(chuàng)業(yè)，同時(shí)也有做一些天使投資，這算是第一次接觸創(chuàng)投；之后，她前往斯坦福讀MBA，在此期間曾進(jìn)軟銀工作認(rèn)識(shí)了啟明創(chuàng)投的創(chuàng)始人Gary Rieschel，畢業(yè)后她擔(dān)任美國PacRim風(fēng)險(xiǎn)投資公司的投資合伙人。
有感于中國落后的腫瘤治療，2003年梁穎宇回到香港，先后成立三家分別從事腫瘤醫(yī)療耗材、醫(yī)院和?？扑幑?，分別是：生原控股，目前已代理了100多個(gè)產(chǎn)品，有獨(dú)立廠房和自主研發(fā)的產(chǎn)品；位于上海的百瑞腫瘤醫(yī)院和專門代理腫瘤?？扑幍闹Z凡麥。據(jù)悉，諾凡麥后來賣給一家美國的上市公司，回報(bào)達(dá)20倍。
2006年，Gary成功募集到首支基金，在正式宣布成立啟明創(chuàng)投之前，他再次找到了梁穎宇，邀她加入?！皝碜鑫覀冡t(yī)療方向的合伙人吧，這個(gè)領(lǐng)域現(xiàn)在還比較小，也就投了兩三家。”“好啊，沒問題?！绷悍f宇回憶說。
而這一“加入”，就待了十多年；當(dāng)年只想投的“兩三家”，也成為了60家。
2006年，梁穎宇創(chuàng)立的一家醫(yī)療公司還未找到合適的管理團(tuán)隊(duì)，她不愿半途而廢，就擔(dān)任了啟明創(chuàng)投的兼職合伙人；2009年，她正式加入啟明創(chuàng)投，并開始組建啟明創(chuàng)投的醫(yī)療投資團(tuán)隊(duì)。
梁穎宇表示，啟明創(chuàng)投是國內(nèi)第一支從成立起就拆分投資不同領(lǐng)域的基金，每個(gè)領(lǐng)域都有專門的人在負(fù)責(zé)。2009年她正式加入后，看到了醫(yī)療行業(yè)越來越多的機(jī)會(huì)，恰逢金融危機(jī)后很多機(jī)構(gòu)不敢出手投資，啟明創(chuàng)投借勢(shì)而起，慢慢形成了現(xiàn)在的規(guī)模。截至2017年6月，啟明創(chuàng)投共有投資團(tuán)隊(duì)約30人，醫(yī)療投資團(tuán)隊(duì)就有10人。
醫(yī)療市場(chǎng)壞境的發(fā)展、機(jī)構(gòu)40％比例資金的支持、10人團(tuán)隊(duì)的人脈累積、60家企業(yè)創(chuàng)始人的資源累積，啟明創(chuàng)投在國內(nèi)醫(yī)療領(lǐng)域投資占穩(wěn)了一席之地。
投資有時(shí)看緣分
“不過，投資有時(shí)候還是看緣分的。”梁穎宇說。
有時(shí)候是緣分沒到。以啟明醫(yī)療為例，梁穎宇第一次和他們的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)見面是在2009年，那時(shí)候啟明醫(yī)療只有一個(gè)第一代的產(chǎn)品，但是還不夠成熟?；厝ブ?，她一直在跟進(jìn)這個(gè)項(xiàng)目，一直到2013年才決定投資——決定投資的時(shí)候梁穎宇其實(shí)正在休產(chǎn)假。
為了等“緣分”的到來，梁穎宇曾為了等跟一個(gè)團(tuán)隊(duì)的合作等了8年。
已上市的貝達(dá)藥業(yè)是國內(nèi)一代肺癌藥的生產(chǎn)企業(yè)，杭州的艾森生物做的是第三代癌癥藥的研發(fā)。貝達(dá)的藥用了兩年后患者會(huì)產(chǎn)生抗藥性，“艾森生物是中國本土做第三代肺癌藥研發(fā)的頂尖的公司”。
梁穎宇在十年前曾想投資做臨床診斷中心的艾迪康，但是對(duì)方不需要融資；兩年多前，艾迪康的創(chuàng)始人告訴梁穎宇，說他們有另外一家公司非常好需要融資，就是艾森生物。有時(shí)候是不得不做出取舍，曾經(jīng)啟明創(chuàng)投有機(jī)會(huì)投資中國最大的骨科耗材公司康輝醫(yī)療，案子都已經(jīng)擺在了梁穎宇的辦公桌上，但是那時(shí)候她正在準(zhǔn)備婚禮，婚禮還是案子？只能二選一。最終，她選擇了放棄案子。
有時(shí)候則是，有緣無分。啟明創(chuàng)投的“錯(cuò)過”中，一個(gè)較為知名的案例就是華大基因，梁穎宇總結(jié)到，錯(cuò)過華大有3個(gè)原因：其一是華大基因的估值過高；其二是華大限制投資機(jī)構(gòu)做調(diào)研的程度；其三是因?yàn)?，她認(rèn)為醫(yī)療服務(wù)的發(fā)展方向越來越平民化，利潤(rùn)空間會(huì)低下來，這時(shí)候有機(jī)會(huì)賺錢的是做臨床——而華大的臨床不需要融資。
梁穎宇的投資經(jīng)
十?dāng)?shù)年的投資經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)問及她是否有自已投資金標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，梁穎宇笑了笑，“沒有什么金標(biāo)準(zhǔn)，還是看具體的項(xiàng)目?！?/p>
梁穎宇認(rèn)為，投項(xiàng)目最主要的是看優(yōu)點(diǎn)，如果她覺得短處可以解決，不管有什么短處都可以。
于投資而言，說簡(jiǎn)單也簡(jiǎn)單，無外乎是投人或者投產(chǎn)品。
投人是人對(duì)了就敢投。
梁穎宇投資再鼎藥業(yè)的時(shí)候，團(tuán)隊(duì)只有兩個(gè)人，“這是一個(gè)很有經(jīng)驗(yàn)的團(tuán)隊(duì)看到的一個(gè)很有前景的模式，從模式往前推會(huì)很容易”。
再鼎藥業(yè)的創(chuàng)始人是原紅杉中國的董事總經(jīng)理杜瑩，2015年她曾被美國權(quán)威雜志《FierceBiotech》列為“2015年全球生物醫(yī)學(xué)界12名最杰出的女性”。啟明創(chuàng)投投資再鼎藥業(yè)的18個(gè)月后，再鼎就引進(jìn)5款海外頂級(jí)藥物，“現(xiàn)在再鼎已經(jīng)成為了國外藥物想進(jìn)入中國的gateway（入口）?！?/p>
啟明創(chuàng)投在醫(yī)院和醫(yī)療服務(wù)上的投資一向偏謹(jǐn)慎，2016年，啟明創(chuàng)投投資了樹蘭醫(yī)療。
“最初的時(shí)候我們希望可以跟進(jìn)一些?？漆t(yī)院的投資，大型醫(yī)院的投資更適合PE而不是VC，但是樹蘭醫(yī)療不一樣”。鄭樹森、李蘭娟兩位院士在醫(yī)院的資源比較多，樹蘭醫(yī)療不需要花很多的時(shí)間去嘗試如何建醫(yī)院；而樹蘭醫(yī)療引進(jìn)了許多新的科技，不僅僅是一個(gè)普通的醫(yī)院，作為一個(gè)科學(xué)辦醫(yī)很不錯(cuò)的概念，梁穎宇這次沒有錯(cuò)過。
投產(chǎn)品要產(chǎn)品能夠很快出來才投資。
諾爾康是從事人工耳蝸生產(chǎn)研發(fā)的企業(yè)，人工耳蝸在中國市場(chǎng)規(guī)模不小?！霸谕顿Y諾爾康之前，我一直在關(guān)注聾人在線的網(wǎng)站，很多家長(zhǎng)期待這個(gè)產(chǎn)品可以投入使用，而創(chuàng)始人愿望是設(shè)計(jì)一個(gè)耳蝸產(chǎn)品，比進(jìn)口的更便宜，讓發(fā)展中國家的小孩可以用到，這個(gè)想法我比較認(rèn)同，并且產(chǎn)品出來之后，本身就能賺錢。幸運(yùn)的是，投完之后一周，企業(yè)就拿到了CFDA的注冊(cè)證了?！爆F(xiàn)在啟明創(chuàng)投已經(jīng)是諾爾康最大的投資人了。
做投資，行業(yè)和企業(yè)都很重要。
這次投資啟明醫(yī)療的人工瓣膜，而不是投資心血管領(lǐng)域最大的支架公司樂普醫(yī)療，是因?yàn)榱悍f宇任務(wù)，心臟瓣膜的市場(chǎng)遲早會(huì)超過心臟支架——正如當(dāng)年她堅(jiān)信甘李藥業(yè)的第三代胰島素產(chǎn)品遲早會(huì)成為主流。
“單看一個(gè)企業(yè)能不能做到3000萬利潤(rùn)并報(bào)上去，是PE要做的，不是啟明創(chuàng)投要看的全部；看中一個(gè)行業(yè)，并在行業(yè)里看重一個(gè)企業(yè)的未來發(fā)展空間才是啟明創(chuàng)投要做的。”
不過，“中國最懂醫(yī)療領(lǐng)域的女投資人”也有失手的時(shí)候。
“在啟明創(chuàng)投成立早早期，我們跟過一個(gè)伽馬刀的項(xiàng)目，因?yàn)闀r(shí)間只有一周，就沒有做調(diào)研，后來進(jìn)入了之后才發(fā)現(xiàn)，以后還是要自己做下調(diào)研?！?/p>
投資人最好有深度運(yùn)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)。
她坦言，在啟明創(chuàng)投，主管合伙人都有自己創(chuàng)業(yè)或者公司深度運(yùn)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)，這在投資的時(shí)候給了自己不少的幫助。
一來，有過創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)的可以更加了解行業(yè)，在判斷項(xiàng)目的時(shí)候能夠更加從容；二來，有過創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)的投資人會(huì)更能理解創(chuàng)業(yè)者的處境并給予恰當(dāng)?shù)膸椭?/p>
“當(dāng)一個(gè)投資人坐在在董事會(huì)里，和創(chuàng)始人去分析公司的銷售、營(yíng)運(yùn)、人事等問題，如果沒有自己做過，就不太知道怎么給創(chuàng)始人一些意見、幫他們?nèi)ザ冗^難關(guān)”，梁穎宇表示，“創(chuàng)業(yè)會(huì)遇到的問題我們都遇到過，有了這些經(jīng)驗(yàn)會(huì)對(duì)創(chuàng)業(yè)者更加寬容，比如創(chuàng)始人告訴我這個(gè)項(xiàng)目可能要晚三個(gè)月才能進(jìn)入醫(yī)院市場(chǎng)，我會(huì)覺得沒問題，因?yàn)楫?dāng)時(shí)我們自己做的時(shí)候可能更晚。”
啟明醫(yī)療的團(tuán)隊(duì)在科技方面的研發(fā)生產(chǎn)都非常有經(jīng)驗(yàn)，梁穎宇就會(huì)跟他們一起從戰(zhàn)略層面溝通，“臨床怎么做、產(chǎn)品怎么做、市場(chǎng)怎么布局”；借助啟明創(chuàng)投美國基金的力量，他們也會(huì)從美國找合適的項(xiàng)目看能否促進(jìn)啟明醫(yī)療和海外企業(yè)的合作；啟明醫(yī)療引進(jìn)B輪高盛資本的投資時(shí)，啟明創(chuàng)投也深度參與。
“創(chuàng)始人是一個(gè)孤單的崗位，他不可能跟員工去聊怎么怎么辛苦，下個(gè)月工資怎么發(fā)這類的問題，但是會(huì)跟我們聊?！绷悍f宇莞爾。
每一個(gè)項(xiàng)目都是特別的。
“每個(gè)階段可能有一些特別的領(lǐng)域去投資，但是不是每一年都有一個(gè)新的領(lǐng)域要去投資，每個(gè)時(shí)代都有不同的領(lǐng)域。”
據(jù)透露，經(jīng)過了2016年所謂的“豐收開始之年”，2017年的啟明創(chuàng)投依舊在忙碌。據(jù)預(yù)測(cè)，在醫(yī)藥、耗材、診斷、服務(wù)、IT五個(gè)領(lǐng)域，今年啟明創(chuàng)投投資的項(xiàng)目將接近歷史最高值——2014年的12個(gè)項(xiàng)目。
“我們投的項(xiàng)目主要來源是朋友介紹過來的；自己找上門的和FA找過來的投的不多。很多案子都是跟蹤了一段時(shí)間，或者跟創(chuàng)始人認(rèn)識(shí)多年才會(huì)投資?！?/p>
比如，康復(fù)醫(yī)院長(zhǎng)和醫(yī)療。長(zhǎng)和醫(yī)療的創(chuàng)始人是原中信醫(yī)藥的創(chuàng)始人，他用了19年的時(shí)間將中信醫(yī)藥建立成為了北方第二大的藥品經(jīng)銷商，年收入上百億元。中信醫(yī)藥被上藥收購的3年后，他又出來做了康復(fù)醫(yī)院，這次，啟明創(chuàng)投給錢相當(dāng)爽快。
梁穎宇曾判斷，生物醫(yī)藥投資黃金期已過?！吧锼幤髽I(yè)的價(jià)格這兩年非常高，不過政策依舊是向好，投資機(jī)會(huì)還是比較多的，不過問題是要小心不是每一個(gè)在研發(fā)的藥都會(huì)被批復(fù)?！?/p>
啟明創(chuàng)投的投資戰(zhàn)略是：投資有潛力、有價(jià)值、以后可以發(fā)展到海外去的項(xiàng)目。
她表示，近年來國內(nèi)每年都有很多產(chǎn)品在增加，且技術(shù)含量越來越高；目前也有不少自主研發(fā)的產(chǎn)品質(zhì)量已經(jīng)比美國的更好，這是一個(gè)很大的躍步。她很榮幸能夠在這十年內(nèi)見證中國醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展。
國際化視野很重要，但也需小心。
梁穎宇還提示到，中國基金近期出?？错?xiàng)目的比較多，但是在海外看項(xiàng)目要更加的小心：海外的文化和中國的文化是不一樣的，一些公司在尋求和海外合并的時(shí)候因?yàn)槲幕町惲鳟a(chǎn)。
簡(jiǎn)單來講，美國的技術(shù)好，但是工資高，成本高，海外一個(gè)藥品從研發(fā)到上市30-40億美元，在中國只需要3000-4000萬美元，“中國公司可以‘熬’這么多年，很大一部分原因是因?yàn)槌杀镜?。美國公司每到一年年都需要新的融資，這個(gè)錢中國的一些基金已經(jīng)承擔(dān)不了。”
同理，啟明創(chuàng)投在醫(yī)療服務(wù)的投資上一直很謹(jǐn)慎。
目前國內(nèi)的醫(yī)療服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療項(xiàng)目多對(duì)標(biāo)美國，但是美國的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療跟中國的很不一樣，美國的醫(yī)院因?yàn)閵W巴馬醫(yī)改需要多找渠道增加自己的收入，中國的醫(yī)院不是。
國家衛(wèi)計(jì)委的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2017年4月底，全國醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)數(shù)達(dá)98.7萬個(gè)。醫(yī)院2.9萬個(gè)，其中：公立醫(yī)院12602個(gè)，民營(yíng)醫(yī)院16876個(gè)。2017年4月份，全國醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)診療人次6.6億人次，其中公立醫(yī)院2.4億人次。公立醫(yī)院占全國醫(yī)療機(jī)構(gòu)數(shù)量的1.3％，卻承擔(dān)了全國36.4％的診療人次規(guī)模。
中國公立醫(yī)院的就診人次依舊偏多。互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療在美國是增加病人和收入、病人找到合適的醫(yī)院和醫(yī)生，中國已經(jīng)有人在做，但是如何變成一個(gè)大的收入點(diǎn)是十分不容易的。
而做細(xì)分領(lǐng)域的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)，例如糖尿病、高血壓等，最終還是要和藥廠進(jìn)行合作?！拔覀?cè)诤退帍S接觸的時(shí)候，他們覺得自己去建這樣一個(gè)平臺(tái)不難并且很便宜，并且他們已經(jīng)有自己的資源了。”因此“這些項(xiàng)目的價(jià)值還是要慢慢去體現(xiàn)”。
“所謂的大數(shù)據(jù)是要研究如何跟國家一起去做，AI和大數(shù)據(jù)都還需要一段時(shí)間。啟明會(huì)投資的項(xiàng)目，希望針對(duì)看病難看病貴，調(diào)低成本、服務(wù)大眾是啟明關(guān)注的核心?！?/p>
文章內(nèi)容系作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表億歐對(duì)觀點(diǎn)贊同或支持；轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明作者姓名和“來源：億歐”。
