作者 | 啟明創(chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人鄺子平
中國經濟中心城市上海進行嚴格的疫情防控已經超過50天，隨著疫情得到基本控制，上海開始逐步復工復商。經濟形勢已經到了應該采取“不計一切代價”政策的時候。
今年企業(yè)特別難，挑戰(zhàn)尤其大，私募股權投資行業(yè)正在克服一切困難，盡力幫助我們投資的企業(yè)。在我們看來，中小企業(yè)、專精特新企業(yè)、科技創(chuàng)新企業(yè)、數(shù)字經濟企業(yè)，是中國經濟中最活躍的力量，亟待政策發(fā)力，以打通企業(yè)融資、成長的生命線。而最重要的發(fā)力點，應該是提信心、促消費、穩(wěn)股市。
啟明創(chuàng)投投資了大約500家企業(yè)，均屬于上述類別。我們對其中的占比一半左右的科技、消費類企業(yè)的情況進行摸底，結果顯示，大部分企業(yè)受到了不同程度的影響：有的因為企業(yè)在上海，有的因為客戶在上海，也有的因為供應鏈依賴上海。截止目前，總體情況可控，但隱憂很多。
消費類企業(yè)在上海的線下業(yè)務已全部關閉。好在一些品牌同時擁有線上業(yè)務，或及早開辟國際業(yè)務，最近開足火力，一定程度上淡化了損失。
科技類企業(yè)大致情況如下：
在上海的生產型科技企業(yè)，有的停產了，有的堅持封閉生產，但因為供應鏈中斷導致原材料不足等，也只是勉強維持生產；
企業(yè)軟件、自動化設備、人工智能解決方案等企業(yè)，大多需要面對面銷售或者產品交付，因出差基本停頓，過去兩個月業(yè)務受到很大影響；
仍然處在產品設計階段的科技企業(yè)，比如半導體設計企業(yè)雖然可以居家辦公，但需要使用很多昂貴的設計工具和測試環(huán)境，這些只能在企業(yè)內實現(xiàn)。我們就有一家半導體設計公司的高管和主要團隊成員，已經在公司閉環(huán)工作了接近兩個月，盡量降低研發(fā)進度受到的影響。
我們統(tǒng)計以上這些業(yè)務受到影響的企業(yè)，到目前為止年度目標，不論是收入還是研發(fā)，要比原計劃大致下降百分之二、三十；如果企業(yè)在6月不能完全復工，到7月業(yè)務半徑還無法基本恢復正常，就會損失慘重。目前來看，恢復慢于預期的可能性還是比較大的。
我們投資的企業(yè)，不少是發(fā)展處于早中期的企業(yè)，疫情的致命沖擊是企業(yè)的資金鏈風險普遍提高，比如回款放慢，融資暫停，甚至因為無法完成現(xiàn)場審計而導致上市進度推遲。我們看到市場上很多在融項目這一年多處境艱難，去年因為國內的政策原因融資進度延緩，又受到今年以來全球資本市場暴跌的影響，加上疫情襲來，這些項目完全停擺。
以上是我們觀察到的疫情對摸底企業(yè)造成的一些直接影響。總體而言，僅就今年1-4月的情況來看，目前還沒有企業(yè)單純因為疫情，業(yè)務受到不可挽救的打擊。但如果目前封控或者停擺的狀況在上海不能盡快結束，或者上海解封了，其他主要城市或地區(qū)又不時地出現(xiàn)類似的封控停擺狀況，影響就會很大。而且，有些方面影響的長期效應如不盡快干預，會在未來幾個季度進一步發(fā)酵。
面對這些困難，我們的企業(yè)家都在想方設法地擺脫困境。如前面提到，有努力開拓線上和海外渠道的，有吃住在企業(yè)50多天的，有準備瘦身過冬的，有暫時犧牲成長性保利潤的，企業(yè)家們都在拼盡全力。作為投資人和股東，啟明創(chuàng)投也盡我們所能提供幫助。我們今年1-4月的投資進度和規(guī)模與去年同期大致相當，其中不少是對已投項目的追加。
比起2020年武漢新冠疫情暴發(fā)時企業(yè)面對的沖擊與挑戰(zhàn)，今年的形勢更加嚴峻復雜，長期影響也更大。
首先是我們投資企業(yè)受到的影響面，這一次要大很多。今年中國的北京、上海、廣州、深圳等主要城市都遭遇了疫情。以支持科技創(chuàng)新為主的創(chuàng)業(yè)投資機構，每家投資的企業(yè)起碼有一半聚集在上海和北京。這次上海的疫情還波及了長三角，產業(yè)鏈的波及面更廣。
其次，今年的出口形勢遠不及2020年。當年全球疫情中各國刺激消費，大量訂單涌入中國，中國迅速復工復產，作為唯一能夠大規(guī)模生產的國家，出口增長成為意外的驚喜，彌補了國內消費的不足。但是今年國際市場需求下行，即便沒有封控停擺，中國面對的出口形勢都不容樂觀。
第三，不論是國際還是國內，2020年資本市場流動性充足，對新經濟企業(yè)充滿期待。高科技企業(yè)在美股高歌猛進，疫情帶動了國內的數(shù)字經濟以及支撐數(shù)字化的硬科技領域的發(fā)展，醫(yī)療健康領域更是得到空前追捧，因此疫情對經濟造成的沖擊，很快被信心滿滿的企業(yè)家和投資界所克服。反觀今年，企業(yè)家和投資界情緒低迷。全球股市在過去幾個月大幅度回調，基本共識認為還未見底；二級市場的動蕩造成很多一級市場在融企業(yè)難以定價，買賣雙方都無法給出有說服力的估值建議，在這種情況下，很多優(yōu)秀的項目進入了漫長的融資進程。
第四，投資人的信心不足。去年很多針對互聯(lián)網平臺的整改措施，針對資本無序擴張的討論，及地緣政治因素造成的技術脫鉤、金融脫鉤等風險，讓不少投資人重新審視以往的投資邏輯。上海以及北京的防控措施，讓身處這兩個城市、構成中國投資圈的大半壁江山的投資人感到焦慮。創(chuàng)業(yè)投資是一個重倉未來的行業(yè)，投資是一個每天早上起來都要充滿活力與期待的職業(yè)，憂心忡忡的投資人很難出手。
第五，大家普遍擔心未來一段時間中國的消費能力和數(shù)字經濟的投資需求。個人消費不但對消費類企業(yè)重要，對科技類企業(yè)同樣重要，比如手機行業(yè)是半導體用量最大的行業(yè)之一，只有在手機需求旺盛的時候，手機企業(yè)才會有意愿設計下一款產品，才會嘗試使用國產的更優(yōu)質、性價比更好的芯片；只有當乘用車的購買旺盛時，車企才會投入新的、更好的智能座艙、輔助駕駛、電池管理系統(tǒng)。數(shù)字經濟方面，政府財政資源不足，大型軟件系統(tǒng)企業(yè)、無人駕駛公交車企業(yè)就會失去最重要的客戶；中小企業(yè)財務捉襟見肘，SaaS企業(yè)的日子就難過；制造企業(yè)資金緊張，自動化技改的項目就會擱置。
要讓經濟迅速復蘇，讓市場加快恢復元氣，讓中小企業(yè)持續(xù)成長，讓私募股權行業(yè)繼續(xù)為科技創(chuàng)新發(fā)展輸血加油，需要采取果斷有力的措施。
首先也是最重要的是提信心。民營企業(yè)家需要重新煥發(fā)敢想敢拼的企業(yè)家精神，不該干的行業(yè)不能干，但可干的行業(yè)要放手干，不應該前怕狼后怕虎。對于私募股權投資機構來說，現(xiàn)在正是價值發(fā)現(xiàn)的好時機，應該鼓勵它們積極投資中國的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。疏通企業(yè)境內境外的上市渠道，增加企業(yè)上市退出的可預知性。也需要給外資以信心，雖然西方不時有金融脫鉤的雜音，但還是有大量的外資愿意投資到中國，看好中國的發(fā)展?jié)摿Γ?strong>我們應該嚴格執(zhí)行負面清單，在允許外資投入的領域不應該有各種隱性障礙，避免給脫鉤的逆流推波助瀾。
第二是促消費。對于專精特新的企業(yè)來說，來自消費端的最終需求，是比補貼更有效的支持。現(xiàn)在最令人擔心的就是消費低迷，再好的產品也沒有市場。另外，政府在科技應用方面的采購不能因疫情減少，反而應該作為提振經濟的一個重要投資，數(shù)字化、智能化、云計算、綠色出行、無人駕駛等都是對未來重要的投資?？梢越梃b海外2020年刺激消費的經驗，促進疫情后消費的迅速反彈。中國消費領域的一個重要特點是數(shù)字化程度已經很高，并且從消費端發(fā)動了經濟向數(shù)字化轉型。中國的主力消費品也日益智能化，如家電、手機、電動汽車，以及正在興起的增強/虛擬現(xiàn)實技術。中國的日益數(shù)字化的消費，最終會帶動從芯片、數(shù)據(jù)中心到企業(yè)服務軟件的投資與創(chuàng)新。中國經濟的數(shù)字化、中國數(shù)字技術與實體經濟的結合還處于早期階段，中國的消費帶動的企業(yè)數(shù)字化投資需求潛力巨大。
最后是穩(wěn)股市。我們并不需要一個亢奮的資本市場，但也不能是個跌跌不休的股市。穩(wěn)股市就是穩(wěn)預期。如前所述，大批創(chuàng)新企業(yè)、專精特新企業(yè)的融資需求緊迫，股權投資仍是其最重要的資金來源，股市的持續(xù)下行不但影響投資人的信心，更重要是投融資雙方需要漫長的時間實現(xiàn)價格發(fā)現(xiàn)，形勢嚴峻很多中小企業(yè)等不起。另外，這些年私募股權機構順應國家發(fā)展策略投資了不少優(yōu)秀的專精特新企業(yè)，其中許多開始步入上市階段，這些新興企業(yè)的進入，也需要有一個穩(wěn)定抗壓的資本市場。
