編者按：科創(chuàng)板開(kāi)板一周年，在中國(guó)資本市場(chǎng)的改革史上是一個(gè)具有重要意義的里程碑。站在這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，澎湃新聞推出《登科一年：科創(chuàng)板開(kāi)板一周年特別報(bào)道》，邀請(qǐng)資本市場(chǎng)頂級(jí)專(zhuān)家，一線(xiàn)金融機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人，上市公司負(fù)責(zé)人，回顧與展望。澎湃新聞對(duì)啟明創(chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人鄺子平就科創(chuàng)板開(kāi)板一周年進(jìn)行了專(zhuān)訪(fǎng)。
啟明創(chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人鄺子平
“科創(chuàng)板對(duì)創(chuàng)投行業(yè)正向的傳導(dǎo)作用非常明顯。投資人們?cè)絹?lái)越感受到只要投早、投硬科技、投創(chuàng)新，就能夠在一個(gè)比較可預(yù)期的時(shí)間段里獲得一個(gè)非常健康的回報(bào)，創(chuàng)投行業(yè)在尋找優(yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的時(shí)，信心也就越來(lái)越大。”啟明創(chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人鄺子平在接受澎湃新聞?dòng)浾邔?zhuān)訪(fǎng)時(shí)這樣表示。
在采訪(fǎng)中，鄺子平表示，科創(chuàng)板有三點(diǎn)做得到位，一是堅(jiān)定地以“科創(chuàng)屬性”作為重要的衡量標(biāo)準(zhǔn)；二是已上市企業(yè)中相當(dāng)部分表現(xiàn)很好；三是申報(bào)注冊(cè)過(guò)程有歷史性的突破。
為了讓科創(chuàng)板更好地提升對(duì)科創(chuàng)企業(yè)的吸引力，鄺子平認(rèn)為需要做到兩點(diǎn)，一是保持初心，堅(jiān)持科創(chuàng)特色、科創(chuàng)屬性；二是在目前的基礎(chǔ)上讓上市流程更順暢、透明度更高。
啟明創(chuàng)投成立于2006年，目前管理美元及人民幣資產(chǎn)總額超過(guò)53億美元，代表被投企業(yè)包括小米集團(tuán)（01810.HK）、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)（03690.HK）、嗶哩嗶哩（Nasdaq:BILI）、泰格醫(yī)藥（300347.SZ）、再鼎醫(yī)藥（Nasdaq:ZLAB）、微醫(yī)集團(tuán)等。
鄺子平是啟明創(chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人，擁有30多年的企業(yè)管理和投資經(jīng)驗(yàn)，旗下知名被投企業(yè)包括曠視科技、優(yōu)必選、云知聲、禾賽科技等。
目前，啟明創(chuàng)投已有3家企業(yè)成功登陸科創(chuàng)板，包括石頭科技（688169.SH）、三友醫(yī)療（688085.SH）、神州細(xì)胞（688520.SH），另有2家企業(yè)科創(chuàng)板在會(huì)，其中一家是“科創(chuàng)板+H”企業(yè)。
以下是澎湃新聞?dòng)浾吲c鄺子平的對(duì)話(huà)實(shí)錄：
澎湃新聞：上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制的改革，對(duì)創(chuàng)投行業(yè)而言，有哪些意義？
鄺子平：科創(chuàng)板的設(shè)立創(chuàng)投行業(yè)而言有正向的傳導(dǎo)作用，這個(gè)正向的傳導(dǎo)作用非常明顯。投資人們?cè)絹?lái)越感受到只要投早、投硬科技、投創(chuàng)新，就能夠在一個(gè)比較可預(yù)期的時(shí)間段里獲得一個(gè)非常健康的回報(bào)，創(chuàng)投行業(yè)在尋找優(yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的時(shí)，信心也就越來(lái)越大。
具體來(lái)說(shuō)，創(chuàng)投行業(yè)在看初創(chuàng)企業(yè)的時(shí)候，會(huì)回歸基本面。原來(lái)看重的很多因素變得不那么重要了，投資人們不再將更多的精力投入到計(jì)算等待時(shí)間、IPO進(jìn)程及利潤(rùn)情況等之上。
創(chuàng)投行業(yè)的變化會(huì)對(duì)整個(gè)中國(guó)科技行業(yè)的發(fā)展起到促進(jìn)作用。
另外，科創(chuàng)板正式推出之后，并沒(méi)有造成特別大的一級(jí)市場(chǎng)的估值高漲。絕大部分的科技企業(yè)目前的估值還是比較理性的。
我們的確發(fā)現(xiàn)一些科技企業(yè)前期的估值略有上漲，但是總體來(lái)看，我認(rèn)為上漲的幅度是可控的。拿前幾年移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)或者一些大的To C項(xiàng)目來(lái)對(duì)比，流動(dòng)性特別強(qiáng)的時(shí)候，這些項(xiàng)目的估值會(huì)跳漲，上漲幅度有時(shí)候不是那么可控。而且我認(rèn)為肯定不存在倒掛的因素，我們看到絕大多數(shù)科創(chuàng)板企業(yè)，在上市前、上市后，估值會(huì)有比較大的上升。總體來(lái)說(shuō)，科技行業(yè)企業(yè)的估值處于一種比較健康的狀態(tài)。
澎湃新聞：科創(chuàng)板開(kāi)市已經(jīng)接近一年，你如何評(píng)價(jià)開(kāi)市至今的運(yùn)行情況？最看重科創(chuàng)板的哪些制度創(chuàng)新？
鄺子平：科創(chuàng)板開(kāi)板一年以來(lái)成績(jī)非常喜人。記得科創(chuàng)板甫一推出，市場(chǎng)還有一定的觀望態(tài)度，“中國(guó)資本市場(chǎng)會(huì)不會(huì)認(rèn)可這個(gè)板塊？”“科創(chuàng)板的后市表現(xiàn)將會(huì)如何？”通過(guò)過(guò)去這一年的觀察、實(shí)踐，我認(rèn)為科創(chuàng)板有幾點(diǎn)做得很到位。
第一、堅(jiān)定地以“科創(chuàng)屬性”作為重要的衡量標(biāo)準(zhǔn)。科創(chuàng)板很好地執(zhí)行科創(chuàng)屬性的標(biāo)準(zhǔn)，使得市場(chǎng)非常清晰看到科創(chuàng)板的鮮明特點(diǎn)；
第二、已上市企業(yè)中，相當(dāng)部分表現(xiàn)很好。這些企業(yè)上市以后的交易量、市值各方面的表現(xiàn)令人感到滿(mǎn)意；
第三、科創(chuàng)板的申報(bào)注冊(cè)過(guò)程有歷史性的突破。讓大家深刻感受到好的企業(yè)能夠在比較可控的時(shí)間段里完成上市這個(gè)目標(biāo)。以往IPO等待時(shí)間太長(zhǎng)、不確定性太多的問(wèn)題得以解決。我也相信，在此基礎(chǔ)上未來(lái)科創(chuàng)板的發(fā)展會(huì)越來(lái)越好。
澎湃新聞：啟明創(chuàng)投投資的企業(yè)中，哪些已經(jīng)在申報(bào)科創(chuàng)板上市？有哪些準(zhǔn)備上科創(chuàng)板的？科創(chuàng)板對(duì)你來(lái)說(shuō)，最大的吸引力是什么？
鄺子平：在科創(chuàng)板開(kāi)板一年里，啟明創(chuàng)投有3家企業(yè)成功登陸科創(chuàng)板，包括石頭科技（688169.SH）、三友醫(yī)療（688085.SH）、神州細(xì)胞（688520.SH）。除此之外，還有2家企業(yè)處于受理階段，其中一家是“科創(chuàng)板+H”企業(yè)。
我們看好科創(chuàng)板有兩點(diǎn)原因。第一、對(duì)于啟明創(chuàng)投來(lái)說(shuō)，科創(chuàng)板是非常利好的板塊。我們自從創(chuàng)立以來(lái)，一直堅(jiān)持在科技、創(chuàng)新領(lǐng)域投資，關(guān)注的重點(diǎn)跟科創(chuàng)板強(qiáng)調(diào)的“科創(chuàng)屬性”完全吻合?；乜催^(guò)去一年，很多在科創(chuàng)板上市的科技含量高的企業(yè)表現(xiàn)也都非常不錯(cuò)。這給我們和我們的企業(yè)帶來(lái)很大信心；
第二、我們的投資邏輯不是刻意地針對(duì)某一板塊尋找機(jī)會(huì)，因此退出時(shí)也是順其自然的。科創(chuàng)板為我們的退出提供了一個(gè)非常好的路徑，我們那些技術(shù)領(lǐng)先、自主創(chuàng)新的企業(yè)，特別合適在科創(chuàng)板IPO，自然而然地能夠進(jìn)入到科創(chuàng)板的上市通道。
澎湃新聞：相比美股、港股市場(chǎng)，你覺(jué)得科創(chuàng)板如果想提升對(duì)科創(chuàng)企業(yè)的吸引力，應(yīng)該怎么做？
鄺子平：最近我們看到，國(guó)際資本市場(chǎng)有壓力，同時(shí)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)越來(lái)越開(kāi)放?？苿?chuàng)板上市企業(yè)從申報(bào)到完成IPO整個(gè)流程用時(shí)僅4個(gè)月左右。過(guò)去一年里科創(chuàng)板的“試驗(yàn)”做得非常好。未來(lái)希望科創(chuàng)板在兩個(gè)角度堅(jiān)持和提升，將會(huì)更具有吸引力。
第一是保持初心，科創(chuàng)板堅(jiān)持它的科創(chuàng)特色、科創(chuàng)屬性，是非常重要的，中國(guó)會(huì)有越來(lái)越多的高科技創(chuàng)新企業(yè)涌現(xiàn)；第二是在此基礎(chǔ)上，將上市流程做得更順暢、透明度做得更高。科創(chuàng)板現(xiàn)在在這些方面已經(jīng)做得很好，我們期待能夠堅(jiān)持下去并做得更好。
堅(jiān)持這兩點(diǎn)，科創(chuàng)板會(huì)成為科技領(lǐng)域的投資人可預(yù)期的、可信賴(lài)的退出市場(chǎng)，成為科技領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)者可預(yù)期的、可信賴(lài)的融資渠道，這對(duì)以后中國(guó)整個(gè)科技領(lǐng)域的發(fā)展意義非凡。我們對(duì)科創(chuàng)板的最大期待就是中國(guó)最優(yōu)秀的科技企業(yè)都能夠在這里上市。
澎湃新聞：當(dāng)前疫情加重了經(jīng)濟(jì)面臨的壓力，并且疫情目前看來(lái)是個(gè)持久戰(zhàn)，啟明創(chuàng)投在戰(zhàn)略上是如何應(yīng)對(duì)的？
鄺子平：年年都講變化，真正大的巨變發(fā)生在今年，疫情帶來(lái)或者說(shuō)催生了這個(gè)巨變。疫情給投資帶來(lái)了三個(gè)影響。
第一、暫時(shí)性、階段性的影響。受疫情影響，線(xiàn)下商業(yè)受到了巨大的沖擊。如果企業(yè)能過(guò)去，不會(huì)造成長(zhǎng)期的負(fù)面影響；在疫情當(dāng)中獲得了很大利好的企業(yè)，不一定能夠持續(xù)收獲這些利好。
第二、周期性的影響。中國(guó)的消費(fèi)市場(chǎng)發(fā)展前景可以說(shuō)是無(wú)限量，但2C企業(yè)目前確實(shí)處于低潮期。“我們不能認(rèn)為2C因?yàn)橐咔榈脑蚓蜎](méi)有發(fā)展前景了，因?yàn)檫@是周期性的，目前只是處于所謂的下行周期?！?/section>
第三、趨勢(shì)性的影響。新的趨勢(shì)就是未來(lái)比較長(zhǎng)一段時(shí)間的現(xiàn)象。例如國(guó)內(nèi)之前企業(yè)服務(wù)受關(guān)注度不高，在美國(guó)已經(jīng)是一個(gè)巨大的行業(yè)，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)企業(yè)服務(wù)的發(fā)展趨勢(shì)越發(fā)明顯；另外一個(gè)趨勢(shì)性的現(xiàn)象是醫(yī)療行業(yè)的爆發(fā)，由于疫情的原因會(huì)使得中國(guó)加大、并更加重視對(duì)整個(gè)醫(yī)療行業(yè)的投入。
對(duì)于啟明創(chuàng)投而言，我們的投資策略更多的是關(guān)注長(zhǎng)期，關(guān)注整個(gè)行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，關(guān)注我們?nèi)绾瓮ㄟ^(guò)這些長(zhǎng)期的投資去創(chuàng)造價(jià)值。中國(guó)科技在很多方面已經(jīng)進(jìn)入世界第一陣營(yíng)，長(zhǎng)遠(yuǎn)看有非常多的好的機(jī)會(huì)。我們相信TMT領(lǐng)域的信息技術(shù)、消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)兩個(gè)方向?qū)⑹俏磥?lái)很長(zhǎng)時(shí)間里很多投資機(jī)構(gòu)的“主旋律”，醫(yī)療健康領(lǐng)域?qū)碛心嬷芷诘臋C(jī)會(huì)。
巨變之中，投資的邏輯是不變的。投資首先要看準(zhǔn)未來(lái)的趨勢(shì)，順勢(shì)而為，其次要尋找最優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)，看他們所創(chuàng)立的公司是否能構(gòu)筑足夠?qū)捄竦母?jìng)爭(zhēng)壁壘。
